A股量化择时研究报告：指数底背驰，PMI企稳回升

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1、目录索引一、市场表现回顾4（一）市场涨跌之结构表现4（二）市场涨跌之行业表现5二、市场与行业估值6（一）市场估值趋势6（二）行业估值变动跟踪8三、A股市场情绪跟踪10（一）新高新低比例指标10（二）有效涨跌停板11（三）个股均线结构指标11（四）基金仓位12（五）主流ETF规模变化12四、择时模型13（一）量化模型择时最新结论13（二）择时净值13五、A股日历效应14六、宏观视角看市场16（一）流动性拐点到来16（二）宏观因子事件16七、主要结论：A股趋势展望18图表索引图1：本周市场表现之结构表现考察一4图2：

2、本周市场表现之结构表现考察二4图3：本周市场表现之行业表现5图4：主要指数PE走势6图5：主要指数PB走势7图6：市场情绪之新高新低占比指标10图7：有效涨跌停板数11图8：市场情绪之均线结构指标11图9：基金仓位跟踪12图10：主流ETF规模净流入估计（单位:亿）12图11：GFTD2.0历史择时净值13图12：LLT历史择时净值14图13：社融同比（月度）走势图（单位：亿元）16图14：对市场影响较大的宏观因子17图15：宏观因子事件的定义17表1：主要指数PE统计6表2：主要指数PB统计7表3：行业最新PE

3、与历史PE波动区间对比8表4：行业最新PB与历史PB波动区间对比9表5：择时结论13表6：历史日历效应数据14表7：历史日历效应数据15表8：宏观因子事件对权益市场一个月影响17一、市场表现回顾本报告中，本周指2019年11月25日—2019年11月29日。（一）市场涨跌之结构表现图1：本周市场表现之结构表现考察一数据来源：Wind，图2：本周市场表现之结构表现考察二数据来源：Wind，（二）市场涨跌之行业表现图3：本周市场表现之行业表现数据来源：Wind，二、市场与行业估值（一）市场估值趋势沪深300与创业板指

4、最新PE分别为11.6/50.7倍，历史50%分位数为13.6/50.0倍，相对来说沪深300指数距离50%分位数更低。表1：主要指数PE统计分位数上证综指深证综指上证50沪深300中小板指创业板指10%10.524.38.59.723.535.525%12.528.29.611.526.540.350%15.835.011.413.632.250.075%19.947.914.816.936.758.890%30.460.025.028.147.569.5最新12.534.19.311.624.750.7数据来

5、源：Wind，注：最新表示2019年11月29日，历史统计起点为2005年1月4日图4：主要指数PE走势数据来源：Wind，分位数上证综指深证综指上证50沪深300中小板指创业板指10%1.42.01.21.43.23.225%1.52.41.21.53.64.050%1.83.11.71.84.14.775%2.53.82.22.45.25.990%3.54.63.53.66.16.9最新1.32.31.11.43.24.6沪深300与创业板指最新PB分别为1.4/4.6倍，历史50%分位数为1.8/4.7倍。

6、表2：主要指数PB统计数据来源：Wind，注：最新表示2019年11月29日，历史统计起点为2005年1月4日图5：主要指数PB走势数据来源：Wind，（二）行业估值变动跟踪从行业指数看，最新PE距离其历史10%分位数最近的，即最接近历史底部估值的分别是建筑材料、地产、商业贸易、建筑装饰和钢铁。表3：行业最新PE与历史PE波动区间对比行业10%分位数中位数90%分位数最新PE最新/10%建筑材料14.928.546.811.50.78房地产11.320.842.39.50.84商业贸易19.030.350.717

7、.80.94建筑装饰10.920.043.59.90.91钢铁7.022.6111.27.21.02传媒32.151.483.136.41.14综合28.048.584.628.71.02纺织服装20.428.245.123.51.15化工16.727.445.519.11.15休闲服务30.046.075.534.21.14轻工制造18.336.157.422.41.22采掘12.318.550.813.11.06公用事业18.324.143.819.91.08电子29.449.777.037.31.27医药生

8、物27.038.253.536.41.35非银金融14.920.794.016.81.13家用电器12.818.931.416.11.26汽车12.917.537.417.41.35交通运输14.420.833.817.81.23电气设备24.939.256.731.61.27银行5.47.425.67.11.32食品饮料19.630.453.532.81.67计算机30