金融稳定报告说了什 么

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1、11月25日中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2019）》，11月28日金稳会召开第十次会议，如何看待未来监管动向？本文进行简要解读。1.综述：攻坚战进入收官阶段1.1.金融稳定报告在关注什么？我们先对金融稳定报告主要内容进行简要梳理。《中国金融稳定报告（2019）》整体结构与2018年相似，全文共17个专题。今年新增的内容主要有债转股、私募基金、人身险、科创板、债券市场违约、金融科技等，反映了近年来的市场发展和监管动向；同时也有一些重复的主题：住户部门债务、银行业压力测试、基金流动性风险压力测试、资管新规、央行金融机构

2、评级、金融机构风险处置以及TLAC；相对而言，重复的主题可能更值得关注。表1：金融稳定报告专题目录中国金融稳定报告（2019）中国金融稳定报告（2018）第一部分宏观经济运行情况第二部分金融业稳健性评估专题一打好防范化解重大金融风险攻坚战专题一国际经济金融政策重大调整综述专题二我国住户部门债务分析专题二非金融企业的高杠杆及治理专题三市场化债转股的成效及下一步工作考虑专题三地方政府隐性债务分析专题四我国住户部门债务分析专题五房地产市场发展及风险分析专题四银行业压力测试专题六银行业压力测试专题五我国人身险业转型面临挑战专题七

3、IFRS9新会计准则“预期损失模型”对商业银行的影响专题六公募基金流动性风险压力测试专题八防范货币市场基金流动性风险专题七私募基金行业风险分析与发展建议专题九地方监管的各类机构和交易平台风险及治理专题八在上交所设立科创板并试点注册制专题十保险公司资本及股权监管专题九债券市场违约风险分析及应对专题十一组织建设非银行支付机构网络支付清算平台专题十探索完善金融监管框架促进金融科技健康发展专题十二加密资产相关领域风险及防范专题十三中国金融部门评估规划更新评估主要结论及建议专题十一央行金融机构评级结果分析专题十四审慎监管的基本制度

4、专题十二农村信用合作机构发展现状和改革思路专题十五宏观审慎管理与央行金融机构评级专题十三资管新规实施效果评估专题十六统一资产管理业务监管标准专题十四非银行支付机构实施备付金集中存管专题十七非金融企业投资金融机构的发展现状及监管第三部分宏观审慎管理专题十五健全金融安全网有效防范化解金融风险专题十八建议金融控股公司监管制度防范金控集团野蛮生长风险专题十六存款保险早期纠正流程的国际经验专题十九建立系统重要性金融机构监管体制专题十七构建中国版总损失吸收能力要求框架专题二十金融机构风险处置国际标准专题二十一全球系统重要性银行总损

5、失吸收能力要求专题二十二存款保险处置金融风险的几种方式专题二十三我国全球系统重要性银行可处置性评估进展情况资料来源：中国人民银行，1.1.防范化解重大攻坚战进入收官阶段经过2017年以来的金融严监管，“我国金融风险由前几年的快速积累逐渐转向高位缓释”，“守住了不发生系统性金融风险的底线”，金稳会第十次会议也指出“防范化解重大金融风险攻坚战取得阶段性成果”，具体表现为宏观杠杆率高位趋稳。虽然去杠杆取得初步成效，“但我国各部门杠杆率仍存在结构性问题，相关风险值得关注”，当前仍然处于结构性去杠杆过程之中。2020年是防范化解风险

6、的收官之年，资管新规过渡期也在2020年底结束，预计高风险机构处置、化解影子银行风险会进一步推进。“在时间计划上分三年推进：2018年边制订攻坚战行动方案，边落实各项工作举措，已实现良好开局；2019年承上启下，全面、纵深推进各项任务部署；2020年是攻坚战收官之年，力争从基本完成风险治标逐步向治本过渡，完成攻坚战的既定任务。”（《中国金融稳定报告（2019）》）图1：宏观杠杆率图2：企业部门杠杆率在全球处于高水平资料来源：Wind，资料来源：Wind，1.住户部门债务2019年金融稳定报告再次对住户部门债务进行了专题讨论

7、，对住户部门杠杆率进行了国际横向对比，并重点关注“部分地区住户部门债务增速过快和部分低收入家庭债务负担过重问题”。1.1.居民杠杆率高不高？央行口径2018年末居民杠杆率为60.4，BIS口径则为52.6，基本接近国际平均水平（59.7），远高于新兴市场经济体（39.9），与此同时，中国居民杠杆率增速也较快。IMF在2017年10月《全球金融稳定报告》中指出：住户部门债务与GDP的比值低于10时，该国债务的增加将有利于经济增长，比值超过30时，该国中期经济增长会受到影响，而超过65会影响到金融稳定。如果按央行口径，我

8、国的居民杠杆率已逼近65的临界值，即使按BIS口径，居民杠杆率的快速上升也值得警惕。央行在此前的《中国区域金融运行报告（2019）》也指出“居民杠杆率水平对消费增长的负面影响值得关注”。因而，当前的居民杠杆率已经处于较高水平，不仅对中期经济增长产生负面影响，甚至可能影响到金融稳定。从这个角度来看，“不将