我国上市公司ERM实施效果的实证研究——基于公司内部利益相关者视角.pdf

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1、MASTERDISSERTATIONTheEmpiricalResearchofERMImplementationEffectofChineseListedCompanies--BasedonthePerspectiveoftheCompany'sInternalStakeholdersDecember2014摘要20世纪90年代以来，随着科学技术的飞速发展，社会环境和经济环境都发生了巨大的变化，国际金融形势也日益复杂多变，这大大加剧了企业的经营风险。近年来，在一些发达国家，企业风险管理得到了快速的发展，并且越来越多地被已经认识到其重要

2、性的企业应用到企业管理的各个方面。相较之下，我国对企业风险管理的研究起步较晚。在我国，虽然目前对企业风险管理的研究正在向新的阶段迈进，但整体仍缺乏系统性，多数企业对风险管理的认识还不够到位导致了其在实践中应用的较少且不够全面，对此，我国的研究者仍需投入更多的精力对企业风险管理进行研究。许多的研究结论都表明，良好的企业风险管理体系能够提升企业价值，但提升企业价值只是企业实施风险管理的众多理由中的一个。企业是否实施风险管理还取决于许多其他的影响因素，例如企业的规模、资产和负债的匹配程度、企业的经营状况和前景、行业的竞争情况、竞争者的企业风险

3、管理策略、企业的风险偏好等。就企业本身而言，对企业风险管理的建立与实施具有最大影响的莫过于公司的决策层、管理层与执行层，只有这些公司内部的利益相关者对企业风险管理有了充分的认知和肯定，企业风险管理才能被更好的实施与执行。有学者指出，企业管理层对企业风险管理的认识以及支持是企业风险管理能否成功的决定因素；管理者权限越大，将越不利于企业风险管理的实施；管理者投入公司的个人财富越多，就会为企业制定更多的减少风险的策略。这些研究成果都表明，作为一个企业的管理层，不仅自身要对风险管理具有充分的认识，更应该从自身做起，推动企业风险管理的实施，进而促

4、进公司更好的发展。也有学者指出，企业员工对企业文化的认可程度会直接影响到其对企业制度和政策的执行力度，这也说明，企业在制定与实施风险管理策略的同时，必须要考虑到员工在执行过程中的行为和影响。因此，在上述背景下，笔者从公司的管理层与普通员工等内部利益相关者的角度出发，采用实证研究的方法，对企业风险管理的实施效果进行了研究，这将能更直接的反映出在一个企业内部，在设立风险管理的过程中，应该如何带动不同层级的公司人员，从而确保企业风险管理的设立与良好的实施效果。为了研究企业内部利益相关者与ERM实施效果的关系，本文以2012年我国A股所有上市公

5、司董事会、管理层、公司员工的数据为样本，在剔除了ST企业、I金融类企业以及少于五个企业的行业等样本后，将最终筛选出来的样本与企业的ERM实施效果进行多元回归，进而分析他们与ERM实施效果之间的关系。经研究发现：管理层的权力集中度、董事长与总经理的两职合一对企业ERM的实施效果具有显著的负影响；公司员工的忠诚度对ERM的实施效果有显著的正影响；而董事会成员中，独立董事人数以及具有专业背景的董事人数对ERM的实施效果没有显著的影响。为了充分研究ERM实施效果在企业中的作用，本文对ERM实施效果与企业价值之间的关系进行了进一步的实证分析，结果

6、发现，ERM实施效果与企业价值之间呈现出显著的正相关关系，验证了文中提出的假设。综合上述结果表明，企业在实施风险管理的过程中，必须要让公司不同层级的员工对ERM都能够有充分的了解，只有在充分了解的基础上，企业员工才能更好的实施与执行企业全面风险管理。笔者认为，在具体的实施过程中，一方面，企业要合理的控制管理层权力，推进董事长与总经理的两职分离，使得管理层能够更好的推行企业风险管理的建设；另一方面，企业还应提高公司普通员工对全面风险管理的学习与理解，从而能够促进ERM实施，加强公司治理。关键词：企业风险管理；利益相关者；上市公司；企业价值

7、；公司治理IIABSTRACTSincethe1990’s,alongwiththedevelopmentofthetechnology,tremendouschangehasundergoneinthesocialandeconomicenvironment.Theinternationalfinancialsituationisbecomingmoreandmorecomplicated,whichcanmakethemanagementriskmoreintensified.Inrecentyears,theriskmanagem

8、enthasalwaysbeenthehotspotoftheinternationalattention.Insomedevelopedcountries,theriskmanagementhasnoto