财务战略矩阵分析.doc

《财务战略矩阵分析.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、财务战略矩阵分析1.国电电力财务战略矩阵分析EVA=税后净营业利润-资本成本×投资成本=(ROIC-WACC)×TC判断EVA是否大于零，只需要确定ROIC-WACC是否大于零，其中，ROIC=息税前利润（EBIT）×（1-所得税率）/投入资本息税前利润=企业的净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税WACC可以通过债务成本跟行业平均报酬率的加权平均求得，在本文中债务成本采用一年银行定存利率(2012年一年期定存利率为3%)，权益成本采用行业平均报酬率（电力行业平均报酬率为5.19%），即WACC

2、为4.10%。表1国电电力与计算EVA相关的财务数据单位：元年份净利润利息费用所得税投入资本20125,050,573,363.596,183,516,409.241,192,736,929.45207,614,916,846.24数据来源：国电电力2012年年报根据表1数据，可以计算：EBIT=5,050,573,363.59+6,183,516,409.24+1,192,736,929.45=12,426,826,702.28ROIC=12,426,826,702.28/207,614,916,8

3、46.24=5.99%而销售增长率=（本期主营业务收入-上年主营业务收入）/上年主营业务收入可持续增长率=本期留存收益/期初所有者权益或者在公司不增发股份不改变财务政策的前提下，可持续增长率=（期末股东权益-期初股东权益）/期初股东权益，本文采用前一种方法计算可持续增长率。同时，根据表2数据可以计算出：销售增长率=（55,683,577,397.55-50,911,436,829.56）/50,911,436,829.56=9.37%可持续增长率=11,913,113,643.08/27,390,02

4、8,313.39=43.49%表2国电电力相关财务数据单位：元年份主营业务收入所有者权益留存收益201255,683,577,397.5534,647,004,633.3311,913,113,643.08201150,911,436,829.5627,390,028,313.398,402,020,966.59数据来源：国电电力2012、2011年报因此，ROIC-WACC=5.99%-4.10%=1.89%>0，即EVA>0。销售增长率-可持续增长率=9.37%-43.49%=-34.12%<0。

5、根据已经计算出的数据可知国电电力处于图1的第二象限中，适合采用加速增长并加快现金分配的战略，如增加新的投资、增加股权支付以及回购股份等。ROIC-WACC销售增长率-可持续增长率第Ⅰ象限（增值型现金短缺）EVA>0销售增长率>可持续增长率能够为股东创造新价值、现金短缺第Ⅱ象限（增值型现金剩余）EVA>0销售增长率<可持续增长率能够为股东创造新价值、现金剩余。（国电电力所处象限）第Ⅲ象限（减损型现金剩余）EVA<0销售增长率<可持续增长率不能够为股东创造新价值、现金剩余第Ⅳ象限（减损型现金短缺）EVA<

6、0销售增长率>可持续增长率不能够为股东创造新价值、现金短缺图1国电电力财务战略矩阵分析2.国投电力财务战略矩阵分析因为国投电力跟国电电力同属电力行业，所以其WACC也是4.10%。根据表3数据可以计算出：EBIT=1,053,949,166.11+3,087,460,245.14+300,423,098.67=4,441,832,509.92ROIC=4,441,832,509.92/145,896,345,910.11=3.04%表3国投电力与计算EVA相关的财务数据单位：元年份净利润利息费用所得税

7、投入资本20121,053,949,166.113,087,460,245.14300,423,098.67145,896,345,910.11数据来源：国投电力2012年年报此外，根据表4数据可以计算销售增长率和实际增长率，具体计算如下：销售增长率=（23,867,007,746.38-23,568,711,264.66）/23,568,711,264.66=1.27%可持续增长率=2,294,129,130.33/12,286,979,893.01=18.67%表4国投电力相关财务数据单位：元年份

8、主营业务收入所有者权益留存收益201223,867,007,746.3812,286,979,893.012,294,129,130.33201123,568,711,264.6611,932,459,525.821,275,356,509.84数据来源：国投电力2012、2011年年报因此，ROIC-WACC=3.04%-4.10%=-1.06%>0，即EVA<0。销售增长率-可持续增长率=1.27%-18.67%=-17.40%<0。根据已经计算出的