公司财务困境的原因基于债务结构特征视角的实证研究.pdf

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1、180财经管理（1）债务期限结构模型回归从表1知，长期负债率通过了显著性检验且符号为负，说明企业负债的期限结构与企业财务困境负相关，即长期负债率公司财务困境的原因：基于债务结构越高越不容易发生财务困境，验证假设1。（2）债务来源结构模型回归特征视角的实证研究从表1知，银行借款率和商业信用率通过显著性检验且符号为负，说明企业的□沈健1董宇恒1刘霭梦2银行借款率与企业财务困境负相关，即银（1.东北大学工商管理学院，辽宁沈阳110004；行借款率越高越不容易发生财务困境，验证假设2。企业的商业信用率与企业财务困境2.东北财经大学会计学院，辽宁大连116025）负相关，即商业信

2、用率越高越不容易发生财务困境，验证假设3。企业债券率虽符号为负，却没通过显著性检验，即企业债券率对摘要：随着我国证券市场的发展，上市公司与日俱增，发生财务困境被特别处理财务困境影响不明显，无法验证假设4。的公司不断增多。本文在对国内外文献回顾总结的基础上，运用中国上市公司数据，从使用Hosmer-Lemeshow统计量进行债务结构特征视角对财务困境形成原因进行实证研究。拟合度检验。两模型概率值p＝0.134，p＝关键词：财务困境债务结构实证研究0.254，认为模型较好地拟合了数据。四、结论企业长期负债率越高，企业越不容易陷入财务困境。短期负债虽方便易得，却是一、文献回顾

3、选取131家健康公司作为配对样本。数据财务困境的导火索。银行借款率越高，企业随着我国资本市场发展，企业面临的取自中国股票市场研究(CSMAR)数据库。越不容易陷入困境。商业信用率越高，企业不确定性日益增大，因财务不善陷入困境2.模型提出越不容易陷入困境。企业债券对财务困境的的例子屡见不鲜。国内外研究中，Argentii（1）因变量影响并不明显。基于以上结论，企业应重视(1976)i[1]在《公司困境：原因与症状》中概将是否被冠以ST为划分标准，企业债务结构，避免因为债务结构不合理而导致括了财务困境的成因。佘廉[2]i(1999)认为被冠以ST，则Y为1；否则Y为0。企业

4、陷入财务困境。企业要适当调整长短期我国企业陷入困境本质是管理水平落后。（2）回归模型债务比例，重用银行借款和商业信用，提升以上研究均没有考虑债务结构可能是企建立债务期限结构和来源结构对财企业价值，避免财务困境。◆业陷入困境的诱因，因此提出本文研究方务困境影响的二元逻辑回归模型：参考文献：向———债务结构对财务困境的影响。1P(Yi,t)=1+exp(-z)琢茁着[1]JohnnArgenti.nCorporatencollapse::二、研究假设从债务期限结构看，短期债务对企业Zt-1=琢+茁1(CQ)it-1+茁2(DQ)it-1+茁3(Size)Thencausen

5、andnsymptomsn[J],nNew:York::造成经常性偿付压力，长期债务偿付风险it-1+茁4(Lev)it-1+着McGraw:Hill,:1976,:121-137.[2]佘廉.企业预警管理理论〔M〕，河北：河北科较小。故提出：Zt-1=琢+茁1(YH)it-1+茁2(SY)it-1+茁3(ZJ)it-1+茁4学技术出版社，1999.假设1：长期负债率越高，企业越不(Size)it-1+茁5(Lev)it-1+着[3]章之旺，吴世农.经济困境、财务困境与公容易陷入财务困境。3.J二元Logistic回归分析司业绩———基于A股上市公司实证研究[J],从债

6、务来源结构看，银行借款是企业通过描述性分析、T检验和相关性分财经研究，2005，（5）：112-122.主要负债源，其比例高低，侧面反映企业析后，本文运用SPSS12.0软件Binaryi[4]我国上市公司债务结构对业绩的实证研究质量好坏；商业信用是企业经营活动产生Logistic进行回归计算。[J],科技和产业,2008（8）：13-17.的，其比例越高，企业发展空间越大，持续经营性越好。债券融资可拓宽企业融资渠道且发行条件很高，其发行比例越高，企业条件越好。故提出：假设2：银行借款率越高，企业越不容易陷入财务困境。假设3：商业信用率越高，企业越不容易陷入财务困境。假

7、设4：企业债券率越高，企业越不容易陷入财务困境。三、实证研究1.样本选择本文将ST公司认为财务困境公司。选取2005-2007年首次被冠以ST的131家公司样本，按照“行业相同，规模相近”原则管理观察·2013年1月下旬刊