长江证券-超额收益从哪里来,多因子选股系列报告(三)-

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1、金融工程研究报告多因子选股系列报告(三)2010-11-250只股票，1%交易成本模拟组合超额收益从哪里来报告要点因子预测的重要性我们认为超额收益来自于对于业绩基准正确的偏离，而这依赖的是对于因子的预测。因子敏感度分析资料来源：Wind资讯，长江证券研究部模型的收益受到大小盘因子预测准确度的影响最大，沪深300市场因子次相关研究之，高低市净率因子的影响很小。《不要迷恋Alpha——多因子选股系列报告(一)》因子趋势跟踪《多因子模型Beta的估计——多因子模型选股系类报告(二)》对于因子的预测，我们采取

2、的是趋势跟踪结合上升指数的方法。《个体趋势与整体走势——利用上升指数进行择时》收益表现根据不同的模拟条件假定，可以在过去4年半的时间内获得700%到1300%的超额收益。俞文冰(8621)021-68751782yuwb@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490209100276联系人：俞文冰(8621)021-68751782yuwb@cjsc.com.cn请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录一、预测因子的重要性.........................................

3、................................41、回顾.................................................................................................................42、没有偏离就没有超额收益................................................................................4二、模型对因子预测精度

4、的依赖...........................................................4三、因子预测的方法.............................................................................71、预测因子的方法...............................................................................................72

5、、大小盘因子......................................................................................................73、市场因子——沪深300....................................................................................84、估值因子...........................................

6、...............................................................9四、模拟组合及敏感性分析..................................................................101、模拟条件..........................................................................................................

7、102、模拟组合收益...................................................................................................103、选股个数影响...................................................................................................124、加权方式的影响...........................

8、....................................................................135、不同交易成本的影响........................................................................................13五、多因子模型的继续探索.........................