12月橡胶期货市场展望：供需矛盾阶段性改善，橡胶震荡偏强

《12月橡胶期货市场展望：供需矛盾阶段性改善，橡胶震荡偏强》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、一、11月行情回顾11月以来沪胶主力呈现震荡上行，截止11月25日，沪胶主力此间最高点12940点，最低点为11805点，涨幅近9.6%。沪胶震荡上行一方面由于央行连续下调MLF与LPR，市场降息预期发酵，另一方面供需面阶段性改善，随着沪胶RU1911合约交割老仓单注销流入现货市场，远月期货合约库存压力减轻，同时主产区产量预期减少升温，国内云南、海南地区即将停割，供应压力减弱，而需求端在汽车消费政策预期下有望回暖。图1:沪胶震荡上涨，基差维持正常水平图2：主流天然橡胶现货出现上涨资料来源：华安期货投资咨询部;Wind20号胶主力移仓至NR2003合约，11月以来呈现单边上涨态势，2

2、0号胶主力最高点11640点，最低点10020点，上涨幅度达16%。由于20号胶也是天然橡胶的一种，其走势基本跟随沪胶走势，20号胶下游需求主要是轮胎，统计局公布的重卡、汽车市场销售正出现企稳回暖的迹象，近期工信部定调促汽车消费政策预期下，下游需求改善预期正逐步发酵。图3:20号胶单边上涨图4：港口20号胶主流现货单边上涨资料来源：华安期货投资咨询部;Wind二．经济数据放缓，国内货币政策边际放松国内10月经济数据出现放缓，经济下行压力较大。从货币供应量看，社融、信贷数据大幅下降，10月新增社会融资规模6188亿元，同比下降1184亿元，环比下降17127亿元；10月金融机构新增人

3、民币贷款5469亿元，同比下降1671亿元.环比下降12142亿元；从实体经济数据看，工业、投资、消费增速均出现放缓，1-10月工业增加值累计增长5.6%，较前值持平，1-10月固定资产投资累计增长5.2%，较1-9月下滑0.2个百分点，其中房地产开发投资累计增长10.3%，较前值下滑0.2个百分点，基建投资累计同比增长4.2%，下滑0.3个百分点；10月社零售消费名义增速7.2%，较前值下降0.6个百分点。国内经济数据放缓，央行释放流动性宽松预期。央行11月以来下调MLF与LPR中标利率，预计净释放流动性约5565亿元，据三季度《货币政策执行报告》删去了二季度“把好货币供给总闸门

4、”的表述，强调“加强”逆周期调节，预计近期货币政策转向边际放松。三．基本面分析1.国外主产区供应不及往年，供应边际收紧国外主产区原料供应不及往年，国内云南、海南将停割，供应压力有所改善。据ANRPC,2019年7月天然橡胶产量102.13万吨，1-7月累计天然橡胶产量607.93万吨，低于2018年同期产量668.17万吨，主要是泰国、马来西亚、印尼三大主产区的橡胶树均遭受不同程度的真菌性病害影响，天胶产量较去年同期下滑。从ANRPC月度产量季节图看出，进入12月供应高峰将退去，东南亚主产区虽已进入季节性供应旺季，但受降雨、病虫害影响原料供应不及往年。图5：ANRPC月度产量季节图

5、图6：天然橡胶累计进口量同比下降资料来源：华安期货投资咨询部;Wind我国天然橡胶进口量同比增速下滑，混合胶再成为天胶进口最主要的品种。据金联创，2019年9月我国天然橡胶（含乳胶、复合胶、混合胶）进口量为42.87万吨，同比下降13.09%，1-9月天然橡胶进口量为371.49万吨，同比减少8.95%。其中，天然标胶进口占比34%，较8月份下降16个百分点，混合橡胶进口占比为49%，较8月份增长12个百分点，天然乳胶进口占比13%，较8月份增长4个百分点，天然烟片胶进口占比3%，较上月持平。沪胶1911合约交割老仓单注销，上期所库存压力减少。截止11月22日，上期所天然橡胶库存为

6、489541吨，环比上期减少1165吨，较11月初482173吨上涨1.5%。从上期所库存数据发现2019年累库速度较2018年显著放缓，随着沪胶1911合约交割，老仓单流入现货市场或将冲击现货市场，基差由走弱的可能，期货盘面仓单压力大幅减轻。图7：上期所库存出现下降图8：沪胶1-9价差季节图资料来源：华安期货投资咨询部;Wind1.泰国南部降雨，原材料价格上涨泰国东北部、北部、中部地区天气良好，天然橡胶产出正常，供应商已陆续开始计划储备原料库存，而泰国南部零星有雨，降雨密度高于去年同期，原料供应稍显偏紧，原料收购价格居高。截止11月25日，白片价格40泰铢/公斤，较月初上涨2.7

7、泰铢/公斤；烟片价格41.63泰铢/公斤，较月初上涨2.14泰铢/公斤；胶水价格38泰铢/公斤，较月初上涨0.1泰铢/公斤；杯胶价格33.8泰铢/公斤，较月初上涨2.05泰铢/公斤。图9：原材料收购价格小幅上涨图10：胶水与杯胶价差窄幅波动资料来源：华安期货投资咨询部;Wind1.泰国那拉提瓦府真菌病对橡胶市场影响有限泰国南部的一个重要橡胶产区那拉提瓦府（Narathiwat）的三个地区发现真菌病，树龄较大的橡胶树更容易感染这种疾病，最后90%的叶子会掉光，并影响其乳