财经税收对我国巨额外汇储备管理的探究分析

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2、膨胀压力、持有成木及降低货币政策效力等诸多棘手的问题。木文结合当前我国外汇储备增长因素的分析研究，旨在寻求有利于我国外汇储备管理的一些思路和对策。［关键词］外汇储备币种结构外汇管理&1994年外汇体制改革以來，我国外汇储备増长迅速，1996年突破1000亿美元人关，到2006年2月底，达到8537亿美元，超过FI本髙居全球外汇储备持有量第一•的位置。每刀百亿外汇储备的增氏速度,使人民币不断承受升值压力。如何合理的管理高额外汇储备,成为当前关注的焦点。一、我国外汇储备增长迅速的原因1.贸易顺差持续增长是外汇储备不断增加的直接原因自1979年实行改苹开放政策以来，我国的对外贸易一宜

3、保持着持续快速的增长。之所以能保持持续的贸易顺差，除了长期以來我国拥有良好的政治环境和经济环境外，还因为我国特有的贸易发展模式:一是我国有完善的基础实施、良好的工业配套能力和大量熟练的廉价劳动力，吸引着全球制造业向我国转移，使我国成为''世界工厂"；二是我国对外贸易形式主耍是加工贸易，而加工贸易屈于-•种增值的贸易形式，必然会出现贸易顺差。由此可见,当両加工贸易是我国对外贸易顺差中的最主要因素。2.FDI的持续增长促使外汇储备不断增加长期以来，我国为了吸引国外投资，朿U激出口，制定了很多偏离中性的外资和外贸政策，如出口退税政策、关税政策、外资优惠政策。这些政策吸引了源源不断的外

4、国直接投资（FDI）,形成了与经帘项目增长相互呼应的资本项目的持续增长。3.全球收支不平衡下美国因素导致我国外汇储备的增加美国与中国的经济结构不同，中国出口到美国的多是物美价廉而附加值低的产品，美国巨人的需求和屮国产品的竞争力，造成了美国对中国的巨额贸易逆差。另外，美国是一个储蒂低于投资的国家，得从其他国家借债。中国等高储蓄率国家対美国的投资主要是以国家的名义，外汇储备的形式投资美国的国债，结果是外汇储备的进一步增加。1.内需不足、进口不力导致收支火衡和外汇储备增加对于世界主要经济体而言，内需对贸易平衡的影响，耍远远大于汇率调整的作用。我国国内消费不足，出口迅猛增长，导致进口额

5、不及出口额，进口增长率不及出口增长率，对外依存度很高，势必引起我国国际收支失衡，外汇储备增加。2.资木项目管制使外汇储备增加资木项忖管制制度，主要是以强制结售汇制度以及外汇冲销政策为主°强制结汇制下,中央银行干预外汇市场收购市场上多余的外汇，形成人最的外汇占款。为了避免通货膨胀,中央银行乂不得不采収外汇冲销政策來冲销外汇占款。强制结售汇之下的外汇供大于求以及外汇冲销政策的实施，是对我国外汇储备激增的最好解释。二、我国外汇储备管理而临的问题1.外汇储备经营管理效益较低，面临贬值风险持有外汇储备是有机会成本的，我国外汇储备的很大部分投资于美元资产，其收益率很低，这使得本可以利用的大

6、量外汇资产闲置，在一定程度上限制了技术进步和经济增长的速度，也就捉高了经济结构调整的机会成本。而且我国外汇储备的増长相当于一个资本由屮国流向美国的过程，实际的效果就是中国人在省吃俭用的同时，给美国人贷款。2.为中央银行控制货币发行带来极大压力，大大压缩了货币政策的操作空间由于外汇占款过多，使得货币供给增加，通货膨胀压力增大而央行为了减轻通货膨胀压力，不得不通过增发短期票据，“对冲，'外汇储备增加导致的增发木币。由于央行发行的票据要支付利息，且票据利率高于美元资产投资回报率，经济成本相当高。同时由于在收购外汇投放基础货币的同吋，不得不相应减少发放再贷款，货币政策操作空间受到挤压。

7、3.货币币种与资产结构未达到优化从冃前我国外汇储备货币种类的选择上看，根据安全性、流动性、盈利性原则，我国的外汇储备中币种组合中存在过于单一的问题。储备币种过于集中在一种货币美元上，一方面随着国际金融体系动荡，美元储备的风险也在增加。另一方面无形屮对所选择货币的国家提供低息的贷款。4.给人民币升值造成巨大压力美国日本等国近年来一直耍求人民币升值，巨大的贸易顺差是其中重要的因素。众所周知，当前人民币大幅的升值弊大于利，不仅会影响到我国众多企业的综合实力还会使投机盛行，破坏我国发展的大好形势，因