《乐视网财务报表分析报告》

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实用文档学号：1228123毕业论文（设计）（2016届）题目乐视网财务报表分析二级学院财务与管理学院专业会计学班级CPA124学生姓名斯乃馨成绩指导教师袁进明完成日期2016年4月5日文案大全 实用文档诚信声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是我个人在导师指导下，由我本人独立完成。有关观点、方法、数据和文献等的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。我承诺，论文中的所有内容均真实、可信。如在文中涉及到抄袭或剽窃行为，本人愿承担由此而造成的一切后果及责任。毕业论文（设计）作者签名：签名日期：年月日文案大全 实用文档摘要财务分析不仅仅是企业内部的一项基础工作,这项分析对财政、税务、银行、审计及企业主管部门和广大投资者全面了解企业生产经营情况,正确评价企业绩效,从外部推动企业挖潜增效和改善管理起着不可替代的作用。随着企业生产经营活动规模的不断发展，财务报表分析工作已经成为了为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。本文论述了财务报表分析的相关理论和指标，以乐视网为例，对其财务报表进行系统分析，通过对财务报表数据和财务比率的分析，探讨了乐视网财务报表中反映出的企业财务状况。关键词：财务报表分析财务指标经营状况文案大全 实用文档AbstractFinancialanalysisisnotonlyabasicworkintheenterprise,theanalysisoffiscal,taxation,banking,auditingandtheDepartmentinchargeoftheenterpriseandinvestorsacomprehensiveunderstandingoftheproductionandoperationofenterprises,thecorrectevaluationofenterpriseperformance,fromtheoutsidetopromoteenterprisetappingthepotentialsynergiesandimprovemanagementplaysanirreplaceablerole.Withthecontinuousdevelopmentofthescaleofproductionandbusinessactivities,financialstatementanalysishasbecomeafinancialaccountingreportuserstoprovidemanagementdecision-makingandcontrolbasedonamanagement.Thispaperdealswiththetheoryoffinancialstatementanalysisandindex,tomusicnetwork,forexample,tothefinancialstatementsofthesystemanalysis,throughanalysisonthedataoffinancialstatementsandfinancialratios,LETVfinancialstatementsreflectthefinancialsituationoftheenterprisearediscussed.Keywords:financialanalysisfinancialindexmanagement文案大全 实用文档目录一、绪言1（一）研究背景1（二）研究目的和意义1二、乐视网企业简介1三、行业竞争状况和主要竞争对手3四、乐视网财务数据分析5（一）偿债能力分析51.短期偿债能力分析52.长期偿债能力分析63.偿债能力分析总结7（二）资产结构与运营分析81.资产结构分析82.营运能力分析10（三）盈利能力分析12（四）增长能力与风险131.增长能力分析132.风险分析15五、杜邦分析16结束语19（一）公司的增长前景判断191.公司流量、用户覆盖规模等优势进一步提升192.平台飞速发展，有效支撑业务193.终端稳步、快速发展，生态协同效应增强20（二）存在问题及建议20参考文献22附录24文案大全 实用文档一、绪言（一）研究背景“信息技术”已经成为人类社会发展的催化剂，“网络技术”造就了大千世界的无限斑斓。电脑已经越来越像人们呼吸的空气和水一样，成为人脉日常生活的源泉。信息技术的迅速发展，特别是当今新一轮计算机发展热潮的到来，使得未来的信息时代变得更加竞争激烈，五彩斑斓。信息技术使人类的信息传播进入了一个新阶段，互联网已经成为人们信息交流的新载体，互联网视频的传播也拓展了信息传播的原有功能，从而使网络信息传播的社会功能更加丰富互联网视频网站经过一轮洗牌，已经由最初的几十家缩小为十几家，包含爱奇艺、腾讯视频、优酷土豆、芒果TV、乐视网等。在这十几家互联网视频网站中，乐视网以其独特的四位一体的新型产业链生态系统，在互联网视频网站行业独树一帜。但互联网竞争不会永远立于不败之地，在竞争白热化的互联网，乐视网的核心竞争力如何长久保持？如何在竞争中保持战略优势脱颖而出实现可持续发展？（二）研究目的和意义理论意义：有利于深入国内外互联网视频网站核心竞争力理论的研究。有利于丰富互联网视频网站的商业模式和战略发展的研究。现实意义：阿里巴巴收购优酷土豆，创中国互联网“第一并购”，由此可看互联网视频行业竞争激烈程度。基于此背景，研究乐视网的差异化竞争战略的制定具有重要的现实意义，对未来计划进入这个市场的创业者和投资者具有重要的参考价值。二、乐视网企业简介文案大全 实用文档乐视网是中国第一专业长视频网站，坐落在北京中关村高科技产业园区，2010年8月12日在中国创业板上市，股票简称乐视网，股票代码300104，是行业内全球首家IPO上市公司，中国A股唯一上市的视频公司。乐视网信息技术(北京)股份有限公司是一家专注于互联网视频及手机电视等网络视频技术的研究、开发和应用的公司。公司主要从事为互联网用户提供网络高清视频服务、网络标清视频服务、个人TV服务、企业TV服务、网络超清播放服务，为手机用户提供手机电视服务，为广告主提供视频平台广告发布服务，为合作方提供网络版权分销服务，为具有相关用户群体的网站提供视频平台用户分流服务。乐视网是中国第一影视剧视频网站，并在2005年就率先进行影视剧网络版权的购买，通过6年的积累，乐视网已经拥有国内最大的正版影视剧版权库，超70000多集电视剧、4000多部电影，几乎覆盖了国内所有的影视剧网络版权。乐视网在国内首创"收费+免费"模式，截至2011年12月31日已拥有60多万收费用户。公司向收费用户提供清晰度已达720P以及1080P的高清和超高清视频，且无广告干扰的视频资源，以满足用户观赏体验。同时，公司利用免费的正版视频吸引用户免费欣赏，聚集人气，向客户收取广告费用。为了进一步促进三网融合的进程，乐视网经过两三年的技术研发和储备，又率先在行业内推出电视端解决方案——1080P的"乐视TV云视频超清机"。乐视网希望通过自主研发最领先的拥有极强编解码能力和超高性能CPU的嵌入式PC，通过不断努力把"革命性"的乐视TV云视频超清机打造成为业内最高端的家庭影音智能设备。此外，公司自成立之初即看到了3G手机视频行业的广阔前景，公司推出的乐视网（300104）以上市首日收盘价计算，截至2016年3月10日收盘，其股价已经上涨500%左右，而支撑其股价的是迅速成长的互联网视频产业以及企业不断的扩张。但是在其欣欣向荣的背后却是越来越难支撑的高昂的运营费用和资金上的捉襟见肘。文案大全 实用文档一、行业竞争状况和主要竞争对手目前国内主要的视频网站运营商的信息概况以及2013年各企业核心财务指标如下图表：表格1行业信息比较基本信息比较乐视网优酷土豆酷六上市年份2010，深交所2011年，纳斯达克2010年，纳斯达克主要收入来源网络高清视频服务、网络视频版权分销、网络超清播放服务；视频平台广告发布、视频平台用户分流。视频平台广告发布、手机视频业务、网络视频版权分销视频平台广告发布主要资源电视剧、电影用户视频、电视剧、电影用户视频、电影图表1国内主要的视频网站运营商2014年核心财务指标文案大全 实用文档图表2乐视网2014年的收入构成比例图表3乐视网2014年的收入构成比例从上图可以看出，目前优酷土豆占据了最大的市场份额，其主要收入来自于广告业务，酷六的收入结构与其相似，但是规模相对较小。乐视网的最主要的收入不是广告，反而是版权分销——文案大全 实用文档通过获得独家版权再分销给其他视频网站来获得利润。乐视网是唯一一家连续盈利的网站，那么我们有必要去探究，是会计方法处理导致了盈利的差异，还是版权分销业务本身能够创造更多的价值。乐视网是唯一一家连续盈利的网站，那么我们有必要去探究，是会计方法处理导致了盈利的差异，还是版权分销业务本身能够创造更多的价值；乐视网的盈利质量怎样；该业务能够给企业带来持续的竞争力么？一、乐视网财务数据分析（一）偿债能力分析偿债能力是指企业偿还到期债务(包括本息)的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。1.短期偿债能力分析表格2短期偿债能力相关指标（万元）项目201520142013流动资产911,179.00358,487.84186,221.75流动负债745,251.95440,387.54250,660.15营运资本165,927.05-81,899.70-64,438.40流动比率1.220.810.74速动比率1.070.650.68现金比率0.490.110.24由上表可知，乐视网公司2013-2014年度的流动资产均低于流动负债，不能抵补流动负债，资本营运出现短缺，且短缺逐渐递增，2014年达到-81899.7万元，但是到了2015年情况得到了巨大的改观，乐视网的流动资产暴增280%，然而流动负债只增加了60%，说明公司偿债能力获得了极大的改观，短期偿债能力增强。文案大全 实用文档图表4短期偿债能力相关比率指标由上图可知，乐视网公司2013-2014年的流动比率均达不到1，短期偿债压力较大；速动比率三年分别为0.68、0.78、1.07，整体趋势有所上升，说明公司存货在资产中占比较小，流动资产结构较为合理，但由于公司所处行业的特殊性，并不能说公司短期偿债能力有所提升。公司2015年现金比率为0.49，主要由于公司的货币资金较上年增加了222992万，因此该指标需要进一步分析。1.长期偿债能力分析图表52013—2015年资产负债率由上图可知，乐视网的资产负债率不断攀升，财务杠杆明显扩大；股东权益比率呈逐年下降趋势，表明公司的债务负担逐年增加，且权益乘数呈逐年上升趋势，说明公司资产对负债的的依赖程度很高，即长期偿债能力有所减弱。文案大全 实用文档表格32013—2015财务费用会计年度201320142015财务费用11629.8016791.5434897.95从历年支付的利息费用来看，近期财务费用由于贷款增加而明显增加。特别是2015年度，财务费用为34897.95万元，比前两年支付的总和还多，同比2013年度增长近3倍之多。产权比率三年分别为141.42%、164.73%、345.13%逐年提高，表明公司财务结构风险进一步提高，股东权益对偿债风险的承受能力减弱，对债务保障程度降低，公司的长期偿债能力降低。从长期资本负债率角度分析，2015年为59.27%，长期债务负担过重，对长期债权人有一定的威胁；资产负债率达到77.53%，说明短期债务所占比重较大，因此还应根据公司的实际情况进一步客观的分析。1.偿债能力分析总结表格4企业现金流量表分析（单位：万元）年份201320142015经营活动产生的现金流量净额17,585.1423,418.2787,570.19投资活动产生的现金流量净额-89,766.70-152,567.76-298,475.02筹资活动产生的现金流量净额111,466.00115,326.70436,534.91货币资金年初余额19,352.0458,571.8144,734.86年末余额58,636.4744,749.02270,364.94文案大全 实用文档经营活动产生的现金流量远远不能够满足企业的投资需求，因此乐视网综合通过股权融资和债务融资来支撑其运营。即使账面上货币资金的有所增加，但是企业的投资活动（主要是购买电视剧和电影的版权）似乎很难停下来，在激烈的竞争条件下，为了争取更多的用户和保持用户粘性（这是广告收入和付费视频收入的根基），只有不断更新购买新剧，才能保持经营的持续性。再加上视频电视剧等版税成本急剧上升，因此对视频网站来说，这是一条不归之路。乐视网启动新一轮的融资。因此，乐视网在现金流上得到了“救命稻草”，在艰难的竞争环境中终于抗了过来。乐视网还只是一家创业企业，收入的根基还不牢固，需要不断的投资来维持其运营，目前其主营业务高速增长但是风险也较高，企业的经营杠杆和财务杠杆的不断提高是债务人应该关注的重点。综上所诉，该公司的偿债能力依旧较弱，财务风险控制较差，但同时也体现了互联网行业激进的经营态度，结合公司业绩分析，说明公司在资金利用率上达到了一定程度，这种资本结构也给公司创造了一定的效益。（一）资产结构与运营分析1.资产结构分析图表62015年末资产结构文案大全 实用文档表格5资产负债表2015年12月31日单位：万元流动资产（53.66%）911176流动负债（43.88%）745251非流动负债（46.34%）745251非流动负债（12.46%）110367所有者权益（37.77%）334347通过分析乐视网公司的资产负债表构成结构，由上表可知，公司2015年流动资产比重为53.66%，流动负债比重为43.88%，属于风险型结构；从动态方面看，相对于2014年，虽然公司资产结构和资本结构都有所改变，但资产结构与资本结构适应的性质并未改变，风险趋于增加。从该结构形式中可知，流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，而且用于满足部分非流动资产的的需要。其结果会导致财务风险增大，较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配。流动负债和非流动资产在流动性上并不对称，如果通过非流动资产的变现来偿还短期内到期的债务，必然给公司带来巨大的偿债压力。文案大全 实用文档1.营运能力分析图表7营业收入图表8营业收入增长率从上图可以看出，营业收入从2013年的236124万元，快速上升到2015年的1301672万元，3年时间共增长了5倍多，发展能力较为可观，营业收入年平均增长率达到128%。其中2015年度公司的主营业务收入较2014年度增长90%主要是终端业务收入增长幅度较大所致。文案大全 实用文档图表9应收账款周转率由上图可以看出，公司在2014年应收账款周转率有所下降，其主要是由于公司经营规模扩大，营业收入增加，应收账款增幅较大所致。但2015年提升至4.9说明公司应收账款收回速度正在加快，应收账款的变现速度加快，公司对应收款的管理工作效率有所提高。图表10总资产周转率总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，文案大全 实用文档乐视网公司的数据表明，企业的结构正在逐步合理安排，且逐年上升，2015年该公司能够有效的发挥资产作用，公司的营运能力上升。（一）盈利能力分析图表11盈利能力分析从上图可知，2014年利润总额急剧下降，这主要是由于业务增加，加大了营业成本与期间费用，导致利润的下降。但净利润却大于前两者是因为在资产负债表日，公司对递延所得税资产的账面价值进行复核。如果未来期间很可能无法获得足够的应纳税所得额用以抵扣递延所得税资产的利益，减记递延所得税资产的账面价值，导致净利润提升，该数据不做盈利能力分析参考。2015年盈利能力下降，但后续会计期间的盈利能力很可观。表格6盈利能力分析核心财务指标项目201320142015销售毛利率29.330314.530214.6328息税前利润率15.24533.18302.7066总资产收益率9.093.132.73净资产收益率17.9315.2716.15每股收益0.320.440.31从表6可看出，乐视网公司销售毛利率逐年下降，2014年较2013年相比降低了文案大全 实用文档14.8%，2015年和2014年持平。销售毛利率是公司销售净利率的基础，该指标如果较低，则不可能有多大的盈利，说明公司的盈利能力在下降。因此息税前利润率也在大幅下降，从2013年15.24%两年间下降了12.5%，2015年仅有2.70%。各项利润率均表现出公司的盈利能力正在相对减弱。总资产收益率从2013年的9.09%正在逐年下降，2015年只达到了2.73%，两年间下降了6.36%。从表格6可知，总资产周转率却是在逐年递增，加快周转；总资产收益率的加剧下降主要是由于息税前利润率大幅度下降所导致的，说明公司的盈利能力正在相对减弱。净资产收益率是一个相对综合的指标，受诸多因素影响，净资产收益率略有波动，经过分析2015年的净资产收益率主要是由于终端业务的大幅上涨，上涨额为334879（万元）同比增幅达122%。表格7销售收入与经营现金流入关系表单位：万元项目201320142015营业收入236,124.47681,893.861,301,672.51应收账款95,024.80189,260.63335,968.31应收账款/营业收入40.24%27.76%25.81%销售商品收到的现金145,840.24582,907.451,004,474.46销售收到的现金/营业收入61.76%85.48%77.17%企业销售的增长是建立在一定的授信扩大的基础上，上表阐释了2013-2015年企业销售收入和经营现金流流入的关系.。从上表我们可以明显看出,企业应收账款占营业收入的比例持续下降，2015年比例小幅度下降主要是营业收入增长速度大于应收账款的增长速度，同时销售收到的现金占营业收入的比例提升，因此我们认为该企业在扩大销售的同时，能够及时管理好应收账款，应收账款能够及时收回，因此，可以认为盈利质量较好，正在逐步提高。（一）增长能力与风险1.增长能力分析表格8可持续增长率计算表项目2015年2014年规模变动情况2013年增减额增减率文案大全 实用文档净资产收益率16.17%13.83%2.34%16.92%18.19%股利发放率0.00%11.07%-11.07%-100.00%16.00%可持续增长率16.17%12.21%3.96%32.43%15.28%可持续增长率=权益资本收益率×(1-股利支付比率)从表8可以看出，乐视网公司2013-2015年的可持续增长率分别为15.28%、12.21%和16.17%，表明该公司这三年在不向外发行新股的情况下，分别达到14.29%、15.28%和12.21%的可持续增长率。这是在控制资本结构的条件下，公司使用财务杠杆所能够达到的最大增长率，同时表明公司这三年的可持续增长能力是呈先下降后增长的趋势。表格9单项增长率一览表项目201320142015销售增长率101.71%188.98%90.89%营业利润增长率19.91%-79.78%45.03%净利润增长率22.11%-44.58%68.57%资产增长率73.10%76.30%91.87%股东权益增长率63.78%87.92%24.03%图表122013—2015年增长率分析图根据表8、表9和图12可知，乐视网公司2013年以来销售增长率、股东权益增长率大体呈上升趋势，资产增长率较为平缓，但均在可持续增长率之上，销售增长率2014年达到188.89%，2015年虽然略有回落，但依旧达到了90%的增长率，增长可观。主要是由于公司今年来加大营业规模，开展各类业务，公司的营业利润增长率与净利润增长率上升，虽然2014年呈负增长，说明公司在开展新业务时并不稳定，导致利润下降，且幅度较大。再观察各类型增长率之间的关系，首先比较销售增长率与资产增长率之间的关系，从表9可以看出，近三年销售增长率分别为101.71%、188.98%和90.89%，资产增长率为文案大全 实用文档73.10%、60.36%和91.87%，可以看出公司三年的销售增长率几乎都高于资产增长率，说明公司的销售增长并不是主要依赖资产投入的增加，有一定的效益性。其次，通过图12可以很明显看出，2013-2015三年中，除了2015年以外，前两年的净利润增长率均低于股东权益增长率，且在2014年出现负值，一方面，说明公司这三年的股东权益增长并不是来自生产经营活动创造的净利润，公司难以依靠自身创造收益，另一方面股东权益增长率与净利润增长率之间出现一定的差异，可能是由母公司所属利润或者分配利润所导致的，应进一步分析二者出现差异的原因。通过图12可知，净利润增长率和营业利润增长率3年的走势大致相同，2014年净利润增长率呈负值，且营业利润增长率的下降幅度超过了净利润增长率的下降幅度，说明2014年公司净利润的下降主要是由于营业利润的大幅度下降所致，2015年营业利润的大幅上升也带来了净利润的大幅上升，公司的持续增长能力得到改变。最后，比较营业利润增长率与销售增长率。从表9可以看出，前两年营业利润的增长率远低于销售增长率，2014年营业利润增长率为负值，但销售增长率却达到188.98%，这反映了公司的营业成本、营业税费、期间费用等成本上升超过了营业收入的增长，而2015年营业利润率上升，而销售率却小幅下降，说明公司效地控制了成本与费用，盈利能力增强，业务扩张较为合理，管理适当。通过以上分析，对乐视网公司的增长能力可以得出一个初步的结论：公司2013-2015年的销售增长率、营业利润增长率、净利润增长率、资产增长率、股东权益增长率大多呈上升或持平趋势，利润增长率2015年得到极大改观，说明公司近年管理效率增强，经营业绩上升，增长力得到加强。当然，考虑到公司增长率还受其他诸多因素影响，且近年大规模扩张业务与子公司的影响，因此要得到关于公司增长能力更为准确的结论，还需要利用更多的资料进行1.风险分析文案大全 实用文档首先分析行业面临的挑战,行业价格竞争日益激烈。如果行业内主要厂商为了争夺广告客户或者付费视频用户，蓄意压低广告价格和付费价格，则可能造成价格恶性竞争，对公司业绩产生负面影响。其次，通过分析比较了乐视网与其他网站利润差别的原因，重点分析了摊销年限的不同对利润的影响。纵向比较了乐视网各个年度的财务数据，揭示出它所面临的一些问题：收入迅速扩张，单毛利急剧下降；应收账款增加，收入带来的现金流同比减少；企业债务膨胀，杠杆比率不断上升，能否持续融资是其继续经营的关键；资产虚拟化，无形资产占比过大，这可能存在潜在的风险很大。而且现有盈利模式未能有效拓展，新业务发展缓慢。公司现有盈利模式以付费高清和广告为主，版权分销和用户分流的收入规模较小；手机端的手机电视和电视机端的超清网络播放机业务处于培育期。如果盈利模式未能有效拓展和新业务开展缓慢，对公司长期的成长会造成压力。最后，尽管网络视频服务行业是国家鼓励和扶持的新兴媒体行业。国家出台了包括《2006-2020年国家信息化发展战略》、《国民经济和社会发展信息化“十一五”规划》和《文化产业振兴规划》在内的一系列产业政策，支持和鼓励该行业的发展。但另一方面，国家于2007年颁布了《互联网视听节目服务管理规定》，进一步提高了网络视频行业的进入门槛，未来存在政府对视频网站管理、影视内容版权监管以及电信资源等领域进一步规范和管理，这将会对公司的一些业务产生影响，同时，国家加大对中央级媒体的视频网站，例如CNTV的支持，也会对公司的业务带来一定的影响一、杜邦分析净资产收益率14.59%      总资产收益率1.68%X权益乘数1/(1-77.53%)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100％     销售净利率4.4%X总资产周转率1.01=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末总资产+期初总资产)/2       文案大全 实用文档  净利润573,027,173.33/营业收入13,016,725,124.12 营业收入13,016,725,124.12/平均资产总额15,877,225,016.05         营业收入13,016,725,124.12-全部成本13,026,051,728.75+投资收益78,749,438-所得税-142,947,603+其他--      营业成本11,206,689,953销售费用1,040,736,778.35财务费用348,979,599.08管理费用309,492,095.22 由上图可知，公司2015年的净资产收益率为14.59%，较2014年的13.83%增加了2.34%。公司的投资者在很大程度上依据该指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营业绩者和决定股利分配政策。通过杜邦分析图分析，可以将净资产收益率分解如下：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数2015年的净资产收益率=1.68%×4.45=14.59%2014年的净资产收益率=1.86%×2.65=13.83%经过分解可以看出，2015年的净资产收益率上升主要是由于权益乘数的上升。接下来继续对总资产净利率进行分解：总资产净利率=销售净利率×总资产周转率2015年的总资产净利率=4.41%×101%=4.45%2014年的总资产净利率=1.89%×98.32%=1.86%经过分解可以看出，2015文案大全 实用文档年总资产净利率的上升：主要是由于销售净利率的上升带来的，说明公司盈利能力增强了。同时总资产周转率提高了，说明对总资产的利用效率提高了。接下来对销售净利率进行分解：销售净利率=（净利润÷营业收入）×100%2015年的销售净利率=（5.73亿÷130亿）×100%=4.40%2014年的销售净利率=（1.29亿÷68.2亿）×100%=1.89%上述结果表明，乐视网公司2015年销售净利润较2014年上升，其上升幅度为2.51%，营业收入也是大幅度提升的，主要原因可能是因为公司开展新业务，新产品得到市场认可带来了巨大的销售收入。文案大全 实用文档结束语（一）公司的增长前景判断2015年度，互联网行业取得了突飞猛进的发展，产品与服务呈现出更为智能化、未来化的趋势，行业竞争愈发激烈。公司围绕年度经营计划，不断夯实并完善乐视生态，持续拓展和创新，进一步提升用户体验，开拓更为有效的营销模式，随着“平台+内容+终端+应用”的乐视生态业务体系进一步完善，各个业务间的协同效应持续增强，品牌价值不断提升，产品用户体验不断改善以及流量变现能力不断增强，公司各运营指标快速、稳步提高，主营业务增长显著。报告期公司实现营业收入1,301,672.51万元，较去年同期增长90.89%；归属于上市公司普通股股东的净利润为57,302.72万元，较去年同期增长57.41%。预计未来两年乐视生态中终端业务和内容端业务将继续保持快速增长，2015年乐视影业将被注入上市公司，超级手机出货量预期百万级，2016年将放量至千万级，2016年或正式推出的超级汽车将带动公司估值再下一城。1.公司流量、用户覆盖规模等优势进一步提升公司视频网站的流量、覆盖人数等各项关键指标继续大幅提升，2015年，公司网站的日均UV超过7,600万，峰值接近24,500万，2015年第四季度日均UV约13,000万；VV日均3亿，峰值5.7亿。在播放时长和用户覆盖两项关键性指标上，公司视频网站乐视视频www.le.com，2015年度因为年度大剧《芈月传》、自制剧《太子妃升职记》等的热播，在第三方专业媒体监测平台comScore发布的2015年12月VideoMetrixVideoMetrix视频网站日均UV、月度播放量、视频网站总播放时长TOP10榜单中，排名均位居行业第一位。2.平台飞速发展，有效支撑业务云视频平台，致力创建和共享围绕生活、商业、社会的全球云生态，打造垂直整合的生态即服务（EaaS，Eco-as-a-Service）云模式，重构产业链价值。在全球范围提供专业领先的视频云服务（如CDN、云点播、云直播、Data+），行业云服务（如广电、教育、体育等），共享云服务（如内容共享发行、商业直播等），文案大全 实用文档VR云平台，以及自助化云平台。目前全球范围内已拥有650个CDN节点、15Tbps储备带宽，已实现全年上百万场云直播、每天亿级设备访问、每秒数百万用户并发，成功服务全球十余万企业客户，覆盖数十亿用户。1.终端稳步、快速发展，生态协同效应增强乐视TV•超级电视完成产能爬坡，公司持续全力优化供应链各环节，不断提升产能，满足广大消费者的旺盛购买需求，顺利完成2015年300万台目标。超级电视S40、S50、X55、X60、X65、MAX70等产品线日臻完善,并新推出uMAX120特别定制款，已全面覆盖主流、高端、超高端产品市场。2015年公司连续推出超3、超4两代新品，采用创新的家庭互联网交互方式，通过超级遥控器，让电视能听懂用户说的话，智能地完成给它的任务和命令；手指或手臂的体感控制，可代替外接设备来玩游戏或操控电视，让人更深入的沉浸到科技带来的智能体验中。两代新品产品性能大大提升，用户体验日臻完美。超级电视充分考虑了中国人使用电视的习惯，通过技术革新给用户带来许多便捷。在价格上，超级电视通过自有品牌自有电商，砍掉了不必要的品牌和渠道溢价,让用户获得实惠。公司将继续通过垂直整合，重新定义智能终端产品，提供极致的用户体验。公司将继续推出新产品，打造跨终端的LetvUI系统，并进行持续更新及迭代运营，继续保持行业领先地位，真正让大屏生态系统成为用户的家庭娱乐中心。同时，将围绕超级电视产品线，推出多种配件，支撑用户的极致体验需求，并择机推出智能电视之外符合“品质生活”的全新智能产品。（一）存在问题及建议我们首先分析了行业面临的挑战：成本费用急剧上升，企业毛利下降，很多视频网站长期亏损，市场竞争加剧。横向比较了乐视网与其他网站利润差别的原因。其次，纵向比较了乐视网各个年度的财务数据，揭示出它所面临的一些问题：收入迅速扩张，但毛利急剧下降；应收账款增加，收入带来的现金流同比减少；企业债务膨胀，杠杆比率不断上升，能否持续融资是其继续经营的关键；资产虚拟化，无形资产占比过大。文案大全 实用文档对企业的建议：控制成本，调节收入的结构。加强网站硬件和软件建设，提高用户体验，从而增加收入。并且在版税不断提高的情况下，也许其他视频网站会更愿意跳过中间商直接向生产方采购，因此版权分销未来的盈利能力可能下降。对投资者的建议：密切关注企业的财务状况，虽然企业增速较快，业务增长顺利，但依旧可能会面临财务困境的风险。我们认为目前股票价格已将近高估。文案大全 实用文档参考文献[1]百度百科[2]“资金是乐视的第一风险？”乐视网用业绩破担忧—中国经济新闻网[3]乐视网2015年实现营收130亿同比增长90.89%——中国证券报·中证网[4]乐视网2015营收高达130亿乐视生态协同效应显现——中国证券网[5]乐视网2015年盈利5.7亿元同比增长超五成——新浪财经[6]乐视网:今年目标售超级电视600万台——全景网[7]李心合．利益相关者财务论．中国财政经济出版社，2003．[8]陈友清．财务报表分析的现状及其发展研究，武汉，中南林学院，2004[9]葛家澍．财务会计理论、方法、准则探讨．北京：中国财政经济出版社，2002．13[10]威廉·H·比弗．财务呈报：会计革命．[美]．薛云奎译．东北财经大学出版社，1999，5[11]埃里克·A．海尔菲特．财务分析技术．[美]．张建军主译，北京：中国财政经济出版社，2004[12]陈若晴．财务报表分析方法及其改进．财会月刊，2010，(28)[13]张新民．企业财务分析M1．北京：清华人学出版社，2000[14]乐视网年度报告.2015[15]乐视网年度报告.2014[16]巨潮网.[17]和讯网[18]中国知网数据平台[19]中国万方数据平台[20]乐视网财务报表分析,第一文库网,百度文库文案大全 实用文档致谢在北京工商大学嘉华学院学习的几年时间里，我得到了嘉华学院老师的热情关怀与无私帮助。在此深表感谢！对在本文写作过程中提出意见和建议的各位老师、朋友和同学们表示衷心的感谢。特别是我的论文指导老师袁进明在百忙中提出许多的修改意见和建议，使得本文不断完善，同时对我提出较高的要求，使我受益匪浅。导师孜孜不倦的工作作风和严谨的治学态度深深地感动了我，再次向我的导师表示深深地谢意！并祝我的导师及关心、帮助我的各位领导、老师们工作顺心、生活愉快！最后，诚挚感谢在百忙中评审本人论文的各位专家教授！感谢您，我的母校，北京工商大学嘉华学院！文案大全 实用文档附录Financialstatementanalysis1.Annex(ii):thenewfinancialstatementanalysisfromtheperspectiveofsustainablegrowth(1)General:humansintheprocessofsocialandeconomicdevelopment,ensurethelong-termdevelopmentofresourcesandenvironment,soastomeettheneedsofthepresent,withoutcompromisingthecapacitytomeetthedemandsoffuturegenerations.(2)Special:donotneedtoexhausttheirfinancialresourcesundertheconditions,salescouldhavethehighestrateofgrowth,reflectedinexistingbusinessmanagementlevelandfinancepolicyhastheabilitytogrow.2.Growthandfunddemandgrowthwayofenterprise:(1)Entirelyrelyoninternalfundsdisadvantages:slowspeed,limitedresourceslimitthedevelopmentofenterprises,missedtheopportunitytoincreasetheirwealth.Cases:cannotmadeloanofsmallcompany(2)Mainreliesonexternalfundsgrowthshortcomings:increasedfinancialrisk,dilutedeachunitinterests,reliesonexternalfundssoughtgrowthiscannotlastingof(3)Balancegrowth--cancontinuedgrowthAdvantages:keepcurrentlyoffinancialstructureandandthisrelatedoffinancialrisk,notconsumptionenterpriseoffinancialresources.3.cancontinuedgrowthcancontinuedgrowthofcalculationCancontinuedgrowth=shareholdersinterestsgrowthformulaCancontinuedgrowth=(salesgrowthxassetsturnoverxinterestsmultiplierxCurrentretentionrateofprofit)/(1-xassetturnoverxsalesgrowthrateequitymultiplierxtheprofitretentionrate)4.Thesustainablegrowthrate文案大全 实用文档(1)Definition:Sustainablegrowthrateisnottoissuenewshares,withoutchangingtheoperatingefficiencyandfinancialpolicy,itssalescouldreachthemaximumgrowthrate.(2)toreachtheequilibriumconditionsforgrowth①thecompanynetsaleswillmaintainthecurrentlevelofinterestrates,andcancovertheincreasedinterestpaymentsondebt;②companyassetsturnoverwillmaintainthecurrentlevel;③thecompany'scurrentcapitalstructureisthetargetstructure,andintendtocontinue;④company'scurrentretentionrateisthegoalofprofitretentionrates,andintendtocontinue;⑤isunwillingorunabletoissuenewstocks.【case】year20052006200720082009revenue10001100165013751512.5Netprofit505582.568.7575.63Profitsretained303349.541.2545.38dividend20223327.530.25shareholders330363412.5453.75499.13debt606623182.590.75asset390429643.5536.25589.88CalculationofsustainablegrowthrateProfitmargin5%5%5%5%5%Totalassetsturnover2.56412.56412.56412.56412.5641Equity1.18181.18181.56001.18181.1818文案大全 实用文档multiplierProfitretentionrate0.60.60.60.60.6Sustainablegrowthrate10%10%13.64%10%10%Actualgrowthrate10%50%-16.67%10%新视角下的财务报表分析1.可持续增长（1）广义：人类在社会和经济发展过程中，保证资源与环境的长期协调发展，做到既满足当代人需求，又不损害后代人满足需求的能力。（2）狭义：在不需要耗尽其财务资源的条件下，企业销售所能够增长的最高比例，体现企业在现有经营管理水平和财务政策之下所具有的增长能力。1.增长率与资金需求企业增长的方式：（1）完全依靠内部资金缺点：速度过慢，有限的资源会限制企业的发展，错失增加财富的机会。例：无法取得贷款的小公司（2）主要依靠外部资金增长缺点：增加财务风险，稀释每股权益，依靠外部资金寻求增长是不能持久的（3）平衡增长——可持续增长率文案大全 实用文档优点：保持目前的财务结构和与此相关的财务风险，不消耗企业的财务资源，可持续增长1.可持续增长率的计算可持续增长率=股东权益增长率公式：可持续增长率=（销售增长率×资产周转率×权益乘数×本期利润留存率）/（1-销售增长率×资产周转率×权益乘数×本期利润留存率）2.可持续增长率（1）定义：可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率和财务政策时，其销售所能到达的最大增长率。（2）企业到达平衡增长的条件①公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；②公司资产周转率将维持当前水平；③公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去；④公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；⑤不愿意或者不打算增发新股。【案例】年度20052006200720082009收入10001100165013751512.5净利润505582.568.7575.63利润留存303349.541.2545.38股利20223327.530.25股东权益330363412.5453.75499.13负债606623182.590.75资产390429643.5536.25589.88可持续增长率的计算文案大全 实用文档销售净利率5%5%5%5%5%总资产周转次数2.56412.56412.56412.56412.5641权益乘数1.18181.18181.56001.18181.1818利润留存率0.60.60.60.60.6可持续增长率10%10%13.64%10%10%实际增长率10%50%-16.67%10%【分析】（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股的情况下则实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率三者相等（2）如果某一年公式中的4个财务比率有一个或几个提高，在不增发新股的情况下，本年实际增长率>本年可持续增长率>上年可持续增长率（3）如果某一年公式中的4个财务比率有一个或几个下降，在不增发新股的情况下，本年实际增长率<本年可持续增长率<上年可持续增长率这是超常增长的必然结果，如果继续，则现金周转的危机很快到来文案大全