金融化背景下股票市场对产业发展影响研究.pdf

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1、金融化背景下股票市场对产业发展影响研究TheResearchintotheImpactofStockMarkettoIndustrialDevelopmentundertheBackgroundofFinancialization陈晓雨ChenXiaoyu分类号密级UDC编号中央财经大学博士学位论文学位论文题目：金融化背景下股票市场对产业发展影响研究TheResearchintotheImpactofStockMarkettoIndustrialDevelopmentundertheBackgroundofFinancializat

2、ion姓名陈晓雨学号2012110100院、中心经济学院学科专业产业经济学研究方向产业发展与产业组织指导教师齐兰教授Ｆ学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解中央财经大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权中央财经大学可将学位论文的全部或部分巧容编入有关数据库进行检索，并采用影＾印、缩印或担描等复制手段保存、汇编１义供查阅和借阅。同意学校按规定向国家有关部口或机构送交论文和磁盘。（保密的学位论文在觸密后适用本授权说巧）／学位论文作者签省：＾＾＾导师签違：＾、＾＾ｗｒ各曰〇ｒ＾年月气２＇

3、年月曰．ｋ独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中央财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：2015年3月27日摘要摘要中国经济经过30年的高速增长，取得了举世瞩目的成绩。但是，在取得巨大成功的同时，中国经济中隐藏的问题也逐渐显现，结构优化刻不容缓。从内部来看，中

4、国制造业长期处于国际产业链低端，“中国制造”向“中国创造”的升级步履维艰；具有高能耗、高污染、低附加值特征的传统产业难以转型；战略性新兴产业受技术限制，低水平重复建设严重，造成资源的极大浪费；生产性服务业落后，反向制约制造业发展，形成恶性循环。外部来看，国际金融市场的不确定性日益增强，对我国金融领域及实体领域的冲击不容忽视。我国急需推动产业发展，以突破经济增长瓶颈，对抗外来冲击。从国外发展经验来看，股票市场对产业发展具有显著的推动作用。探索当前金融化背景下股票市场对中国产业发展的影响作用，具有一定的理论意义和现实意义。本文以产业发展

5、理论和金融发展相关理论为基础，使用了GARCH模型、误差修正模型和似乎不相关回归等方法，在深入分析中国股票市场和产业发展现状的基础上，从机理和实证两个方面回答了“股票市场对中国产业发展有何影响及如何影响”这一问题。机理分析以股票市场的基本功能为出发点，分析了股票市场各功能在产业总量增长和结构优化过程中的作用。使用中国A股上市公司的时间序列数据，进行实证分析。最后，总结研究结论，并对股票市场发展及产业发展政策的制定与实施提出了相应的对策建议。主要内容及观点为：第一，对股票市场和产业发展的文献综述和基础理论进行了梳理，明确了股票市场影响

6、产业发展的经济学基础。介绍了与产业发展相关的产业结构理论，与股票市场相关的有效市场理论、资产定价理论和金融传染理论。分析了增长理论、金融发展理论在股票市场和产业发展分析中的运用。第二，对中国股票市场和产业发展进行了现状描述与问题分析。（1）金融化方面。通过数据，观察到金融化与工业化、市场化、国际化的发展趋势具有相似性，综合已有研究成果，认为金融化通过推动我国的工业化、市场化、国际化，从而作用于我国的股票市场和产业发展。该思想将贯穿于全文分析。（2）股票市场方面，介绍股票市场发展历程，从股票市场的规模、融资能力和流动性三个方面描述股票

7、市场的发展情况。描述指标顺次包括：股票交易情况、上市公司的数量及股票数量、股票市场融资额占社会融资总额的百分I摘要比、流通市值、证券化率、交易周转率等。从发展历程来看，我国股票市场的问题在于：产权模糊、股利分配不规范；从发展现状来看，我国股票市场的问题表现为：规模扩大、流动性不足，以及股票交易非理性、股市投机性过强、股票市场发挥的融资功能远落后于社会融资需求等劣势。（3）产业发展方面。从总量增长来看，产业总量增长均呈上升态势，增速趋缓。从结构优化来看，战略性新兴产业和现代服务业受到规模和技术的制约，传统服务业的产能利用率过低、产能过

8、剩问题十分严重；从产业的企业构成来看，战略性新兴产业主要由中小企业构成，传统产业由国有企业和中小民营企业共同构成，现代服务业由具有垄断性质的大型国有企业和中小企业构成；各行业在股票市场上的融资能力与该行业内的企业构成息息相关，因此从产