信贷期限结构的区域效应研究

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1、信贷期限结构的区域效应研究摘要：近年来，为刺激经济增长，商业银行信贷资金放量投放，且信贷投放和经济波动的关系一直是理论和实务界关注的焦点，但已有研究大多仅从信贷总量层面和宏观层面入手而忽视了结构效应和区域效应，这不利于厘清信贷在经济中的作用机理。本文在将贷款按期限划分为短期贷款和中长期贷款后分析英対产出和物价的影响，以2004-2012年上海市的季度数据为样本进行实证分析，研究表明：短期贷款对GDP增长有促进作用的同时带来通胀压力；中长期贷款対GDP增长有长期的促进作用，对通胀有减缓作用。关键词：短期贷款；中长期贷款；经济增长

2、；通货膨胀一、引言随着我国市场经济体制的不断完善，以及金融改革和金融开放的不断深化，货币政策在实现宏观经济目标中的重要性H益凸显。2007年横扫全球的金融危机爆发后，为了应对金融危机，各国央行纷纷采取了一系列的宽松货币政策，信贷投放骤增，向市场注入大量流动性,以刺激经济增长。我国也推出了4万亿的投资计划，在积极财政和宽松货币政策的双重作用下，信贷规模急剧扩人，直接导致我国2009年银行信贷余额增长近10万亿，增长率高达到30%。这些措施和政策是不是导致2011年通货膨胀率高企的直接原因？对经济增长是否有影响效应？基于此，本文选

3、取2004-2012年上海市的季度数据作为样本，运用计量方法进行实证研究，分析了信贷期限结构对经济增长和通货膨胀的动态效应，以期为信贷政策的完善和期限结构的监管提供借鉴。二、文献回顾早在20世纪60年代，货币主义的典型代表人物弗里徳曼（Friedman）和施瓦茨（Schwartz）就己证明了货币供给是经济波动的原因。货币政策是通过一定的传导渠道來影响实体经济的。根据米什金（Mishkin,2010）的分类，货币政策传导机制按照货币传导的金融中介变量划分为“利率渠道”、“资产价格渠道”、“银行贷款渠道”和“资产负债渠道”。总的来

4、看,上述传导渠道是共同发挥作用的。但在我国，目前市场经济体系尚不完善,特别是金融市场的发展仍然处于初级阶段，利率、汇率和资本市场都存在较大范围的管制，“利率渠道”、“资产价格渠道”和“资产负债渠道”货币政策传导机制梗阻，信贷渠道占主导地位。周英章和蒋振声（2002）,盛朝晖（2006）,王振杰、陶士贵（2009）等也利用经验数据验证了当前“信贷渠道”是我国货币政策影响实体经济的主导渠道，而货币渠道只是作为辅助机制而存在。鉴于银行信贷在我国货币传导渠道中的核心地位，有必要厘清信贷渠道是否会及如何影响实体经济。就我们所查阅到的文献

5、资料显示，关于信贷总量对经济的影响方向和强度的认识可分为三类：一是认为信贷量对经济增长和通货膨胀有长期的正向作用，盛松成、吴培新（2008）运用我国经济金融月度数据进行了分析，发现M2对工业增加值和CPI做出系统性反应，同时银行贷款也是货币政策的传导渠道，信贷规模是事实上的中介H标；二是认为信贷量对经济增长有长期正向作用，但是对价格水平在短期和长期却是有不同的影响方向,如蒋瑛琨等（2005）、章晟和李其保（2009）、潘敏和缪海斌（2010）等；三是认为信贷对经济增长和通货膨胀的影响时效短且弱，如许伟和陈斌开（2009）发现负

6、向的信贷冲击导致产出在当期小幅下降，然后逐步回升稳态，导致通货膨胀率在当期小幅下降，然后迅速回到稳态。综上所述，现仃的侍贷总量研究无法深入分析信贷的作用机制，单纯分析信贷总量显得过于模糊，且仍没有形成明确、统一的定论和成果。因而，我们选择从信贷结构视角进行深入探索。信贷结构的-个重要方面即信贷的期限结构，可按贷款期限分为短期贷款和中长期贷款。短期贷款是期限在1年以下（含1年）的贷款，主要用于借款人生产、经营中的流动资金需要，中长期贷款是贷款期限在一年以上（不含一年）的贷款，包括技术改造贷款、基本建设贷款、房地产贷款等。我们发现

7、，已冇研究多从信贷总量层面或信贷期限结构的宏观角度进行探讨研究，对区域信贷期限结构研究还有待进一步的检验。本文选择从信贷渠道的期限结构视角研究其对区域经济的动态效应。三、实证分析（-）变量与数据处理本文主要研究上海市信贷期限结构对经济增长和通货膨胀的效应，故选取经济增长、通货膨胀与信贷结构的相关变量进行分析。我国货币政策的最终目标是保持物价稳定、促进经济增长，故选取上海市国内生产总值（GDP）、居民消费价格指数（CPI）作为实体经济变量，选取上海市金融机构短期贷款和中长期贷款作为信贷期限结构变量。所有变量为2004年第一季度到

8、2012年第四季度的季度数据，数据来源于上海市统计局官方网站和WIND数据库。考虑到经济时间序列都会随着季度波动而显现出季度性的特征，为了避免季节因素波动的干扰，本文继而对季度数据进行XII季度调整处理。最后，为了消除异方差的影响，本文对进行季节调整后的国内生产总值、短期贷款