新世纪玉米买入套期保值与投资简易方案措施.doc

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1、新世纪玉米买入套期保值及投资简易方案国泰君安期货2011年12月一、市场分析 随着全球经济一体化的发展，各种商品价格波动的幅度和频率在增加,影响到了整个工农业、金融、消费业，进而影响处于竞争格局中每一个企业的生存和经营方式。在这样的市场环境下，企业如何应对经营风险？目前发达国家企业广泛运用期货等衍生工具进行风险管理。期货市场是价格发现和套期保值的市场平台，只要运用得当，套期保值等期货交易手段和现货经营紧密结合，都可以成为企业管理经营风险和控制原料、成品价格的有效方式。长期来看，因2010年度美国玉米产量令人失望，2011年玉米价格还有进一步上涨的潜力。南美方面，国际谷物理事会(IGC)

2、在月度报告中将美国玉米产量预估下调400万至3.19亿吨，远低于上一年度的3.33亿吨。据阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示，2010/11年度阿根廷商业玉米产量为2100-2200万吨，去年为2250万吨。不过今年市场担心拉尼娜现象可能导致阿根廷种植天气干旱，进而影响到玉米生长以及单产潜力。此外，2010/11年度末的全球玉米库存预估被下调400万吨至1.21亿吨，下滑20%至四年低位。2010/11年度玉米消费量料维持在创纪录的8.40亿吨，而全球玉米产量可能降至8.10亿吨。国内方面，近期由于国家继续出台物价调控措施且加大力度打击农产品市场中资金炒作，极大程度上打压期货市场资金投机热情

3、。但市场预计，中国很可能在2011年进口美国玉米，对中国需求预期较为乐观。二、玉米采购价格分析长期来看，玉米因库存为近年来最低及全球谷物紧张，期价下跌空间有限，期价受撑于2009年1月与2009年10月以来形成的上涨趋势线，且2010年全年在支撑线上方运行，建议2011年在周趋势线附近买入。从2010年3月—12月维持1800—2150元/吨区间震荡，建议2011年一季度较佳套保采购价格为：1800—2000元/吨。三、玉米买入套期保值设计及操作作为玉米消费企业出现在期货市场，诸如农牧业养殖企业、饲料加工企业、淀粉加工企业，以及酒精加工企业等，在玉米市场上充当买方的角色，希望自己能买到

4、最为便宜的原料，使得成本最小化。经研究分析，针对新世纪实业实际情况，决定从2011年1月——2011年12月，按24000吨/年，每月2000吨计划采购量，对其玉米进行买入套期保值交易，锁定生产成本，提高企业效率。总套保数量：24000吨，即2400手套保资金：保证金占用2500*200*3*3=450万元套保期限：初步预计3个月新世纪实业玉米买入套期保值年度计划表：时间现货市场期货市场2011年1月1月实际采购量：2000吨买入3、3、5月份期货合约各2000吨各为200手（每手10吨）2011年2月2月实际采购量：2000吨平仓3月份期货合约2000吨买入5月份期货合约2011年3

5、月3月实际采购量：2000吨平仓3月份期货合约2000吨买入7月份期货合约2011年4月4月实际采购量：2000吨平仓5月份期货合约2000吨买入7月份期货合约2011年5月5月实际采购量：2000吨平仓5月份期货合约2000吨买入9月份期货合约2011年6月6月实际采购量：2000吨平仓7月份期货合约2000吨买入9月份期货合约2011年7月7月实际采购量：2000吨平仓7月份期货合约2000吨买入11月份期货合约2011年8月8月实际采购量：2000吨平仓9月份期货合约2000吨买入11月份期货合约2011年9月9月实际采购量：2000吨平仓9月份期货合约2000吨买入12年1月份

6、期货合约2011年10月10月实际采购量：2000吨平仓11月份期货合约2000吨买入12年1月份期货合约2011年11月11月实际采购量：2000吨平仓11月份期货合约2000吨买入12年3月份期货合约2011年12月12月实际采购量：2000吨平仓1月份期货合约2000吨买入12年3月份期货合约累计现货采购量：24000吨期货总平仓量：24000吨（2400手）注：可采取期货平仓方式（或现货交割）履约。范例1：假设2月份，新世纪实业决定在大连商品交易所进行玉米期货交易，如果期货价格与现货价格每吨上涨了200元，交易情况如表1所示：表1 现货市场期货市场2月1日玉米价格2000元/吨

7、买入200手5月份玉米合约：价格1950元/吨5月份买入2000吨玉米：价格2200元/吨卖出200手5月份玉米合约：价格2150元/吨套保结果亏损200元/吨盈利200元/吨 在上例中，现货价格和期货价格均上升，公司在现货市场亏损200元/吨，在期货市场盈利200元/吨，企业锁定了玉米价格1950元/吨，从而解决了现货买入成本上升的影响，实现了保值。Ø套保效果评估：1、如果不利用期货市场，上例仅一月企业生产成本增加：200*2000=4000