浅析我国巨额外汇储备

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1、浅析我国巨额外汇储备：2011年3月底，我国外汇储备达到30447亿美元，居世界第一位。外汇储备庞大的规模、快速增长的势头和复杂多变的国际经济金融环境，给我国外汇储备管理的思路和政策提出了严峻的挑战。基于此，本文分析了我国外汇储备的现状及高外汇储备的与风险，并提出了降低我国高额外汇储备持有风险的对策。　　关键词：外汇储备风险对策　　　　一、我国外汇储备现状　　外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。2006年底，我国外汇储备已超过1万亿美元大关，外汇规模超过了日本，成为世界上外汇储备最大的国家，今年4月14日，央行公布统计数据，

2、截至3月末，国家外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24.4%，首次突破3万亿美元。外储从2万亿跃升超3万亿只用了不到两年的时间，中国经济发展到今天，天量的外储对中国来说已是忧大于喜。　　二、我国外汇储备过多的主要原因　　1.贸易顺差的常年累积　　这些年外储的高增长，最主要的动力是近20年的贸易顺差，尤其是近5年来的急速增长。长期以来，我国贸易走的是粗放型的增长道路，一味追求出口规模的扩大。这种增长方式以数量增加为主，规模大但利润低。1995年，我国贸易顺差首超百亿美元大关，达到167亿美元。十年之后的2005年，一举突破1000亿美元。而之后的五年，则是中国贸易顺差井喷

3、、外汇储备飙涨的时期。2007年突破2000亿美元，2008年更是接近3000亿美元。　　2.FDI流入的常年增加　　FDI净流入也是外储大量增加的重要源泉之一。2009年，中国吸收外资跃居全球第二后，2010年首次跃上千亿美元平台，连续19年荣膺发展中国家引资“冠军”。随着外资的迅速流入，外储规模也在不断膨胀。　　3.大量热钱涌入我国　　中国经常项目下人民币可自由兑换,而资本项目外汇收支则实行严格管理,国际热钱很难通过合法途径进入中国内地。不过在对人民币升值的心理预期持续作用的情况下,大量国际热钱以各种非法的途径进入中国内地套利、套汇。国际热钱流入的渠道主要包括:一是热钱通

4、过贸易渠道进入中国;二是国外游资通过投资渠道从资本和金融项下进入中国；三是利用资本项目管理中的漏洞实现人民币的兑换,以外债的名义直接结汇。　　三、巨额外汇储备的负面影响　　首先，损害经济增长的潜力。一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况不利于一国自身经济的增长。如果中国的外汇储备超常增长持续下去，经济增长潜力必将受到影响。　　其次，外汇储备资产存在货币错配和负财富效应。从2000年到2009年，10年间中国人均外汇储备从130美元上升到1772美元，人均外汇储备占人均GDP比重从13.7%一路攀升到48.8%，外汇储备已经构成中国国民财富的重要组成部分

5、。然而，作为不成熟的债权国，中国难以以其自身货币进行放贷，大量贸易顺差带来了货币的不匹配和储备资产贬值的风险。　　第三，增加货币管理难度，削弱宏观调控效果。在我国现行结售汇体制下，央行负有无限度对外汇资金回购的责任。因此，随着外汇储备的增长，外汇占款投放量不断加大。外汇占款的快速增长不仅从总量上制约了宏观调控的效力，还从结构上削弱了宏观调控的效果：外汇占款比例不断提高导致了央行冲销操作的空间变小，央行会通过提高存款准备金要求、发行央行债券或两者兼用，去“冲销”这些额外的结余以遏制货币增长，因此，冲销的成本相当高。　　四、对我国外汇储备管理的对策建议　　1.变“藏汇于国”为“藏

6、汇于民”。　　“藏汇于民”的实质就是从依靠国家持有外汇逐渐过渡到让人们和企业更多地持有外汇。通过“藏汇于民”来增加外汇需求渠道，使人民币的需求相对减少，从而缓解人民币升值压力，将风险分散到个人与企业。对于“藏汇于民”，政府把“强制性结售汇”改为“意愿性结售汇”只是一个先决条件，关键是让大家愿意持有外币。但由于目前人民币的升值预期，人们更愿意持有本币而非外汇，“藏汇于民”这一政策的推行就需要国家来拓宽投资渠道，毕竟个人和企业持有外汇都是以利益为目的的。　　2.调整外汇储备资产的结构方案　　长期以来，我国外汇储备中绝大部分为美元资产,尤其是美国国债，致使美国经济、政策的变化直接影

7、响我国外汇储备资产的安全性和盈利性。近几年美元对人民币一直处于跌势,使我国外汇储备资产承受巨大的美元汇率损失，因而应减持美国国债，增加其他资产在外汇储备中的币种，以实现储备资产的多元化。然而，要在短期内大幅减持美国国债，存在着卖给谁、大幅度减持美国国债本身引发的价格暴跌以及退出美国国债市场后的外汇投向问题。虽然在理论上，可以通过分散持有欧元、英镑、日元等其他国际硬通货来规避风险。但现实中，虽然国际金融危机导致了美元的强势地位陷入危机，但是欧元、英镑、日元的表现更弱，这些货币目前都不可能替代美元的国际地位