【精品】金融危机与金融监管 国际金融危机两年后的反思.doc

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1、新浪长安讲坛第50讲，长安讲坛总第181期,做客苦家是屮银悯际控股令限公司首席经济学家曹远征。他演讲的题H是金融危机与金融监管——国际金融危机两年后的反思以下为发言实录：曹教授：谢谢大家，非常高兴能够在长安讲坛做演讲，好象是两年前,大概五六月份，我在氏安讲坛做过演讲，题冃类似的，叫亚洲金融危机十年后的反思，现在又是国际金融危机，两年后，再过五天，大概是9月15日，那是两年前，2008年9月15IL以雷曼兄弟公司倒闭为契机爆发的全球性的金融危机，而且危机如此猛烈是市场罕见的，现在两年丿G到底应该怎么看。特别是7W21日，美国政府颁布了新的监管法令，被称为29年、33年大危机以來最严

2、格的监管法令，这个法令有14章2000多页，据说还有150个配套的研究和将近350条法规要出台，在未來两年中,会形成一个很严密的监管法案。而且我们也知道，自从金融危机爆发以后，20国峰会在不断的开会,从第…次的华盛顿峰会，2008年门川就提出金融监管问题，第二次伦敦峰会屮间，己经把金融监管的责任压到了一个新的机构o在20国伦敦金融峰会屮间建立新的金融机构,大家知道是金融稳定委员会，其屮各国家参与,开始全球统…的监管标准。从那以后，很多国际标准机构，比如巴塞尔委员会、国际清算支付委员会纷纷出台一系列的监管标准，到今年6月在多伦多峰会中间，肯定了一些监管标准的制订情况，提出了四个支柱

3、，要求监管进…步强化。我们会看到无论在国家层面，比如说美国，在国际层面，为了克服各国的监管套令，都开始出台一系列的监管措施，这被称之为监管改革新动向。今犬，我讨论的问题就是两年后的反思，讨论的核心问题就是金融危机和金融监管。我想讨论四个问题，第一，什么是金融危机。第二,为什么需要监管。第三，这次金融危机和带來的监管改革的新动向是什么动向。第四，如果町能我们要讨论讨论监管具体，或者是核心问题是什么问题，进展到什么进程，当然我们也讨论…下，对这种监管趋势的反思。首先，我们讨论第一个问题，什么是金融危机。可能是对金融有不同的理解，如果说金融危机使我们看到有三种类型，一种是所谓很行危机，

4、主要是以挤兑为代表的，很行的流动性处于严垂性的困难，银行被挤兑，这是一种危机。第二是资本市场的危机，以资本市场的朋溃为代表。第三种是货币危机，是大幅度贬值，或者是货币重估为代表的一种危机•这三种危机表现形式各不一样，比如通常说银行危机，我们说是资产负债表不匹配适成的原因，就是资产负债表的期限出现门问题,会导致出现挤兑。资木市场的危机通常是指山于市场出现单边性状况，就是说只有卖的没有买的,然后整个市场会崩溃。所谓货币危机可能是山种种原因，导致货币价值匝估或者出现以贬值为特征的货币危机。这种危机尽管类型不一样，但是有一个共同的特点，就全部是流动性开始出问题，流动性枯竭，不是木币的流动

5、性枯竭，就是外币的流动性枯竭。所以我们通常说金融的第一个核心问题就是流动性风险，如何增加流动性的问题。不管各种各样的危机都是以流动性枯竭是作为很匝要的表征。换言之，可能发烧的原因有多种多样，但是发烧是它…个共同特征，就是流动性矩缺。冋顾一下历史來看，似乎危机发生最开始是偶然的，或者说是孤立的，到后来变成一连串的，成为一个综合性的。自从现代市场经济发展就是现代银行业的发展,其实有了这个银行的发展,它是个负债结构。比如说最早经济史研究表明在地理大发现以后，这个问题就开始出现了。一个身无分文的冒险家说在遥远的地方训能有了宝藏，因此我再去探险，但是探险得右船，他说我來借钱，我來造船,造了

6、船带领船队去探险,这就是i个负债，他是以负债來造船的。••旦负债出现就得有个期限问题，如果探险成功了可能是一个结果，探险不成功可能是另外一个结果，就会出现大最的坏账。如果贷款者，提供资金的不是个人，而是…个很行的话，那么…定会把这件事带到银行危机,银行之所以和个人不一样的是银行有第三者，银行有存款，会把这样一个危机，山于坏账传播到存款者身上，这也构成银行和我们所说的监管的原因。为什么需要监管，大家知道在监管屮间，金融机构…定会区分为存款的金融机构跟非心款的金融机构，而心款的金融机构需要特别监管。那么，我们可以看到在经济师研究表明，自从金融活动产生的那天开始，这种风险就埋下了，工业

7、革命发生以后，是大规模的机械化大生产，个别资本的集聚己经不能满足要求，需要转向资木的集屮，也催生了现代银行业的发展，现代银行业无外乎是通过白C密布的网点，把泪涓细流的储蓄集中到一块，作为…笔大的贷款贷给…个大的工业机构來支持工业的发展。这种机构发展以后,把资产负债期限的匹配问题带给整个社会，如果一家金融机构，比如说一家银行，山于种种原因贷的款没有收冋來，会出现流动性困难。很行之间是互相拆借的，是通过互相拆借來满足流动性，如果一家银行出了困难，到另外一家银行借钱，另外一家银行又出现