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《最新电大《企业集团财务管理》计算及分析题(蓝本期末复习指导)-已排版可直接打印.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、《企业集团财务管理》四、计算及分析题（蓝色小本复习指导）小抄-可直接打印假定某企业集团持有其子公司60%的股份,该子公司的资产总额为1000万元,其资产收益率（也称为投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%,所得税率为40％.假定该子公司负债与权益的比例有两种情况:一是保守型30:70,二是激进型70:30.对于这两种不同的融资战略,请分步计算母公司的投资回报,并分析二者的风险与收益情况.列表计算如下:保守型激进型息税前利润1000×20%=2001000×20%=200（万元）利息（
2、万300×8%=24700×8%=56元）税前利润（万200-24=176200-56=144元）所得税（万176×40%=70.4144×40%=57.6元）税后净利（万176-70.4=105.6144-57.6=86.4元）税后净利中母公司收105.6×60%=63.3686.4×60%=51.84益（万元）母公司对子公司投资的资产63.36/420=15.09％51.84/180=28.8％报酬率（％）由上表的计算结果可以看出:由于不同的资本结构与负债规模,子公司对母公司的贡献程度也不同,激进型的资本结构
3、对母公司的贡献更高.所以,对于市场相对稳固的子公司,可以有效地利用财务杠杆,这样,较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报.2009年底,A公司拟对B公司进行收购.根据分析预测,得到并购重组后目标公司B公司2010至2019年间的增量自由现金流量依次为-700万元、-500万元、-100万元、200万元、500万元、58万元、600万元,620万元、630万元、650万元.假定2020年及其以后各年的增量自由现金流量为650万元.同时根据较为可靠的资料,测知B公司经并购重组后的加权平均资本成本为9.3%,考虑到未
4、来的其他不确定因素,拟以10%为折现率.此外,B公司账面资产总额为4200万元,账面债务为要求:采用现金流量折现模式对B公司的股权价值进行估算.附:复利现值系数表:n123456789解:10B公司明确的预测期内现金流量现10@0.909.82067530.6803.6201.5605.5103.4607.4204.38值6和=（-700）/（1+10%）1+（-500）/(1+10%)2+(-100)/(1+10%)3+200/(1+10%)4+500/(1+10%)5+580/(1+10%)6+600/（1+
5、10%）7+620/（1+10%）8+630/（1+10%）9+650（1+10%）10=765.56万元明确的预测期后现金流量现值和=【650/10%】×（1+10）-10=2509万元B公司预计整体价值=765.56+2509=3274.56万元B公司预计股权价值=3274.56-1660=1614.56万元A西服公司已成功地进入第八个营业年的年末,且股份全部获准挂牌上市,年平均市盈率为15.该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下:资产总额为20000万元,债务总额为4500万元.当年净利润为37
6、00万元.A公司现准备向B公司提出收购意向（并购后B公司依然保持法人地位）,B公司的产品及市场范围可以弥补A公司相关方面的不足.2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如下:资产总额为5200万元,债务总额为1300万元.当年净利润为480万元,前三年平均净利润为440万元.与B公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11.A公司收购B公司的理由是可以取得一定程度的协同效应,并相信能使B公司未来的效率和效益提高到同A公司一样的水平.要求:运用市盈率法,分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算.
7、（1）基于目标公司B最近的盈利水平和同业市盈率;（2）基于目标公司B近三年平均盈利水平和同业市盈率.（3）假定目标公司B被收购后的盈利水平能够迅速提高到A公司当前资产报酬率水平和A公司市盈率.解:（1）目标B公司股权价值=480×11=5280万元（2）目标B公司股权价值=440×11=4840万元（3）A公司资产报酬率=3700/20000=18.5%目标公司B预计净利润=5200×18.5%=962万元目标B公司股权价值=962×15=14430万元.甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙公司5
8、5%的股权,相关财务资料如乙公司拥有10000万股普通股,2007年、2008年、2009年税前利润分别为1100万元、1300万元、1200万元,所得税率25%;甲公司决定按乙公司三年平均盈利水平对其作出价值评估.评估方法选用市盈率法,并以甲公司自身的市盈率16为参数.要求:计算乙公司预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款.解:乙公司近三年平均税前利润
