公司财务管理的基本观念.ppt

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1、第二章公司财务管理的基本观念6第一节现金流量的构成与计算第二节资金时间价值第三节风险价值1第一节现金流量的构成与计算(教材P247)一、现金流量的构成二、现金流量的计算三、利润与现金流量2一、现金流量的构成现金流量（CF：cashflow）是企业在一定时期内现金流入流出的数量。它是企业长期投资决策中必须考虑的因素。一定时期内的现金流入量减去包括税金在内的现金流出量的差额，称为净现金流量（NCF:netcashflow)，有时也称税后现金流量（CFAT:cashflowaftertaxer)。3一、现金流量的构成按现金流量发生的时间，可把现金流量划分为三个部分：（一）初始现金流量：

2、项目开始投资时新发生的现金流量。包括固定资产投资、流动资产投资、土地等不计价资产的机会成本、其他投资费用（职工培训费、谈判费）。（二）营业现金流量：项目完成后投入使用，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。以年为单位计算。（三）终结现金流量：投资项目经济寿命完结时所发生的现金流量。包括固定资产残值收入和变价收入、原有垫支在流动资产上资金的收回、停止使用土地的变价收入等。4一、现金流量的构成按现金的流入和流出来表述，可把现金流量划分为两个部分：（一）现金流入量：营业现金收入、固定资产报废后的残值收入或中途的变价收入、期满原有垫支的流动资金的收回（假定回收率为1）。（

3、二）现金流出量：固定资产的投资、流动资产的投资、营业现金支出、税金。每年的净现金流量＝年现金流入量－年现金流出量5二、现金流量的计算主要是计算营业现金流量。它等于销售收入扣除付现成本和所得税后的差额。付现成本是需要支付现金的生产成本和期间费用。折旧一般都计入生产成本和有关期间费用但又不涉及现金的收付，故付现成本等于生产成本加期间费用减折旧费。6二、现金流量的计算如果一个项目的每年销售收入等于营业现金收入，付现成本等于现金支出，则：每年净现金流量＝年营业现金收入－付现成本－所得税＝税后净利润＋年折旧费。进一步，发生开办费摊销、残值回收、垫支流动资金回收、借入资金利息费用支出等时，每

4、年净现金流量＝税后净利润＋年折旧费＋年摊销费＋年回收额＋年利息费7三、利润与现金流量利润是按照权责发生制确定的，而现金流量是按照收付实现制确定的，两者既有联系又有区别。在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要地位。8原因一：整个投资有效年限内利润总计与现金流量总计是相等的，现金流量可以取代利润作为评价净收益指标。例：某个项目投资总额1000万元，分5年支付工程款，3年以后投产，有效期为5年。投产开始时垫付流动资金200万元，结束时收回。每年销售收入1000万元，付现成本700万元。该项目的现金流量如下表。9整个投资年限内静态的利润合计与现金流量合计均为500万

5、元年分12345678合计投资（200）（200）（200）（200）（200）（1000）销售收入100010001000100010005000直线法折旧时：付现成本7007007007007003500折旧2002002002002001000利润100100100100100500快速法折旧时：付现成本7007007007007003500折旧3002502001501001000利润050100150200500现金流量3003003003003001500流动资金（200）200现金净流量（200）（200）（200）（100）10030030050050010原因二

6、：利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。原因三：在投资分析中现金流量状况比盈亏状况更重要。有利润的年份不一定能有多余的现金来用于其他项目的投资。如第4年有利润100万元，而投资方不但拿不到现金，还要拿出100万元投入本项目。一个项目能否维持下去，主要取决于是否有足够的现金用于各种支付。现金一旦支出，不管是否消耗，都不能用于别的目的，只有将现金收回后，才能用来进行再投资。因此在投资决策中更重视现金流量的分析。11第二节资金时间价值一、资金时间价值的概念二、利息率三、资金时间价值的计算12一、资金时间价值的概念资金时

7、间价值指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营过程中带来的增值额。一般用相对数即利息率表示。13二、利息率的概念、分类与未来利率的预测利息率指资金的增值同投入资金的价值之比。类别有：（教材P57）1按利率之间的变动关系分为：基准利率和套算利率。2按债权人取得的报酬情况分为：实际利率和名义利率。3按借贷期内是否不断调整分为：固定利率和浮动利率。4按利率变动与市场的关系分为：官定利率和市场利率。14利率通常由三部分构成：（教材P61）纯利率通货膨胀补偿违约风