豆粕供给介绍.ppt

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1、豆粕供给分析王彪2014年8月豆粕研发四步走供给分析需求分析交割规则交易规则豆粕研发豆粕供给分析大豆的产业链结构大豆的国际国内形势大豆贸易与压榨豆粕的国际国内格局替代品与互补品一、大豆的产业链结构1.1大豆产业链种植贸易加工豆粕饲料用玉米小麦大豆蛋白豆油食用棕榈油菜籽油花生油工业用汽油柴油1.2种植环节影响因素种植期开花期一二三四五六七八九十十一十二大豆耕作时间分布中国美国巴西阿根廷灌浆期收获期种植期灌浆期收获期开花期灌浆期种植期开花期收获期种植期1.3种植环节影响因素——重点关注主产区天气二、大豆的国际国内形势2.1大豆市场格局大豆的生

2、产与流通世界四大大豆生产国：美国，巴西，阿根廷和中国。其中中国种植的全部为非转基因大豆，北美和南美大豆主要是转基因大豆。中国大豆的最主要产地是黑龙江，产量约占全国总产量40%左右。2.2国内大豆形势2.3中国大豆的供需状况2.4我国大豆进口占比高的原因1国内需求快速膨胀，但国内供给不足且在逐年萎缩2进口大豆价低，占领中国市场3油脂加工业合资化，国产大豆市场空间小4油粕进口设限，大豆进口政策宽松2.5美豆第一出口国地位难保三、大豆贸易与压榨3.1全球大豆贸易格局3.2大豆现货贸易方式1999/2000以来大豆现货贸易由美国公司推动，改一口价

3、（flatprice)方式为以CBOT为基础的升贴水方式：FOB及CNF升贴水+期货价格FOB（FreeOnBoard），是国际贸易中常用的贸易术语之一。按离岸价进行的交易，买方负责派船接运货物，卖方应在合同规定的装运港和规定的期限内将货物装上买方指定的船只，并及时通知买方。货物在装船时越过船舷，风险即由卖方转移至买方。CNF（COSTANDFREIGHT）到岸价交易方式。卖方租船，在合同规定的装运港和规定的期限内将货物装上船只，并及时通知买方。船运费由卖方支付。但是，货物在装船时越过船舷，风险即由卖方转移至买方。。CNF=FOB+船运费

4、升贴水也称为期现基差（BASISORPREMIUM），所谓“期现基差”指某一特定地点的现货价格与当时同种商品临近交割的期货合约价格间的差额。公式：升贴水（期现基差）＝现货价格－期货价格基差主要包括运费、运输期内的仓储、装运等费用，还受大豆品质影响，受供求状况（天气与产量、市场需求量，汇率因素，税收政策，码头状况等）影响。各地的基差也是每天变化。升帖水的特点（1）波动范围跟期货比相对较小，下图可见每年期货价格波动在几百美分，而升贴水年度波动仅为几十美分；（2）有一定的季节性规律：播种前农民由于融资压力会销售比较积极，升贴水比较低；收割季节农

5、民卖货积极，升贴水也往往价格比较低；（3）有时跟期货正相关，有时二者负相关，如2007年期货上涨时，升贴水大幅下调；而2009年阿根廷大豆减产导致期货及升贴水同时上涨。3.3进口成本测算=+海运费美元/吨美分/蒲式耳到美元/吨的折算率美分/蒲式耳美分/蒲式耳到岸价格（CNF）美元/吨离岸价格（FOB）美元/吨美元/吨（保险费另算）=大船舱底完税价人民币元/吨到岸价格（CIF）×1.1313％的增值税×1.033％的关税×美元兑人民币汇率==CBOT期货价格升贴水)×离岸价格（FOB）0.36745美元/吨CNF价+保险费3.4全球大豆压榨

6、量3.5中国压榨产能分布3.6中国大豆进口月度指标数据指标港口库存指标压榨利润指标3.7压榨环节影响因素——成本因素2011/20122012/20132013/2014E期初库存134313521154国内产量131012001180进口量591660076700总供应量856985599034压榨用量609062586680其中：国产豆412350350：进口豆567859086330出口量272727种子用量605050食用及工业104010701080总使用721774057837期末库存135211541197国内豆粕生产以压榨

7、进口转基因大豆为主，国产非转基因大豆只有少部分用于压榨。国内豆粕与外盘大豆联动强，而与国内大豆联动较弱。3.8压榨环节影响因素——压榨利润油厂压榨利润测算进口大豆：压榨利润=豆粕出厂价格*0.78+豆油出厂价格*0.185-进口大豆成本-120（压榨费、包装费、财务费）国产大豆：压榨利润=豆粕出厂价格*0.80+豆油出厂价格*0.165-进口大豆成本-120（压榨费、包装费、财务费）测算的压榨利润决定于：CBOT期货点价，FOB升贴水，海运费；豆粕销售价格、豆油销售价格；生产成本及各项费用。2004年大豆危机之后，国内大豆压榨产能逐渐掌控

8、在少数大型外资企业和央企手中，油厂具有较大的定价权，为了维持自身的利润，油厂有时会根据油粕基本面和油粕比价关系的变化灵活定价，导致市场出现粕弱油强或油弱粕强交替的局面。3.9压榨环节影响因素—