国内外碳信用市场发展与我国碳金融产品创新研究

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1、经济纵横·2010年第6期欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟国内外碳信用市场发展与我国碳金融产品创新研究孙力军(上海立信会计学院金融学院，上海201620)摘要:全球二氧化碳减排压力和低碳经济的发展要求促进了碳信用市场的形成和发展，而碳信用交易框架的建立和碳金融的发展是全球实现碳减排目标的重要途径，也成为潜力巨大的金融市场。本文分析了目前国内外碳信用市场发展状况及主要碳金融产品交易和开发现状，指出我国碳信用市场发展存在的问题，一是市场体系不

2、健全，国内金融机构对碳信用市场的参与度不高。二是中介市场发育不完善。三是碳金融产品数量和创新不足。最后提出了我国碳金融产品设计的对策。关键词:碳信用;低碳经济;碳金融产品设计中图分类号:F830.9文献标识码:A文章编号:1007－7685(2010)00－0030－04一、国际碳信用市场发展现状(一)碳信用的配额型交易市场目前，国际上以国际排放贸易机制(IET)、清澳大利亚新南威尔士温室气体减排体系洁发展机制(CDM)和联合履行机制(JI)为基础，(NSW/ACT)于2003年建立，设立了为期

3、10年的形成了基于配额的市场和基于项目的市场。其中州一级温室气体减排体系，通过分配一定数量的CDM和JI属于基于项目的市场，JI项目产生的减许可排放量，实现碳信用下的实际交易。美国的排量称为减排单位(ERU)，CDM项目产生的减排芝加哥气候交易所(CCX)和气候期货交易所量称为核证减排量(CER)。在这类项目交易下，(CCFX)建成了全球第一家规范的气候交易市低于基准排放水平的项目或碳吸收项目在经过认场。欧盟于2005年建立的排放交易体系(EU-证后可获得减排单位，如ERU和CER;受排放配ET

4、S)，对各成员国确定一个国家分配计划额限制的国家或企业可通过购买这种减排单位来(NAP)，向所属部门分配可交易二氧化碳排放配调整其所面临的排放约束。IET属于基于配额的额，也允许拍卖配额。通过对每一个排放实体分市场。与基于项目机制的温室气体排放权交易不配“欧洲排碳配额”，在超额排放和不足排放实体同，在配额机制中购买者所购买的排放配额是在之间进行碳信用的交易。区域温室气体减排行动［1］(RGGI)是美国针对发电企业、减少温室气体排放限额与贸易机制下由管理者确定和分配的。基于项目机制和配额机制这两类

5、市场为碳排放权交的区域性项目，在美国东北部10个州进行，核心易提供了基本框架，以此为基础，相关的二级市是通过CO2减排配额在各州的分配，促进发电企［2］场、基础产品(碳排放权)和衍生产品交易也随之业降低碳排放量。发展起来。(二)碳信用的项目型二级交易市场注:本文得到上海市教委优青项目和上海市教委项目“金融信用知识创新体系”的资助。收稿日期:2010－04－06作者简介:孙立军(1975－)男，山东沂水人，上海立信会计学院讲师，复旦大学经济学博士。研究方向:货币政策、金融发展。—30—经济纵横·2

6、010年第6期项目型CDM和JI二级市场是由大量碳基金和其他私人投资者积极参与。2006年10月，巴的投资行为引发的，使得一级市场之外建立起了克莱资本率先推出了标准化的场外交易核证减排规模庞大的不受国际法约束的碳金融市场。此类期货合同。2007年，荷兰银行与德国德雷斯顿银市场的交易模式是碳基金与发展中国家项目业主行推出了追踪欧盟排碳配额期货的零售产品。除签署合同后，将购得的碳信用转售给公约附件中了单纯的进行配额交易和设计金融零售产品外，的国家。自20世纪70年代第一个社会责任投资投资银行还以更加

7、直接的方式参与碳信用市场。基金创立以来，与可持续性相一致的金融工具不2006年10月，摩根士丹利宣布投资碳信用市场断创新，这类基金已从环保项目的二级市场投资30亿美元，2007年3月参股美国迈阿密的碳减排中获得了巨大利益。目前的碳基金数量庞大，如，工程开发商，间接涉足了清洁发展机制的碳减排世界银行的原型碳基金、生物碳基金、社区发展碳项目，8月成立碳信用银行，为企业减排提供咨询基金、伞形碳基金、框架碳基金，国家层面上的荷及融资服务。目前，气体排放管理已成为欧洲金兰清洁发展机制基金、荷兰欧洲碳基金、

8、意大利碳融服务行业中成长最为迅速的业务之一。金融机基金、丹麦碳基金、西班牙碳基金、欧洲碳基金，商构的积极参与推动了碳金融产品创新和碳信用市业金融机构如瑞士信托银行的排放交易基金，非场容量的扩大，同时有关碳金融业务也成为发展政府组织管理的美国碳基金组织，私募基金管理最快的金融业务之一，成为金融机构新的利润增的复兴碳基金等。碳基金的大量出现和运作推动长点。了碳信用市场的繁荣，但也增加了虚拟经济过度二、我国碳信用市场发展现状及存在的问题炒作而带来的巨大风险。目前，已形成了欧盟排(一)我国碳信用市场发展