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时间:2020-01-06
《外资驱动下的配置框架:巨变.pptx》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、过去两年,外资成为A股行业配置新驱动今年全球波动加剧,为何外资还在“买买买”?台、韩经验看外资的增量空间与长期影响外资流向与基本面,谁才是股价的主要驱动力?外资对板块配置的长期影响如何?2019年,外资的入场节奏与关键时点从逻辑与数据辨别“真假”外资诚信
2、担当
3、包容
4、共赢一、过去两年,外资成为A股行业配置新驱动外资:过去两年市场最重要的增量资金外资:过去两年最重要的增量资金,对国内市场话语权显著提升。截至当前,境外机构及个人持股市值规模达到1.28万亿,其中通过陆港通持有7200亿,体量上已同内资公募、保险呈“三足鼎立”。图:外资:过去两年最重要的增量
5、资金图:外资持股市值(万亿)已接近基金与险资1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%20004000600080001000012000140002013-122014-112015-102016-092017-082018-07外资持股市值(亿元)外资持股占流通市值比例1.28诚信
6、担当
7、包容
8、共赢资料来源:wind,国盛证券研究所41.722.060.00.51.01.52.02.5外资基金险资2016-18年,A股呈现明显“价值化”趋势图:16年底PB-ROE分布图图:最新PB-ROE分布图诚信
9、担当
10、包容
11、共赢资料来源:wind,国盛证
12、券研究所5海外资金偏好与配置风格解析1、外资对于中大市值公司偏爱度极高。其中北上资金持仓多集中于500亿市值以上的公司,而QFII更青睐于100-500亿区间的中盘股;图:北上资金持股市值前一百公司总市值分布图:QFII持股市值前一百公司总市值分布大于2000亿26%1000亿-2000亿22%500-1000亿25%100-500亿26%100亿以下1%大于2000亿10%诚信
13、担当
14、包容
15、共赢资料来源:wind,国盛证券研究所61000亿-2000亿8%500-1000亿15%100-500亿57%100亿以下10%海外资金偏好与配置风格解析2、北
16、上资金与QFII持仓都集中在40倍估值以下的价值股,其中QFII对于10倍以下的低估值持仓占比更高。05002500小于1010-2020-3030-40持2000股市值1500(亿元1000)40-5050以上PE(TTM)区间0诚信
17、担当
18、包容
19、共赢资料来源:wind,国盛证券研究所7100500小于1010-2020-3030-40持400股市值300(亿元200)40-5050以上PE(TTM)区间图:北上资金持股市值前100公司估值分布图:QFII持股市值前100公司市值分布海外资金偏好与配置风格解析3、行业方面,北上资金最偏爱大消费类行业、
20、金融类行业;QFII则更为偏好金融股,尤其是对于银行股的配置权重远超过北上资金。855.864772.58057358596602.7430764481.6514703377.366859.76306384844.025259378249.9963026174.194282.174275042.18262584249614.321428290102.9240.9489680.340893152.0436373957.2185762889.56743714.6996368406.402568716.1055943268.31643276.85241431
21、96.8563870960.3612123023.101756.50785468342417750450400350300250200150100140012001000800600400200016010451.083796饮生电金料物器融运事服材设产输业务料备机金设制牧装贸属备造渔饰易服军装工食医家电非银汽交公休化建电房传钢计有机轻农建商采通纺国综品药用子银行车通用闲工筑气地媒铁算色械工林筑业掘信织防合图:北上资金与QFII持股分布(行业角度)北上资金持仓市值(亿元,左轴)QFII持仓市值(亿元,右轴)诚信
22、担当
23、包容
24、共赢资料来源:wind,国盛
25、证券研究所8外资入场显著影响了市场的审美偏好2.12.22.32.42.52.62.72.8-50510152025302017/112018/022018/052018/082018/11陆股通净流入(MA30)绩优股/亏损股(左轴)0.680.730.780.830.880.932.0-505101520252.9302017/112018/022018/052018/082018/11陆股通净流入(MA30)大盘/小盘(左轴)诚信
26、担当
27、包容
28、共赢资料来源:wind,国盛证券研究所9从过去两年市场运行特征来看,外资对于A股投资行为与定价模式的重构
29、已经在发生。尤其进入2018年后,外资对于国内市场的驱动力加速显化,北上资金流入与消费板块相对
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