电大《企业集团财务管理》期末复习指导之计算及分析题

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1、电大《企业集团财务管理》期末复习指导之计算及分析题财务管理（136）1•假定某金业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%,所得税率为40%o假定该子公司负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70,二是激进型70：30o对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。解：列表计算如下:保守型激进型息税前利润（万元）1000x20%=2001000x20%=200利息（万元）300x8%=24700x8%=56税前

2、利润（万元）200・24=176200・56=144所得税（万元）176x40%=70.4144x40%=57.6税后净利（万元）176-70.4=105.6144-57.6=86.4税后净利中母公司收益（万元）105.6x60%=63.3686.4x60%=51.84母公司对子公司投资的资产报酬率（％）63.36/420=15.09%51.84/180=28.8%由上表的计算结果可以看出：由于不同的资木结构与负债规模，了公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意

3、味着对母公司较高的权益回报。2.2009年底，A公司拟对B公司进行收购。根据分析预测，得到并购重组后目标公司B公司2010至2019年间的增量H由现金流量依次为-700万元、-500万元、-100万元、200万元、500万元、580万元、600万元,620万元、63()万元、65()万元。假定2020年及其以后各年的增量口由现金流量为650万元。同时根据较为可靠的资料，测知B公司经并购垂组后的加权平均资木成木为9.3%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，B公司账面负债为4200万元。要求：采用现金流量折现模式对B公司的股权价值进行佔算。附：复

4、利现值系数表：123451010@0.9090.82607530.6830.6210.5650.5130.4670.4240.386解：B公司明确的预测期内现金流量现值和=(・7()())/(1+10%)1+(-500)/(1+10%)2+(・100)/(1+10%)3+200/(1+10%)4+500/(1+10%)5+580/(1+10%)6+600/(1+10%)7+620/(1+10%)8+630/(1+10%)9+650(1+10%)10=765.56万元明确的预测期后现金流量现值和二【650/10%]x(1+10)-10=2509万元B公司预计整体价

5、值=765.56+2509=3274.56万元B公司预计股权价值二3274.56-1660=1614.56万元2.A西服公司已成功地进入笫八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为15o该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为4500万元。当年净利润为3700Ji元。A公司现准备向B公司提出收购意向(并购后B公司依然保持法人地位)，B公司的产品及市场范围可以弥补A公司相关方面的不足。2009年12月31口B公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。当年净利润为480万

6、元，前三年平均净利润为440万元。与B公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。A公司收购B公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使B公司未來的效率和效益提高到同A公司一样的水平。要求：运用市盈率法，分别按下列条件对冃标公司的股权价值进行估算。(1)基于冃标公司B最近的盈利水平和同业市盈率;(2)基于冃标公司B近三年平均盈利水平和同业市盈率。(2)假定目标公司B被收购后的盈利水平能够迅速提高到A公司当而的资产报酬率水平和A公司市盈率。解：(1)日标B公司股权价值=480x11=5280Ji元(2)H标B公司股权价值=440x11=484

7、0万元(3)A公司资产报酬率=3700/20000=18.5%冃标公司B预计净利润二5200x18.5%=962万元目标B公司股权价^=962x15=14430万元。4・甲公司意欲收购在业务及市场方而与其具有一定协同性的乙公司55%的股权，相关财务资料如下：乙公司拥有10000万股普通股，2007年、2008年、2009年税前利润分别为11()()万元、1300万元、120()万元，所得税率25%；甲公司决定按乙公司三年平均盈利水平对其作出价值评估。评估方法选用市盈率法，并以甲公司自身的市盈率16为参数。要求：计算乙公司预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需耍

8、支付的收购价款。解：乙公