投资预算与投资分析.doc

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1、幻灯片1幻灯片42、更新改造固定资产勞七章投资预算与投资分析一个企业持续投资是其形成竞争力的重耍保障，没有足够的投资就没有未來的发展；投资害死了很多企业，中国企业如何把握投资？如何有效投资？如何进行投资分析？••更新改造周定资产也是常见的对内投资项H。它能起到维护和增强公司现有牛产能力，支持公司战略实现的作用。"更新改造的资产必须具有进一步维护和加强的价值，即其产品技术领先优势明显、成本下降空间颇大、山场潜力•大同时，更新改造资金需求便丁满足，资本成本可以接受，投融资风险可以控制幻灯片5幻灯片2二、树立科学的投资价值观、投

2、资活动面面观❷境内投资活动：购建或更新改造固定资产，购买其他公司股票、债券，收购其他公司等。©境外投资活动：境外买卖股票、债券，境外购并，境外建厂等。"货币时间价值观：不同时间，即便相同数最货帀，也具有不同的价值最。因为价值是…个存量，是冋答相对于某个时点而言保持多少的问题。投资冋报风险观：未来某个时点获得的投资冋报具有不确沱性。因为投资获得冋报的市场环境是不断变化的，即使未来确定时点的投资冋报也不过是多种对能出现结果的期望值。幻灯片6幻灯片31、投资必须考虑时间价值1、购建固定资产4购建I古I定资产是常见的对內投资项11

3、°它必须根据公同桀体战略，购置或建造满足市场竟争需求的生产能力的厂房设施、机器设备等。4购建固定资产是一种新增生产能力的投资,其前提是新增产能的商品必须独具技术优势、成木优势和广阔的市场前呆。同时，购建同定资产投资项kl木身应•当具备技术可靠、实施可行、投资规模可以接受、投资资金便于落实、投融资风险可以控制等条件。公司股权资本-与债务资本一样，都有时间价值机会成本。它-与这些资本的提供者（股东、债权人）让渡资本给公司使用，预期获得的报酬率一致。厶因此，公司使用资本的时间价值机会成木代价必须通过获得超额的投资冋报加以补偿。2

4、、投资具有风险三、预算投资现金流量©投资的风险是投资回报的不确定性，用预期冋报的偏差衡量。尽管投资风险普遍存在，但是可以防范和避免。投资者可以在既定风险下获得最大回报，也可以在既定回报下使风险最小化。这是投资者追求的投资效用。-•现金流量是指公司以货帀形态表现的价值流进流出景。由于现金流入流出公司的时问不同，相同数额的现金在不同时间具仃不同的价值。“经营现金流最是公司经营活动产山的现金流进流出最；投资现金流最是公山投资活动产生的现金流进流出最；融资现金流量是公司融资活动产生的现金流进流出量。“自由现金流最是公司经营现金流最

5、扌II减资木支出、净营运资木增加后，可用于公司付息、还木、分红或股票冋购的现金流量。幻灯片8幻灯片113、冒风险投资可获得风险回报1、投资预算流程❻投资所冒市场风险不同，投资者要求获得的回报也不同。这是投资者厌恶风险的态度决定的。❺投资者冒风险投资可能比不冒风险投资获得更多的回报，投资者冒更大的风险投资比冒更小的风险投资获得更多的回扌艮。投资可能获得的风险冋报9所冒风险呈正向关系。参投资预算：提出K期投资方案（其冋收期长于一年）并进行分析、选择的过程。参投资预算涉及：＞提出与公司战略H标相一致的投资项H建议＞预测投资项冃的

6、税后增量现金流量＞评估项目增量现金流量＞依据价值创造标准选择投资项目＞继续评估修」E后的投资项H,审计己完成的投资项目幻灯片9幻灯片124、投资的价值©投资活动的价值在丁投入资本创造超过资本成本的回报，即静态地看应具有经济增加值，动态地看应具有市场增加值。©考虑货币时间价值和投资回报风险价值，投资活动必须具有正的净现值现金净流量，而且越大越好。预测投资“税后增量现金流量”应注意问题申T殳资顼卄的现金流量＞应是营业现金流量；＞应建立在税后的基础上；＞应是增量现金流量。为此，应忽略沉没成木：1应考虑机会成本：应考虑营运资本的变

7、化以及通货膨胀的影响。也要考虑税收的影响：＞折111进入成木，减少应税收入，进而影响现金流量;＞己折旧资产的出售或处理。科幽现金流岀量1（a）新增投资的成本（b）+资木性支出（如安装成木，运输费用等）（c）+（-）“净”营运资本的增加（减少）量

8、（d）-当投资是•项以新资产替代I口资产的决策时，“I口,，资产出售所得收入（e）+（-）与“旧”资产出售相关的税免（税收抵免）（f）二初始现金流出量2、投资预算例解——新增项目公司投资2000力元新开营业网点，其屮1500力元川于租赁并改造一个场所，租金、改造工程款一次付清，但须

9、按年摊销；5007J元用于购买设备。很快就将其改造成为当地独具风格的百货超市，管理层相当看好其市场前最。该网点开展独立核算纳税，预计经营5年，场地租赁改造费川按五年平均摊销，同定资产按5年无残值平均折I口，其他财务信息见资木预算表。幻灯片17幻灯片14•期间增量现金流量严"（a）经营收入的