退市制度对上市公司盈余管理的影响研究——来自中国创业板上市公司的经验数据.pdf

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6、壮大，同时，出现了由于证券监管制度不完善造成的业绩下滑、“三高”、创投机构大量涌现等一系列问题，在2012年4月20日，创业板退市制度1随即出台。这些现象的最后导向，都指向证券市场上一直存在的一个问题——盈余管理。退市制度出台之前，学者们研究了创业板公司在上市过程中进行的盈余管理行为，得出了盈余管理对IPO定价和对上市后的公司业绩的影响的相关结论，退市制度出台后，学者们对于创业板上市公司的盈余管理的研究热度减少，还没有学者探讨退市制度效应对上市公司盈余管理方式选择的影响，那么，退市制度出台前后相

7、比，上市公司使用的盈余管理方式有变化吗？对于不同行业的上市公司，其采用的盈余管理手段和退市制度效应的影响程度又如何？这正是本文所要研究的主要内容。因此，本文通过阅读国内外关于退市制度与盈余管理的相关文献，梳理了盈余管理动机、盈余管理方式和退市制度效率的研究成果，对盈余管理与退市制度进行理论分析，运用STATA11.0统计软件，从应计和真实两种盈余管理方式的角度，逐一验证本文的研究假设：退市制度效应对应计盈余管理是否有影响、退市制度效应对真实盈余管理是否有影响、退市制度效应对不同行业的上市公司选择

8、真实盈余管理手段是否有影响。本文最后得出研究结论：（1）创业板退市制度出台前，上市公司为了筹集大量资金和其他目的，主要实施成本较低的应计盈余管理；（2）在退市制度出台后，在退市监管制度比前期更加严密的情况下，上市公司为了避免亏损导致暂停和终止上市，选择实施更加隐蔽的真实盈余管理；（3）退市制度出台后，不同行业的上市公司选择的真实盈余管理手段不同。具体表现为：退市制度出台后，资产类上市公司选择操纵销售和生产成本手段，技术类上市公司选择操纵销售和费用支出手段，服务文化类上市公司会选择操纵销售手段，研