传媒行业月度报告（11月）：三季报显示影视行业盈利能力和经营性现金流趋于好转

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1、目录1.影视行业三季报：行业盈利能力和经营性现金流率先好转11.1行业营收下滑：电影季度营收降幅有所企稳，电视剧受“百日展播”上新放缓季度营收降幅扩大11.2行业单季度毛利率、净利率环比回升：电视剧毛利率回到正常水平41.3其他成本：期间费用率受营收减少有所提升，资产减值回归正常51.4经营性现金流占收入比例：整体提升，特别是内容制作领域提升较为明显62.行业情况：建国70周年献礼大片票房亮眼，谷歌云游戏平台Stadia正式上线加速游戏流媒体化趋势72.1电影：国企档助力全年票房增速由负转正72.2电视剧&网剧：“百日展播”献礼剧占据本月收视前列102.3游戏

2、：谷歌云游戏平台Stadia正式上线133.重要事件评析143.1腾讯三季报及媒体板块：在线视频付费数环比增长，媒体广告继续下滑143.2爱奇艺三季报：广告继续疲软，会员收入占比首超50%153.3迪士尼公布未来四年超豪华片单153.4美国网络视频行业：奈飞在自制视频投入、会员数、影片质量评分等打败对手15图目录图1：历年影视行业营收及增速1图2：季度影视行业营收及增速1图3：历年院线行业营收及增速2图4：历年电影行业营收及增速2图5：历年广电行业营收及增速2图6：历年电视剧行业营收及增速2图7：季度院线行业营收及增速3图8：季度电影行业营收及增速3图9：季度

3、广电行业营收及增速3图10：季度电视剧行业营收及增速3图11：历年行业毛利率和净利率4图12：历年分行业毛利率4图13：季度行业毛利率和净利率5图14：季度分行业毛利率5图15：历年行业销售、管理、财务费用率5图16：历年行业三费合计以及资产减值/营收比率5图17：各年前三季度经营性现金流占营收比例6图18：前三季度分行业经营性现金流占营收比例6图19：季度行业经营性现金流占营收比例6图20：季度分行业经营性现金流占营收比例6图21：历年国庆档电影票房收入：亿元7图22：历年国庆档观影人次：万人7图23：历年及2019年以来电影票房收入8图24：月度电影票房收

4、入8图25：历年及2019年以来观影人次8图26：月度观影人次8图27：历年前十大院线票房占比10图28：月度前十大院线票房占比10图29：11月1日（周五）电视剧热度排名11图30：11月1日（周五）网剧热度排名11图31：11月1日（周五）综艺热度排名11图32：11月1日（周五）网综热度排名11图33：11月1日（周五）卫视电视剧收视率12图34：11月1日（周五）卫视综艺收视率12图35：全国电视剧拍摄制作备案公示部数及增速12图36：AppStore中国区游戏排行榜13图37：重启游戏版号以来各月国产游戏获批数量14表目录表1：近三年内地电影票房排行

5、（截至10月31日）9表2：后续上映重点影片9表3：电视剧制作备案公示数量：按题材分131.影视行业三季报：行业盈利能力和经营性现金流率先好转自去年特别是下半年以来，影视行业整体处于较为高压的监管环境中，景气处于下行期，其中电视剧行业受监管影响最大。我们选取行业31家A股影视行业上市公司进行了三季报分析，主要指标情况：季度营收降幅分化，电影有所企稳，电视剧受“百日展播”影响降幅扩大；行业毛利率、净利润率、经营性现金流相比2季度有所好转。维持此前的判断，考虑监管政策边际有所放松以及电影票房后续同比转正，预计行业有望在四季度或明年一季度迎来报表企稳。1.1行业营收

6、下滑：电影季度营收降幅有所企稳，电视剧受“百日展播”上新放缓季度营收降幅扩大2019年前三季度影视行业整体营收679亿，同比增速为-12%；单3季度来看，行业整体营收224亿，同比增速为-14%。细分行业中，电视剧行业仍是下滑最大，电视剧收入51亿，同比降45%。图1：历年影视行业营收及增速图2：季度影视行业营收及增速44%1,04420%5%559679-12%8587%99516%4668031,20050%35015%1,0008006004002000行业（剔除芒果超媒）收入行业（剔除芒果超媒）同比40%30%20%10%0%-10%-20%

7、30025020015010050012%224-14%223-12%252233-12%2612%263-9%299-15%2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3行业（剔除芒果超媒）收入行业（剔除芒果超媒）同比10%5%0%-5%-10%-15%-20%资料来源：WIND，招商银行研究院资料来源：WIND，招商银行研究院2019年1-3季度的细分行业的营收增速来看，院线（-5%）>电影（-5%）>广电（-11%）>电视剧（-45%）。主要背景在于去年下半年以来电影市场总体票房小个位数下降（2019Q1-3电

8、影票房同比降2.2%），以及电视剧监管