长城证券08年投资策略报告会19日在深圳举行.doc

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1、长城证券08年投资策略报告会19日在深圳举行(会议实录doc)于1月19日在深圳市福田区马哥孛罗好日子酒店举行    主持人：尊敬的各位投资者，长城证券的各位客户，女士们、先生们，大家上午好！我是长城证券投资营销委员会副主席赵玉华，欢迎大家出席今天的报告会，应邀出席今天报告会的除了长城证券在全国各地的客户以外，我们还邀请了一些上市公司的领导和基金公司等一些机构投资者，以及国内一些权威的财经媒体，我谨代表长城证券欢迎大家的光临！（09:28） 过去的一年，依靠中国经济过去三十年改革开放的积累和借助于上市公司股权分置改革取得的成就所释放出来的动力，大家怀着对人民币

2、升值的美好期待，加上流动性过剩，使得中国股市迎来了一轮辉煌壮观的行情，在各位朋友和投资者的支持下，2007年长城证券的业务取得了新的成就，上升到新的台阶，2007年末长城证券顺利完成了增资扩股，在此我代表长城证券向一直支持、关心长城证券发展的各位朋友、各位领导表示衷心的感谢！我们将继续努力，力争回报社会，做一个有责任的企业，争做中国一流的投资银行，为我国证券市场的发展作出更大的贡献。（09:31）各位朋友，2007年的辉煌已经过去，2008年开年之初股市运行表现出巨大的不确定性，2008年中国股市如何运行？国内的宏观调控和国际市场的变化对中国的产业经济和金融市

3、场有哪些影响？上市公司的业绩能否支撑新的股价？2008年应该采取什么样的投资策略？我们希望通过今天的报告会给大家提供一个交流的平台，今天我们除了邀请到长城证券的各位研究员向大家介绍最新的研究成果，还邀请到国家税务总局政策法规司正司级巡视员丛明司长来介绍一下他对国家宏观调控和财税政策的最新看法，让我们用热烈的掌声感谢丛司长在百忙之中光临我们的报告会。（09:32） 先介绍一下丛明司长，他是中国人民大学经济学博士，曾任国务院研究室宏观经济研究司巡视员，兼任中国财政学会和中国税务学会常务理事，济南大学和江西财经大学客座教授，长期从事中国宏观经济财税、金融等问题的研究

4、，多次参与了中央有关重要文件的起草，在全国性的报刊发表经济论文数百篇，近一段时间市场对于资源的问题很多，因此今天我们请丛明司长谈一谈有关这方面的问题。（09:32）    丛明：尊敬的各位来宾，各位老总，今天有幸参加长城证券主持的论坛，我的主题重点是介绍税制改革对相关行业的影响。（09:43）    今年主要的税制改革一个是新企业所得税的实施，这可能是最重要的，首先我想先介绍一下新企业所得税法的改革对于相关行业的影响。从今年1月1日开始正式实施《新企业所得税》，法定税率由原来的33%降到25%，新企业所得税法从总体上看最大的受益是内资企业，一年对内资企业要减少

5、1340亿元，对内资企业要增收410亿元，但是外资企业要有五年左右的过渡期，所以第一年对外资企业增加的税赋基本上不是太多，实际上今年从全国来看，减收企业所得税肯定是一千多亿元，因为主要是对内资企业的，这是静态来看的。（09:44）    具体对不同行业的影响来看，现在我们有一个对全国重点企业的监控，这个企业所得税占全国企业所得税的60%，大概是三万多家，这个是具有代表性的，因为不可能把每一家都放在统计中，主要是大、中企业，占60%。（09:45）    在重点监控的企业中可以看到对行业相关的影响，这是具有代表性的，因为它占了60%。现在有一个指标，现在各个行业

6、企业所得税占税基的比重（也就是税赋），比方说这个企业盈利100元，每100元如果是缴纳20元的企业所得税，那么它的税赋就是20%。在重点监控的所有企业中，平均税赋占税基，也就是计税所得额，这个计税所得额跟利润是相当接近的，计税所得额占利润比重的99.9%，全国我们重点监控的比重是19.7%，大数就是20%，这是实际的税赋，尽管我们名义税率是33%，但还有个实际的税赋，当然也不能完全说是实际税赋，但已经很接近实际税赋的概念。（09:46）    在不同的行业中，税赋是不一样的，在我们的统计当中，明显高于平均税赋的行业有这么几个，一个是金融保险，这里我用的数据是2

7、006年的，2007年的数据还没有出来。金融保险的税赋是39.8%，大家可能就会问到，因为名义税率是33%，金融保险的税赋怎么会超过33%？这里有一个问题，金融保险在06年有一些重大的国有商业银行的股份制改革（如工商银行等等），在这个改革当中有理年累积的资产和收益进行清算，所以导致当年应交的所得税增加了很多，所以它具有一些突发性的因素。但在我们的统计中只是按实际的比重来看的，所以要看突发因素，如果要剔除突发因素的话，金融保险的税赋也是偏高的，现在39.8%是各行业中最高的。（09:47）    其次是烟草，烟草占32.1%，然后是房地产25.1%，煤炭24.8

8、%，建筑24.1%，信息传输、计算机服