企业集团并购及资本收缩管理.ppt

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1、第一节企业集团并购管理一、并购的含义(一)兼并与收购的定义(二)兼并与收购的相同点与区别1.对法人实体造成的影响不同2.并购企业承担的责任不同3.发生的时间不同第一节企业集团并购管理二、并购的类型(一)并购的形式1.吸收合并(Merger)2.新设合并(Consolidation)3.收购(Acquisition)第一节企业集团并购管理(二)并购的类型1.按双方所处的行业划分1)横向并购2)纵向并购3)混合并购第一节企业集团并购管理(1)产品扩张型并购，是指相关产品市场上企业间的并购。(2)市场扩张型

2、并购，是指一个企业为扩大其竞争地盘而对它尚未渗透的地区生产同类产品的企业进行并购。(3)纯粹的混合并购，是指那些生产与经营彼此间毫无联系的产品或服务的若干企业的并购。第一节企业集团并购管理2.按并购程序划分善意并购2)敌意并购第一节企业集团并购管理3.按并购的支付方式划分(1)承担债务式并购，即在被并购企业资不抵债或资产与债务相等的情况下，并购企业以承担被并购企业全部或部分债务为条件，取得被并购企业的资产所有权与经营权。(2)现金购买式并购，即并购企业用现金购买被并购企业的资产或股权(股票)。(3)股

3、权交易式并购，即并购企业用其股权换取被并购企业的股权或资产。第一节企业集团并购管理4.按涉及被并购企业的范围分类整体并购，即将被并购企业的资产与产权整体转让的并购。部分并购，即将被并购企业的资产与产权分割成若干部分进行交易而实现的并购。第一节企业集团并购管理5.按是否利用被并购企业本身资产来支付并购资金分类杠杆并购，即并购企业利用被并购企业资产的经营收入，来支付并购价款或作为此种支付的担保。非杠杆并购，即并购企业不用被并购企业自有资金及营运所得来支付或担保支付并购价格的并购方式。第一节企业集团并购管理

4、三、并购的成因(一)经营协同效应1.并购对企业规模经济的作用(1)企业可以通过并购对企业的资产进行补充与调整，达到最佳规模经济的要求，使企业保持尽可能低的生产成本。第一节企业集团并购管理并购可能使企业在保持整体产品结构情况下，在各个工厂中实现产品的单一化生产，避免由于产品品种的转换带来的生产时间的浪费，集中在一个工厂中大量进行单一品种生产，从而达到专业化生产的要求。在某些场合中，企业并购又能解决由于专业化带来的一系列问题。第一节企业集团并购管理2.并购对企业规模经济的作用(1)节省管理费用。由于中、高

5、层管理费将在更多数量的产品中分摊，单位产品的管理费用可以大大减少。包含多个工厂的企业可以对不同顾客或市场进行专门化生产的服务，更好地满足他们不同的需要。第一节企业集团并购管理(3)可以集中足够的经费用于研究、发展、设计与改进生产工艺等，加快产品开发，迅速推出新产品。(4)企业规模的扩大，使得企业的直接筹资渠道与借贷都比较容易，它有充足的财务能力采用各种新发明、新设备、新技术，适应宏观经济环境的变化。第一节企业集团并购管理(二)财务协同效应1.合理避税2.提高举债能力3.预期效应(三)管理协同效应(四)

6、企业发展的动机(五)多元化经营分散风险第一节企业集团并购管理(六)其他动因管理层利益驱动(1)当企业发展得更大时，企业管理层尤其是作为高层管理人员的总经理的地位与威望也会更高。(2)随着企业规模的扩大，经理人员的报酬也得以增加。(3)在并购活动高涨时期，管理层希望通过并购的办法扩大企业的规模，使企业在市场中立于不败之地与抵御其他企业的并购。2.降低代理成本第一节企业集团并购管理四、并购的财务分析(一)企业并购的筹资规划1.并购资金筹措方式企业内部留存增资扩股股权置换金融机构信贷5)卖方融资6)发行企业

7、债券第一节企业集团并购管理2.杠杆收购有目标公司内部管理阶层参与的杠杆并购(简称MBO)。无目标公司管理层参与的杠杆并购(简称LBO)LBO方式比MBO更为广泛。第一节企业集团并购管理(3)目标公司雇员参与的杠杆并购，又称为雇员持股计划，简称ESOP。(4)发行垃圾债券(JunkBond)的杠杆并购。第一节企业集团并购管理(二)企业并购的决策分析1.企业并购的成本分析并购完成成本并购整合成本并购退出成本并购机会成本第一节企业集团并购管理2.企业并购的风险分析(1)营运风险。(2)信息风险。融资风险。反

8、并购风险。法律风险。体制风险。第一节企业集团并购管理3.企业并购的收益分析1)企业并购对每股净收益的影响(1)企业并购对每股净收益的现实影响。企业并购对每股净收益的未来影响。2)企业并购对股东收益的影响第一节企业集团并购管理五、并购后的整合(一)经营业务重组(二)资产整合(三)人员处置(四)组织结构调整第二节企业集团资本收缩管理一、资本收缩的含义(一)资本收缩包含着不同层面的内容(二)资本收缩具有多种形式(三)资本收缩是企业集团发展的量与质的统一(四)企