玩转期现结合：从路易达孚看粮食巨头的必经之路!

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1、.玩转期现结合：从路易达孚看粮食巨头的必经之路！扑克导读路易达孚作为屹立百年的贸易巨头，一定有其独到的地方。在扑克投资家看来，通过了解路易达孚如何通过运用期货市场，实现多元化的发现，建立完善的企业风险控制体制，从而对冲风险，实现期现结合，对每一个想成为粮食巨头的公司，都有着非常大的借鉴意义。▌文：来自中证金融研究院转载自期货日报01创建期现货相结合的商业模式路易达孚商业模式的核心是在全球大宗商品市场范围内开展现货贸易，同时围绕现货贸易参与期货市场交易和投资战略资产。路易达孚运用期货市场进行风险管理，实现现货、期货和战略资产投资

2、三大主要业务板块的紧密互动。发挥期货市场的风险对冲功能，稳定现货贸易利润目前国际大宗商品现贷贸易主要以基差交易为主，即利用期货市场的价格发现功能，采取以期货价格为基础的敞口合约定价方式，在期货市场进行相应点价来确定最终现货贸易价格。路易达孚善于通过期货市场的价格变化来捕捉全球市场的实物套利机会，即在现货市场进行国际贸易，同时在期货市场风险对冲以锁定现货价格和利润。路易达孚是利用期货市场对冲风险的开创者。1883..年英国利物浦谷物交易协会成立，允许开展谷物期货交易。和当时大多数谷物贸易商一样，路易达孚从俄国黑海地区进口谷物到利

3、物浦港口。路易达孚率先在期货市场卖出和现货同样数量的谷物期货合约以锁定销售价格风险。稳定的利润使得路易达孚敢于开展大规模的现货贸易，并在短时间内迅速扩张，成为19世纪谷物贸易的领先者。路易达孚当时参与期货市场的方式为其后来创建自己独特的商业模式奠定了坚实基础。发挥期货市场的风险对冲功能，为新业务融资服务路易达孚坚持走可持续发展的道路，重视期货交易在长期经营计划中的作用。通过期货交易对冲风险，即便在商品价格大幅波动的市场环境中，路易达孚仍可以准确地预测未来的现金流，以支持未来的投资决策和融资计划。1990年纽约商品期货交易所(N

4、YMEX)推出第一个美国天然气期货合约后，路易达孚开始在美国俄克拉荷马州展开一系列的天然气田收购。路易达孚每收购一个气田，都会在期货市场进行相应头寸交易，以锁定天然气未来几年的销售价格。在风险可控的基础上，实现规模化的现货贸易期货市场的运用保证了每笔现货交易的利润，实现了风险可控。在此基础上，路易达孚通过全球化的资产布局，以发展规模化经营。规模化经营和风险可控相结合，共同推动了其稳健发展。160多年以来，路易达孚在全球范围内布局战略资产尤其是位于产业链中游的物流资产投资，以支持现货贸易的发展。截至2013..年，路易达孚在全球

5、拥有超过180个物流资产，包括仓储设施、港口和运输枢纽站等。路易达孚利用期货市场寻找实物套利的机会，而其持有物流资产的目的在于，在瞬息万变的市场环境中迅速有效地执行现货交易。例如，路易达孚投资美国路易斯安那州GreatBatonRouge港口的进出口设施，将美国的谷物和油籽出口到世界各地。在变幻莫测的市场环境中，路易达孚一旦找到可盈利的谷物和油籽交易，可以及时地通过自营的进出口设施确定物流和在最佳的市场价格执行交易。路易达孚对进出口设施的所有权缩短了其从发现交易机会到物流确定和执行交易的时间差，极大地提升了交易效率。全球化的资

6、产布局带来了更多的市场机会，是路易达孚实现全球范围内套利和规模化经营的关键因素，而期货市场的运用则为规模化经营控制风险，发挥着保驾护航的作用。发挥现货信息优势，为期货投资决策提供参考路易达孚在期货市场中不仅对冲风险，也扮演投机者的角色。路易达孚的期货投资决策从基本面分析出发，即通过分析期货商品的供给和需求预测期货价格变化趋势。路易达孚的天然优势在于其对市场信息的获取。因为作为现货贸易和固定资产运营的积极参与者，路易达孚能够比竞争者更深入了解商品供求关系的变化趋势，从而对期货市场价格走势做出更为准确的判断。02..期货市场支持路

7、易达孚多元化发展路易达孚以期现货相结合的商业模式为核心，实施多元化发展战略，包括发展横向多元化、纵向一体化经营以及金融服务业务。路易达孚在发展过程中从不盲目地做大做强，而是发挥善于利用期货市场的优势，在最佳时点拓展新业务并实现新业务和传统业务的高度协同效应。以期货市场发展为导向扩展现货贸易品种，实现横向多元化发展路易达孚在上世纪70年代开始横向多元化发展，即将谷物贸易的期现一体化理念和模式复制到其他商品领域，包括棉花、大豆、石油和天然气等。这是路易达孚历史上一次成功的转型，使其从单纯的谷物贸易商转向大宗商品套利交易商。为了控制

8、风险，路易达孚只选择交易有期货合约的商品品种，而且通常是开始风险对冲活动并不十分活跃或者是期货合约刚刚上市的品种。因为不成熟的市场往往存在比较好的无风险套利机会，带来更高的利润。上世纪80年代中期，路易达孚进入美国棉花市场。相比谷物，棉花因杂质的不同更难区分等级。所以当时棉花