不同经济背景下中国货币政策对股票市场影响的研究

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1、摘要摘要本文采用定性研究与定量研究相结合，规范研究和实证分析研究相结合的研究方法，对不同经济背景下我国货币政策对股票市场的影响进行了深入研究。首先，本文介绍了货币政策工具、目标及传导机制等基本理论，然后在分析股票市场影响因素的基础上，深入研究了货币政策中介目标即利率和货币供应量对股票市场的影响，并从货币政策非对称效应的角度来分析不同经济背景下货币政策对股票市场的影响。同时，本文还按照五个阶段分析了自沪深交易所成立二十年以来，在不同的经济环境下，我国货币政策变动对股票市场的影响。其次，本文在理论分析之后进行实证分析时，将货币政策指标分为非连续性和连续性两大类。对于非连续性变量，采取事

2、件研究法，运用一元线性回归分析该类政策变量对股票市场的短期影响；对于连续性变量，运用ADF检验、协整分析、脉冲响应函数、方差分解等方法，通过划分不同时间段，分析连续性货币政策在不同经济背景下对股票市场的长期影响。实证研究结果表明，不同经济背景下，我国货币政策对股票市场的影响显著不同。事件研究法表明，我国货币政策在非金融危机时期对股票市场的短期影响较大，而在金融危机时期对股票市场的短期影响较小。协整分析、脉冲分析、方差分解等研究方法表明，我国货币政策在非金融危机时期对股票市场的长期影响不显著，而在金融危机时期对股票市场的长期影响较为显著。关键词：货币政策股票市场非对称性事件研究协整研

3、究AbstractABSTRACTThispaperadoptsbothqualitativeresearchandquantitativeresearchtoanalysishowmonetarypolicyofchinaimpactonthestockmarketunderdifferenteconomicandinstitutionalbackground．Firstly,thispaperintroducesthebasictheoryofmonetarypolicytools，objectivesandconductionmechanism，andthenbasedont

4、heanalysisoftheinfluencefactorsofthestockmarket，thispapermakesadeepresearchonhowthemoneysupplyandtheinterestrateimpactonthestockmarket．Then，thispapercomparesthemonetarypolicyindifferenteconomicandinstitutionalbackgroundfocusingontheaspectofasymmetriceffects．Besides，thispaperdescribesthatunderd

5、ifferenteconomicandinstitutionalbackground，howmonetarypolicyofChinahaveimpactedonthestockmarketsincetheestablishmentofChina'sstockmarket．Secondly,thispaperconductsempiricalanalysisafterthetheoreticalanalysis．Itstartswithclassifyingtheindicatorsofmonetarypolicytodiscretepolicyindicatorsandconti

6、nuouspolicyindicators．Fordiscretepolicyindicators，weadopteventstudyanduselinearregressiontoanalyzetheshort-termimpactofsuchpolicycontentonthestockmarket；forthecontinuouspolicyindicators，wetakeuseofADFtest，cointegrationanalysis，impulseresponsefunctions，andvariancedecompositionmethodtodiscussthe

7、long·termimpactofthecontinuouspolicyindicatorsinthecontextofdifferentrealeconomyonthestockmarketbydividingtimeperiods．’TheempiricalresultsshowthatinoRrcountry,monetarypolicyimpactonthestockmarketsignificantlydistinctfromothereconomies．E