《公司金融》思考的逻辑和知识要点

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1、《公司金融》课程——思考的逻辑与知识要点资产负债权益公司的目标是创造价值，把“饼”做大，实现该目标的途径有二，一是投资于具有正的净现值项目（资本预算决策）；二是采用恰当的筹资方式（资本结构决策）。从公司金融管理的角度看，公司还要考虑到营运资本管理决策以及股利政策决策等。一、资本预算决策（一）资本预算：货币时间价值C1C2C3123T1、现金流在t=0时的价值称为现值，2、现金流在t=T时的价值称为终值，C1C2C3123Tt=0CO3、净现值123Tt=0CO4、R为报价年利率，现值或终值的大小与计息频率（m）密切相关。5、与报价年利率R相对应的是有效年利率（EAR）123

2、Tt=0CO6、连续复利C·CC123Tt=0C7、一系列等额的现金支付即为年金；若该现金支付无期限，即为永续年金。CC×(1+g)C×(1+g)2123Tt=0永续年金现值8、若年金以某种速度持续增长直至永久，则称之为永续增长年金。永续增长年金现值CCC123Tt=0C9、期末支付的年金即为后付年金，亦称普通年金。普通年金现值其中称为年金现值系数。普通年金终值FVA=C×（1+R）T-1+C×（1+R）T-2+……+C=C×[1+（1+R）+（1+R）2+……+（1+R）T-1]=其中称为年金终值系数。CCC123T-1t=0CTC10、期初支付的年金即为先付年金先付年金

3、现值先付年金终值CCn+1Tt=0n2111、经过一段时期之后才开始的年金称为递延年金。递延年金现值=，即将n期以后的年金现值再折现到。（二）资本预算：债券与股票定价t=0rFrFF+rF12T1、债券的现金流可以分解为两部分，第一部分是利息（rF），用票面利率（r）乘以债券面值（F），第二部分是期末按面值偿还的部分。债券价值（1）纯贴现债券的价值（2）附息债券的价值（3）永久公债的价值2、债券的到期收益率是指使得债券未来现金流的现值总和（即债券价值）等于债券市场价值的贴现率，称为YTM（yield-to-maturity）3、债券定价的三大关系：平价、溢价与折价（1）平价

4、：债券市场价格=债券面值；票面利率=到期收益率；（2）溢价：债券市场价格›债券面值；票面利率›到期收益率；（3）折价：债券市场价格‹债券面值；票面利率‹到期收益率；4、普通股的定价采用股利折现模型Do(1+g1)Do(1+g1)2Do(1+g1)nDo(1+g1)n(1+g2)12NN+1其中为第t期的股利（1）零增长模型，即假设各期股利保持不变（2）固增长模型，即假设股利以速度g增长（3）多阶段增长模型，即假设股利先以g1的速度增长N年，然后以g2的速度永续增长。（4）股利折现模型中的g=留有收益比率（b）×留存收益的回报率（ROE）（三）资本预算：项目投资决策1、净现值

5、法（1）计算：（2）项目最低接受标准：NPV＞0（3）项目排序标准：NPV越大越好2、回收期法（1）计算：回收期=收回报成本的年限（2）项目最低可接受标准：由管理者主观确定（3）项目排序标准：由管理者主观确定（4）优点与缺点3、拆现回收期法（1）计算：折现回收期=以折现现金流累加至收回初始投资的年限（2）项目最低可接受标准：由管理者主观确定（3）项目排序标准：由管理者主观确定（4）优点与缺点4、平均会计收益率法（1）计算：平均会计收益率（AAR）=（2）项目最低可接受标准：由管理者主观确定（3）项目排序标准：由管理者主观确定（4）优点与缺点5、内部收益率法（1）计算：（2）

6、项目最低可接受标准：IRR＞必要收益率；（3）项目排序标准：IRR越高越好；（4）优点和缺点6、盈利指数法（1）计算：盈利指数PI=（2）项目最低可接受标准：PI＞1（3）项目排序标准：PI越大越好（4）优点和缺点7、约当年成本法（1）计算：首先计算设备成本现值PVC；其次是将PVC转换成年金，即，由此计算出各年成本C。（2）项目最低可接受标准：成本越低越好（四）资本预算：现金流量的估计1、增量现金流：沉没成本无关，机会成本相关，副效应相关。2、现金流量的构成，经营现金流量，资本支出，净营运资本。3、经营现金流量的不同算法（1）在没有利息费用时采取间接法经营现金流量=净利润

7、+折旧（2）直接法经营现金流量=销售收入—成本—所得税注：不应减去非现金扣除，主要指折旧（3）税盾法经营现金流量=（销售收入—成本）×（1—T）+折旧×T4、通货膨胀与现金流量（1）（1+名义利率）=（1+实际利率）×（1+通货膨胀率）（2）以实际利率对实际现金流折现，以名义利率对名义现金流折现。（五）资本预算：折现率的计算折现率被视为资本成本或期望收益率，债务资本成本指的是债务的到期收益率，权益资本成本指的是按照资本资产定价模型（CAPM）计算出来的股票期望收益率。1、收益率与方差（标准差）的计算（1）投资收益率