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1、海鸥卫浴杜邦财务分析报告和沃尔评分法广州海鸥卫浴用品股份有限公司位于广州市番禺区联邦工业城内，经营范围是：开发、生产高档水暖器材及五金件，销售本企业产品。公司专精于各种高档水龙头零组件、排水器、温控阀及浴室配件的设计、开发和制造，产品人部分出口，主要销往北美和欧洲的数十个国家和地区，客丿'电括Moen（摩恩）、Delta（得而达）、Grohe（高仪）、Kohler（科勒）、Hansgrohe（汉斯格雅），Roca（乐家），Franke（弗兰卡）等全球前十大品牌商。公司现有全资、控股、参股了公司共7家。一、杜邦财务分析报告总资产周转率0.99（0.93）净利润•销售收入35,846,
2、887.521651430620.751111X全部成木其他利润1,487,445,421.93销售净利率2.17%(0.29%)销售收入1651430620.75■资产总额1670395456.0111销售收入1651430620.75所得税流动资产长期资产表1・1海鸥卫浴的基本财务数据表净利润销售收入资产总额负债总额全部成木20114,278,816.931,487,98&413.201,605,223,540.06819,272,789.731,625,454,454.73201235,846,887.521,651,430,620.751,670,395,456.01880
3、,929,563.841,487,445,421.93年度净资产收益率权益乘数资产负债率资产净利率销售净利率总资产周转率20110.55%2.0451.04%0.27%0.29%0.9320124.56%2.1252.74%2.15%2.17%0.99表1・2海鸥卫浴的基本财务比率表净资产收益率4.56%(0.55%)；1X权益乘数2・12(2,04)资产净利率2.15%(0.27%)其他为2012年的数据。海鸥卫浴的杜邦分析图注：小括号里面的数值为2011年的数据,图1-1（―）纵向比较1.对净资产收益率的分析净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。净资产收益率充分
4、考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。海鸥卫浴的净资产收益率在2011年至2012年间出现了一定程度的好转，从2011年的0.55%下降到2012年的4.56%。企业投资者在很人程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标対公司的管理者也至关重要。在进行财务分析时，可以将净资产收益率分解为资产净利率和权益乘数，以找到问题产生的原因。海鸥卫浴净资产收益率=资产净利率X权益乘数2011年0.55%=0.27%X2.042012年4.56%=2.15%X2.12通
5、过分解可以明显地看出，海鸥卫浴净资产收益率的变动在于资产结构（权益乘数上升变动和资产利用效果（资产净利率上升）变动两方面共同作用的结果。2.进一步分解净资产收益率在资产净利率和权益乘数两个作用因素中，为进一步分析，可以对资产净利率进行进一步分解：海鸥卫浴资产净利率二销售净利率X总资产周转率2011年0.27%=0.29%X0.932012年2.15%=2.17%X0.99通过分解可以看出2012年的总资产周转率有所上升，说明资产的利用得到良好的控制,显示出比前一年稍好的结果，表明海鸥卫浴利用其总资产产牛销售收入的效率在上升。但总资产周转率上升的同吋销售净利率的捉高促进了资产净利率的
6、增加。我们接着对销售净利率进行分解：海鸥卫浴资产净利率=销售净利率4-销售收入2011年0.29%=4,27&816.934-1,487,98&413.202012年2.17%=35,846,887.524-1,651,430,620.75海鸥7R浴2012年销售收入比2011年有所提高，净利润的提高幅度却更人，分析其原因是成本费用相对较少。从表1T可知：全部成本从2011的1,625,454,454.73元下降到1,487,445,421.93元。通过分析可以看出杜邦分析法有效地解释了指标变动的原因和趋势为采取应对拈施指明了方向。在这两年屮，导致净资产收益率捉高的主要原因是全部成
7、本的减少。也正是因为全部成木的减少导致了销作利润人幅度提高，销伟收入增加引起了销售利润的更人幅度提升，显示出该公司销售盈利能力的增强。资产净利率的提高归功于销售净利率和总资产周转率的提高。海鸥卫浴的权益乘数的上升，说明资产结构在2011年和2012年发生了变动，有利于净资产收益率的捉高。但权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越弱，财务风险程度越高。这也说明财务杠杆具有正反两方面的作用，在收益较好的年度，它可以使股东获得潜在报酬增加，但股东要承担负债增加而引起的
