Chap018权益估值模型.ppt

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1、CHAPTER18EquityValuationModels权益估值模型18-2Valuation:FundamentalAnalysis估值：基础分析Fundamentalanalysismodelsacompany’svaluebyassessingitscurrentandfutureprofitability.基础分析是指通过公司现在以及未来的盈利状况对公司价值进行建模分析Thepurposeoffundamentalanalysisistoidentifymispricedstocksrelat

2、ivetosomemeasureof“true”valuederivedfromfinancialdata.基础分析的目的是为了找出定价错误的股票，定价错误是相对于某个金融数据计算出来的价值“真值”而言。18-3BalanceSheetModels资产平衡表模型DividendDiscountModels(DDM)股利贴现模型Price/EarningsRatios市盈率模型FreeCashFlowModels自由现金流模型ModelsofEquityValuation权益估值模型18-4Valuatio

3、nbyComparables比较估值Comparevaluationratiosoffirmtoindustryaverages.将公司的某个价值比率与行业的平均值比较Ratioslikeprice/salesareusefulforvaluingstart-upsthathaveyettogeneratepositiveearnings.比如价格/销售收入就在评估那些刚创业还没用取得正盈利公司的价值18-5LimitationsofBookValue账面价值的局限性Bookvaluesarebasedo

4、nhistoricalcost,notactualmarketvalues.账面价值衡量的是历史成本，而不是实际的市场价值Itispossible,butuncommon,formarketvaluetobelessthanbookvalue.有可能，但不是经常见，市场价值比账面价值低（前景很悲观的时候）“Floor”orminimumvalueistheliquidationvaluepershare.底价或最低价是每股清算价值Tobin’sqistheratioofmarketpricetorepla

5、cementcost.托宾Q是每股股价/重置成本（各类资产的市场现值）18-6IntrinsicValuevs.MarketPrice内在价值v.s.市场价格Thereturnonastockiscomposedofdividendsandcapitalgainsorlosses.股票回报有股利和资本利得TheexpectedHPRmaybemoreorlessthantherequiredrateofreturn,basedonthestock’srisk.期望收益可能比资本资产模型所定义的必要收益率或

6、高或低，反映了公司特有的风险18-7RequiredReturn必要收益CAPMgivestherequiredreturn,k:Ifthestockispricedcorrectly,kshouldequalexpectedreturn.如果证券正确的定价，那么k与期望收益相同kisthemarketcapitalizationrate.它也被称作市场的资本化率（意思是市场所要求的资本基础风险收益率）18-8Theintrinsicvalue(IV)isthe“true”value,accordingt

7、oamodel.根据模型，内在价值是真实价值Themarketvalue(MV)istheconsensusvalueofallmarketparticipants市场价值是市场参与者达成共识的价格TradingSignal:买卖信号IV>MVBuyIV

8、ateofreturnTheDDMsaysthestockpriceshouldequalthepresentvalueofallexpectedfuturedividendsintoperpetuity.其基本原理是资产所产生的现金流折现后的现值和就是资产的现价DividendDiscountModels(DDM)股利贴现模型（投行常用模型，更复杂）18-10ConstantGrowthDDM股利增长率g固定时的DDM模型g