社会责任信息披露经济后果研究综述

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1、社会责任信息披露经济后果研究综述摘要：在倡导可持续发展理念的今天，包扌舌投资者在内的社会公众对环境问题以及企业的社会责任越来越关注，社会责任信息披露成为企业日益重耍的一个方面，而其也一直是资本市场实证研究的热点问题之一。本文围绕社会责任信息披露实证研究小所重点关注的问题，即企业社会责任信息披露的经济后果，系统梳理了国内外实证研究的主要成果，并进行了相关的评价和建议。关键词：企业社会责任信息披露经济后果一、引言虽然早在1916年，企业社会责任的概念便由芝加哥大学克拉克(J.MauriceClark)所著的《改变中的经济责任基础》一文中提出，但对企业社会责

2、任的理论研究却是起源于1953年出版的《商人的社会责任》一书。自此有关企业社会责任的研究层出不穷，尤其是自20世纪50年代以来，从美国开始，四方学术界和实务界对社会责任展开的热烈讨论已铸就了一批批丰硕的研究成果。而从1972年Moskowitz开始对企业社会责任信息披露进行的实证研究，更是将企业社会责任的相关研究推向了一个新的高度。在我国社会责任方面的研究则起步较晚，对社会责任信息披露的实证研究更是从近几年才开始。二、企业社会责任信息披露的经济后果(-)企业社会责任信息披露的价值相关性早期最具代表性的研究成果有Ingram(1978)、Anderson

3、和Frankie(1980)。Ingram(1978)最早利用资本市场的反应来检验金业社会责任信息披露的价值相关性。Lorranine,Collison和Power(2004)把在英国金融时报等媒体披露环境信息的上市公司分为好消息和坏消息两组，研究发现好消息上市公司没有显著的超额收益，而坏消息的上市公司有显著的超额收益，但具有较强的滞后效应。Parsa和Deng(2008)以伦敦股票交易所1999年至2003年新上市公司所公布的社会责任信息为研究对象，结果发现71%的样本公司在发布社会责任信息之后右止的超常收益，且股票市场对社会责任信息的反应速度要比财

4、务信息速度慢。当然，也有不相同的观点表达。GordonJ.Alexander和RogeneA.Buchholz(1978)以当时商业机构和学者发布的企业社会责任的排名为研究对象，发现企业的社会责任与其股票市场表现并不相关。McMillan(1996)研究了12家大型美国公司在华盛顿邮报上披露关于雇员在工作设备或工作环境方面平等、同工同酬、享有相同的培训提拔机会、提高雇员的生活质量等社会责任信息后的山场反应，结果没有发现市场反应，投资者认为这些信息并不具有决策价值。国内方面，陈玉清和马丽丽(2005)选取了全部A股上市公司为样本，实证分析了由场对该信息的

5、反应。结论表明现阶段该信息与我国上市公司价值的相关性不强，但是不同行业Z间的价值和关性迥界。沈洪涛和杨熠(2008)则得出了不同的结论。他们以沪深两市A股石化塑胶业为研究样本，观察公司社会责任信息披露所引起的股票价格变动。结果发现我国上市公司披露的公司社会责任信息具有价值相关性，其披露的数量和质量与股票收益率之间存在显著的正相关关系。(-)社会责任信息披露与资本成本Diamond和VeiTecchia(1991),Botosan(1997,2000)等经典文章对信息披露水平与权益资木成木的关系进行了系统、深入的研究，但国外对社会责任信息披踞与资本成本的

6、研究还处于探索阶段。Verrecchia(2001)认为，企业社会责任信息披露的作用可能与财务信息披露的作用类似，即通过信息披露减少信息不对称从而降低交易成本和减少估计误差来降低资本成本。Plumlee,Brown和Marshall(2008)通过实证研究结果发现：与环境关系密切的行业其环境信息披露与资木成木呈负相关关系，与环境关系不密切的行业呈不相关关系。Dhaliwal等(2011)以非财务信息披館的视角切入实证检验了企业独立发布的社会责任报告和资木成木Z间的关系。他们发现，具有更高资本成本的公司更倾向于发布社会责任报告，而发布社会责任报告是否真的

7、如这些公司所愿降低了英资本成本并没有得到完全的验证，不过相对优界的社会责任表现确实带给了企业在资本成本上的降低。对于社会责任信息披露与资木成木关系的研究，国外文献还未达成一致的结论。在国内，孟晓俊等(2010)基于信息不对称的视角分析了企业社会责任信息披露与资木成木的互动关系，但相关的经验数据研究目丽仍是一片空口。三、评价和建议本文综述了学术界对于社会责任信息披霜经济后果的主要实证研究成果。从宏观上看，上述研究体现了以下特点：(1)方法的多样性。如基于资本市场的实证研究、问卷调查法、采访调查研究法和内容分析法等。(2)结论的差异性。不管是在价值相关性方

8、面的研究，还是对资本成本的影响方面的研究，学术界对于结论都存在迥然相异的表述，说明在这方面的研