海正药业公司投资分析报告.doc

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1、海正药业公司投资分析报告（600267）公司简介：公司系由浙江海正集团有限公司作为主发起人，联合国投兴业有限公司(现已更名为国投药业投资有限公司)、三龙投资(中国)有限公司及国家医药管理局四川抗菌素工业研究所、国家医药管理局上海医药工业研究院、中国药科大学、浙江省医药工业公司(现已重组为浙江英特药业有限责任公司)及第二军医大学朝晖制药厂(现已改制重组为上海复星朝晖药业有限公司)等七家单位共同发起，于1998年2月11日设立的股份有限公司。设立时公司总股本为11，600万股，其中，主发起人以净资产出资，折股为8，667.16万股；其余发起人

2、分别以净资产或现金出资，共折股为2932.84万股。经本次向社会公开发行人民币普通股4000万股后，公司总股本已达15600万股。二．股东分析股东人数十大股东经营范围:许可经营项目：药品的生产，兽药的生产、销售。一般经营项目：经营进出口业务。（上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目。）公司作为中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一，被国家医药管理局认定为国家抗生素抗肿瘤药物的生产基地，公司生产的化学原料药80%以上出口，部分产品全球垄断优势相当突出。另外,公司的心血管药、抗肿瘤药毛利率均高过60%，赢利能力极其强大。

3、主营构成分析：主营构成分析2012-12-31主营构成主营收入(元)收入比例主营成本(元)成本比例主营利润(元)利润比例毛利率(%)按产品分类非海正药品30.0亿51.68%29.2亿68.25%8065万5.64%2.69%抗肿瘤药7.33亿12.63%1.06亿2.49%6.26亿43.78%85.47%抗寄生虫药及兽药6.10亿10.52%4.05亿9.47%2.05亿14.37%33.67%抗感染药4.83亿8.32%2.19亿5.12%2.64亿18.44%54.63%心血管药3.64亿6.28%3.41亿7.99%2265万1

4、.58%6.22%内分泌药3.46亿5.96%1.98亿4.62%1.48亿10.35%42.81%其他药品1.64亿2.82%8408万1.97%7951万5.56%48.60%其他(补充)9656万1.66%----------其他775万0.13%368万0.09%406万0.28%52.47%经营评述2012年是公司实施"十二五"规划的第二年，也是公司转型升级的重要一年，求变难免产生阵痛。首先区域环境整治导致的转型升级困扰、原材料涨价、降本空间受限等内外部困难。其次抗肿瘤原料药是公司原料药板块利润的稳定贡献品种，但去年由于国外肿瘤

5、制剂客户技术改造导致订单减少，从而影响了利润贡献；其次他汀类、抗生素等产品受降价影响；以及公司加大研发投入导致报告期内研发费用同比有较大增长。此外，2012年9月公司控股子公司海正辉瑞有限公司正式成立，由于在架构组建、市场铺垫等前期费用上都需要较大的投入，导致公司管理费用同比有较大增长。以上不利因素导致公司2012年度公司实现营业收入580,176.61万元，同比增长12.41%；利润总额33,003.20万元，同比下降46.67%；归属于母公司股东的净利润实现30,128.万元，同比下降40.23%。四．行业分析我国制药行业技术创新能力

6、的不足，是我国在国际医药产业的分工中处于价值链的最底层。加大国家投入、重点支持优秀企业，在产业链中找准优势环节开展分工合作、加大对实体企业的扶持是提升我国制药业创新能力的可行途径。潜力分析：行业地位：每股收益：三级行业分类（共27）：第13名二级行业分类（共61）：第30名财务分析：资产负债表13-03-3112-12-3112-09-3012-06-3012-03-3111-12-3111-09-3011-06-30资产:货币资金(元)15.4亿16.3亿13.9亿13.5亿14.1亿13.5亿15.0亿14.8亿应收账款(元)14.9

7、亿7.89亿9.25亿9.23亿9.92亿7.31亿7.11亿7.82亿其它应收款(元)1527万1910万2090万2414万2617万2101万910万830万存货(元)11.1亿10.6亿9.47亿8.61亿8.18亿8.28亿7.85亿7.42亿流动资产合计(元)48.3亿42.4亿36.4亿34.3亿35.0亿31.5亿33.2亿32.5亿长期股权投资(元)1.05亿1.05亿1.00亿9949万1.12亿1.06亿1.53亿1.50亿累计折旧(元)--2.90亿01.45亿02.64亿01.29亿固定资产(元)24.3亿24.

8、1亿23.1亿23.5亿22.9亿23.2亿21.5亿20.4亿无形资产(元)6.20亿5.36亿5.21亿5.25亿5.30亿4.74亿3.89亿3.81亿资产总计(元)116亿106亿96