财务管理 第九章 利润分配.ppt

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1、第九章利润分配主讲人：郭正杰中原工学院经济管理学院会计专业系列课程第九章利润分配第一节利润分配概述第二节股利政策第三节利润分配程序与方案第四节股票分割与股票回购2第八章股利政策第一节股利政策概述一.利润分配的基本原则（一）利润分配:指对企业收入和利润进行分割的过程(广义);或仅指对企业净利润的分配(狭义).(二）利润的构成1.利润总额=营业利润+营业外收支净额营业利润：是企业在一定时期从事生产经营活动所取得的利润。营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-期间费用-资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益营业外收支净额=营业外收入-营业外支出3第八章股利

2、政策第一节股利政策概述2．税前利润调整包括永久性差异调整、暂时性差异调整民、弥补亏损调整三个方面。关于弥补亏损的规定:三个途径⑴用以后年度税前利润弥补.⑵用以后年度税后利润弥补.⑶以盈余公积(利润分配中的法定公积金和任意公积金)弥补.3.所得税的计征和企业利润的最终形成4第八章股利政策第一节股利政策概述(三)利润分配应遵循的原则1.依法分配原则2.兼顾各方利益原则3.分配与积累并重原则4.投资与收益对等原则5第八章股利政策第一节股利政策概述(四)利润分配的顺序1.弥补在税前利润弥补之后仍存在的亏损2.提到法定公积金公司制企业按10%提取；累计达注册资本50%

3、以上时,可不再提取.3.提取任意盈余公积4.向投资者分配利润(股利).6第八章股利政策第一节股利政策概述二、确定利润分配政策应考虑的因素（一）法律因素1、资本保全约束。2、资本积累约束。3、偿债能力约束。4、超额累积利润约束。7第八章股利政策第一节股利政策概述（二）股东因素1、控制权考虑。2、避税考虑。3、稳定收入考虑。4、规避风险考虑。8第八章股利政策第一节股利政策概述（三）公司因素1、公司举债能力2、未来投资机会。3、盈余稳定状况。4、资产流动状况。5、筹资成本。6、其他因素。9第八章股利政策第一节股利政策概述（四）其他因素1、债务合同限制。2、通货膨胀

4、。10第八章股利政策第一节股利政策概述三.股利理论(一)经典股利理论1.MM股利政策无关论该理论认为:在完美的资本市场中,企业的市场价值不受股利政策影响,即股利无关论.理论假设:⑴企业的投资政策是不变的且被投资者所熟知.⑵不存在交易费用.⑶不存在公司和个人税收.⑷不存在信息不对称.⑸不存在代理成本.11第八章股利政策第一节股利政策概述2.“在手之鸟”理论1959年由高登(Gordon)提出，认为股利由于其本身的确定性而优于资本得利，即投资者宁愿现在获得确定的股利，而不愿意同等的资金放在未来价值不确定的投资上。12第八章股利政策第一节股利政策概述3.税差效应理

5、论Litzenberger和Ramaswamy于1979年提出，认为由于资本利得税率通常低于股利收益税率，而且可以继续持有股票来延缓资本利得的实现，从而推迟了纳税时间，享受到递延纳税的好处，如果投资者偏好资本利得，这就意味着公司可以通过削减股利来提高公司价值。结论：⑴股票价格与股利支付率成反比。⑵权益资本成本与股利支付率成正比。13第八章股利政策第一节股利政策概述（二）现代股利理论1.信号传递理论代表人物：Bhattacharya(1979)、John和joseph(1985).认为：相对公司收益水平来说，股利水平的高低并不能使股东的收入有所提高或降低，影响

6、股价变化的不是股利政策而是它所传递的关于公司未来收益和增长机会的信息。14第八章股利政策2.客户效应理论Elton和Gruber(1970)首提出，是对税差理论的进一步扩展。认为，从股东的边际税率发，每个投资者所处的税收等级不同，会引进他们对侍股利的态度不一样，如富有的投资者会偏好低股利支付率或不支付股利的股票。据此，公司会相应调整其股利政策，使股利政策符合股东的愿望。15第八章股利政策第一节股利政策概述3.代理成本理论Jensen和Meckling于1976年首先提出了代理问题，Easterbrook于1984年运用代理理论分析了股利问题，阐述了股利在降低

7、代理成本过程中的作用。认为：股东为降低代理成本，会促使管理者增发股利。16第八章股利政策第一节股利政策概述4.行为学派理论代表人物:Thaler和Kahneman(1981)、Shefrin和Statman(1984).着重从行为学的角度探讨股利政策。其中比较有代表性的理论观点有：理性预期理论、自我控制理论、有限理性理论和后悔厌恶理论等。理性预期理论：认为预料之外的股利政策包含公司盈利和其他方面信息。如果公司宣告的股利政策与投资者的预期存在差异，股价很可能发生变化。17第八章股利政策第一节股利政策概述自我控制理论：认为人的行为不可能完全理性，这种非理性使得人

8、们经常做出不利于自己的行为。而股利政策实际上为人们提