第6章资本结构决策

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1、第6章资本结构决策3.解：Kc=^~+(；=而+5%=1().26%4.解:IX)I.=+F/EIiIT=1+3200/8000=1.4I)FL=8000/(8000-20000X40%X8%)=1.09DCL=1・4X1.09=1.535・解：(1)计算筹资方案甲的综合资本成本率。第一步，计算各种氏期资本的比例。长期借款资本比例=800/5000X100%=16%公司债券资本比例=1200/5000X100%=24%普通股资本比例=3000/5000X100%=60%第二步・测算综合资本成本率。Kw=7%X0.16+8.5%X0.24+14%X0・6=11.56%(2)计

2、算筹资方案乙的综合资本成本率。第一步・计算各种氏期资本的比例。长期借款资本比例=1100/5000X100%=22%公司债券资本比例=400/5000X100%=8%普通股资本比例=3500/5000X100%=70%第二步.测算综合资本成本率。/:t.=7・.7%X0・22+8%X0・08+1I%X0・7=12.09%由以上计算可知•中、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%.12.09%・可他•甲的综合资本成本率低于乙•因此应选择甲筹资方案。6•解：根据第5题的计算结果.匕奇公司应选择甲筹资方案作为企业的资本结构。(1)按A方案进行筹资。长期借款在追加筹资中所

3、占比重=说箫X100%=12.5%公司债券在追加筹资中戶比重=+牆Xl()()%=：37・5%优先股在追加筹资中所占比重=+^X100%=37・5%普通股在追加筹资中所占比重=為X100%=12.5%则方案A的边际资本成本率为：12・5%X7%+M7.5%X9%+37・5%X12%+12・5%X14%=1()・5%按方案B进行筹资。长期借款在追加筹资中所占比重=摞

4、><100%=37・5%公司债券在罡中所占比重=需牯"00%=12・5%优先股在追加筹资中所占比重=于鑰X100%=12・5%普通股在追加筹资中所占比重=+賂X100%=37・5%则方案B的边际资本成本率为：37.

5、5%X8%+12・5%X8%+12・5%X12%+37・5%X14%=10・75%按方案C进行并资。长期借款在追加筹资中所占比重=牆乂100%=25%公司债券在追加筹资中所占比重=册X100%=25%优先股在追加筹资中所占比重=摞

6、><100%=25%普通股在追加筹资中所占比重=册X100%=25%则方案(、的边际资本成本率为:25%X7・5%+25%X8・25%+25%X12%+25%X14%=10・43%经计算可知，按方案C进行筹资，其边际资本成本最低，因此，七齐公司应该选择C方案作为最优追加筹资方案。(2)应结合筹资方案甲和追加筹资方案C计算综合资本成本率：800/90

7、00*7%+1000/9000*7.5%+1200/9000*8.5+1000/9000*8.25%+4000/9000*14%+1000/9000*12%=11.05%7.解：(1)设两个方案下的无差别点利润为E7TTT。发彳亍公司债券情况F公司应负担的利息费用为:4000X10%+2000X12%=640(万元)增发普通股情况下公司应负担的利息费用为:4000X10%=400(万元)发行普通股时：EPS)=(EBIT・400)(1-40%)/(240+80)发行债券时:EPS2=(EBIT・640)(1-40%)/240贝

8、J(EBIT・400)(l-40%)/(240+

9、80)=(EBIT・640)(l-40%)/240EBIT=1360力兀所以息税前利润的无差别点下，EPSi=EPS2=(1360-400)(1・40%)/(240+80)=1.8元/股(2)EBIT=2000万元时:发行债券吋的每股收益：EPS2=(2000-640)(1-40%)/240=3.4元/股发行普通股的每股收益：(2000-400)(1-40%)/(240+80)=3元/股由丁•发行债券下的每股收益高丁•发行普通股下的每股收益，因此选择发行债券作为追加筹资方案。&解:(1)当B=0,息税前利润为3000万元时,Ks=16%此时S_（3000-0i）X（12J0%

10、）_11250（万元）V=0+ll250=11250（万元）此时心=16%(2)当B=1000万元•息税前利润为3000万元时.Ks=17%此时s=（3000^1000X8^）X（1^0%）=w305>88（万元）V=l000+10305.88=11305.88（万元〉此时Kw8/^Xll305.88X（1+17%X]]305.gg15.92%(3)当“=2000万元•息税前利润为3000万元时.Ks=18%此时乍畛）X（1—40%）_933心（万元，V=2000+9333.33=11333.33（卍）