生物医药行业年度策略报告：寻找风雨中的“世外桃源”

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1、正文目录一、行业回顾：小幅跑赢指数，内部分化加大71.1医药板块2019年表现回顾71.2医药板块估值分析71.3医药工业收入增速承压81.4终端市场整体承压，极少类别实现增长8二、政策展望：预计2020年将延续医保控费整体思路102.1医保主导下的行业游戏规则调整102.2“4+7”带量采购：深刻改变仿制药领域游戏规则112.3带量采购扩面，市场规模缩水明显132.4医保谈判降价幅度大，可能成为未来新药上市后的第一道降价门槛162.5未来政策趋势21三、主线一：创新迎收获期，激活CRO、CMO产业213.

2、1全球：药品创新投入持续加大213.2国内：政策驱动企业加快创新223.3药品创新景气度提升为整条产业链带来了投资机遇24四、主线二：高端医学影像及耗材迎来历史性发展机遇284.1高端影像仪器：政策鼓励国产创新，进口替代大幕拉开284.2碘造影剂：关注产品升级换代，进口替代趋势明显32五、主线三：医疗服务消费升级赛道有望长期繁荣365.1口腔医疗需求旺盛，供给相对不足365.2我国口腔医疗即将进入爆发期375.3我国口腔医疗市场近千亿，增长确定性强385.4消费升级下，种植和正畸是口腔行业两座金矿395.5

3、口腔产业链：上游高值耗材，下游连锁化40六、投资策略44七、风险提示45图表目录图表12019年医药板块走势表现7图表22019年医药行业表现排名7图表3医药板块估值（左轴）及估值溢价率（右轴）8图表4医药板块各子行业估值8图表5医药工业收入及增速8图表6医药工业利润及增速8图表72018年医药行业各大药品类别市场份额9图表8医药行业各大药品类别近两年增速9图表9我国医保累计结余覆盖率情况10图表10我国各省医保累计结余情况10图表11带量采购解决的三大实际问题11图表12“4+7”带量采购第一轮试点城市以

4、及各城市药品市场份额12图表13第一批带量采购药品结构12图表14带量采购和传统省级招标的主要区别12图表15竞争厂家大于三家的品种举例13图表16竞争厂家在1-3家之间的品种举例14图表17竞争厂家为1家的品种举例15图表18带量采购扩面中标结果15图表19国家医保谈判结果17图表20上市公司相关品种分析20图表21全球创新药与仿制药市场规模（千亿美元）22图表22全球医药企业研发支出（亿美元）22图表23全球在研药物数量（个）22图表24中美药品市场环境对比23图表25优先审评品种的审评速度大幅提高23

5、图表26新药研发外包服务产业链25图表27新药研发平均成本持续上升（亿美元）25图表28使用CRO缩短新药研发各阶段所用时间25图表29药物发现CRO市场规模（左轴亿美元，右轴百万美元）26图表30临床前CRO市场规模（亿美元）26图表31国内创新药IND数量26图表32临床CRO市场规模（亿美元）27图表33CMO市场规模（亿美元）27图表34国产新药持续上市27图表352018医用设备配置许可目录调整28图表36PET-CT与SPECT-CT成像技术比较29图表372015年各国每百万人口PET-CT保

6、有量（台）29图表382020年底我国PET-CT装机量规划30图表39全国PET-CT装机量变化趋势30图表402018年我国18F-FDG市场构成31图表41安迪科现有核药房基本覆盖PET-CT规划数量多的省份31图表42采用两种不同的方法推算的F18市场理论规模32图表43国内样本医院碘造影剂高速增长32图表44主要碘造影剂品种比较33图表45碘造影剂API全球销售量及增速33图表46碘造影剂API中国销售量及增速33图表47司太立主要碘造影剂品种布局情况34图表48国内样本医院主要碘造影剂品种仍有较

7、大进口替代空间34图表49国内碘造影剂市场品种结构变化35图表50样本医院碘克沙醇规模及增速35图表51样本医院碘克沙醇竞争格局35图表52我国近两次口腔流行病学调查结果对比36图表53世界主要国家每百万人口拥有牙科医生数量36图表54我国人均GDP及其增速37图表55我国口腔医生数量及其变化情况和每百万人口腔医生数量37图表56我国口腔医疗服务市场规模及增速38图表57美国口腔医疗消费占卫生总费用比例38图表582018年我国人均可支配收入（万元）排名前列城市39图表592018年各省市口腔医生（含助理）

8、数及每百万人口腔医生数39图表60我国种植牙数量及增速40图表61我国种植牙潜在市场空间40图表62我国正畸病例数及增速40图表63我国正畸市场潜在市场空间40图表64我国口腔医疗产业链41图表65我国口腔医疗产业链上游竞争格局41图表662018年国内口腔修复膜竞争格局42图表67种植牙费用构成42图表682018年国内CBCT市场各企业销量（台）及占比42图表69口腔诊疗机构分类43图表70我国各类型医院利润