美容连锁等於美容银行

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1、美容連鎖等於美容銀行美容行業一直在主流投資的視線之外，但據行業協會統計，中國美容行業市場規模已達3000億元，並且以平均每年15%的速度遞增。據預測，未來3-5年，中國美容經濟年產值將超過5000億元。　　目前，作為未來行業發展主流的美容連鎖已漸成氣候。我們研究了自然美(00157.HK)和現代美容(00919.HK)兩個案例，發現它們的資產負債率為零，近幾年盈利增長持續快於銷售增長，這意味著二者不僅不依靠外部金融資源進行擴張；而且隨著市場競爭的加劇，盈利能力反而持續提升。　　儘管自然美是以加盟方式建立服務引導型的產品銷售連

2、鎖模式，現代美容是以直營方式保證服務品質的連鎖模式，但它們都通過預售美容套餐的行銷方式，獲得了與銀行“吸儲”一樣的功能，使其能夠將客戶預付款滾存和集中使用，以支援企業的運營和擴張。這種“類金融特性”，使得美容連鎖機構可以在沒有外部金融資源的支援下擴張，且每年底賬面均有大額銀行結存及現金。數據顯示，自然美截至2006年底的銀行結存及現金達3.56億港元，現代美容2007財年為5.85億港元。而且這一數字隨著店面的增多及經營規模的擴大相應增長。從這一意義上看，美容連鎖機構相當於“美容銀行”。　　盈利增速持續快於銷售增速　　與許多

3、大企業相比，自然美與現代美容這兩家美容連鎖企業的營業額也許平淡無奇，但其毛利水準、盈利能力卻令人咂舌。　　財報顯示，截至2007年6月30日，自然美集團上半年的營業額為19318.8萬港元，較去年同期增長18.1%，純利為7429.6萬港元，較去年同期增加50.44%，純利率達38.462%，較2006年底增加4.69個百分點。以佔其市場份額72.1%的中國內地市場看，自然美集團2007年上半年營業額為13920萬港元，較上年同期上漲22.5%，純利為7060萬港元，較去年同期增加32.3%，純利率更是高達50.72%，比2

4、006年底猛增16.95個百分點。　　現代美容2007財年(截至2007年3月31日)營業額為61406.4萬港元，較上年的49826.5萬港元增長23.2%，股東應佔溢利為17741.8萬港元，較上年同期的12251.1萬港元上漲44.8%，純利率達28.9%，較上年增加4.3個百分點。　　歷年的財務數據顯示，自然美和現代美容的純利率近5年一直保持攀升態勢，分別從2003年的16.92%、11.68%一路增長到2007上半年的38.46%和2007年的28.9%，而且盈利增速均遠高於銷售增速。而且從毛利率看，自然美近5年的

5、數字基本保持在80%左右。　　從整個行業的情況看，由於連鎖美容院豐厚的利潤吸引了不少投資，再加上資金門檻相對較低，導致美容院重復建設和無序化程度嚴重，市場競爭異常激烈。尤其是大城市的某些區域市場競爭惡化，比如在廣州市天河區，據統計，足有800余家各種規模的美容院或美容保健護理中心，導致美容院的經營愈來愈差，盈利能力日漸萎縮。　　那麼，自然美和現代美容如何在激烈的競爭中，在不斷擴張的同時又能使得企業的盈利能力不斷攀升？我們先來分析這兩家連鎖機構的擴張模式和盈利模式。　　價值鏈核心決定擴張模式和盈利模式　　自然美的營業收入主要由

6、產品銷售、服務、委託經營三部分業務帶來，現代美容的營業收入主要由美容及保健服務(包括美容及面部護理、水療及按摩、纖體、健身等四大類服務)、護膚產品及設備銷售兩部分業務帶來。收入構成數據顯示，自然美90%以上的營業收入是由產品銷售貢獻的，而現代美容95%以上的營業收入是由美容及保健服務貢獻的。　　按照邁克爾·波特的價值鏈理論，自然美的價值鏈核心是產品銷售，現代美容的價值鏈核心是美容及保健服務。而且這也與公司的發展戰略緊密聯繫在一起。自然美自始至終把高產品滲透率、廣泛的地區覆蓋率以及品牌的知名度看作是“增加銷售的關鍵因素”，現代

7、美容則致力於通過不斷提升服務質素及運營系統，積極為客戶提供物超所值的服務，力圖成為“香港及內地最具聲望的美容服務專家”。　　分析這兩家美容連鎖企業的擴張模式，我們發現，價值鏈核心的不同決定了二者不同的連鎖經營模式。　　自然美以加盟方式無成本塔建產品直銷網路　　自然美主要從事研究、開發、製造及銷售NB品牌的芳香療法、彩粧品及化粧品，在上海及中國台灣各開設了一家生產廠。從成立伊始，自然美集團就認為“高產品滲透率及廣泛的地區覆蓋率乃增加銷售的關鍵因素”，因此確立了通過美容水療中心及銷售專櫃出售產品的戰略。自然美集團還將目標市場分為

8、三個層面：高檔、中檔及大眾市場，並採用不同的定價水平及市場推廣策略開發相應的產品系列，並對應地以三種不同類型的美容中心，即自然美SPA生活館、NB沙龍SPA及NB專業美容中心，分別提供特定產品及服務種類。　　財報數據顯示，截至2007年6月30日，自然美集團共擁有2239間店舖，其中的21