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时间:2019-11-27
《教育行业2020年度投资策略:抓景气,望龙头》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、目录一、2019年回顾:教育表现良好,估值稳定、内部分化61.1行情回顾:教育板块表现良好,估值稳定、内部分化61.2教育港/美股:上市热度不减,囊括K12线下/线上业态8二、职业教育:政策加持、需求火热,龙头兼具成长与盈利102.1政策加持,高教外延和内生齐驱102.2需求火热,关注职教培训参培率和客单价提升142.3中公教育:龙头兼具成长与盈利,护城河深18三、在线教育:高速成长的千亿市场,龙头掘金下沉红利233.1K12在线教育需求渐起,2020年迎来千亿市场233.2新东方在线:以东方优播加快下沉市场26四、教
2、育信息化:把握标考建设新一轮景气周期304.1新一轮标考建设存量/增量齐升,打开向上空间304.2佳发教育:巩固标考建设龙头地位,积极探索智慧教育32五、投资建议34六、风险提示35图图1各板块年初至今区间涨跌幅(%)6图2A股重点教育上市公司年初至今股价涨跌幅7图3教育板块各市场平均估值水平7图4今年以来新东方和好未来的PE(TTM)变化7图5A股教育子板块平均估值水平8图62019年各省市高职扩招计划名额(万人)13图7非学历职业教育三大板块15图8全国高校毕业生人数持续走高15图92020年国考招录人数大幅回暖(
3、万人)15图10历年国考和省考过审人数(万人)15图11教师资格证报考人数快速增长(万人)16图12非师范生成为教资报考主要生源(2019H2)16图13考研报名人数逐年走高(万人)16图14往届生考研人数占比逐年提高16图15各类考试考生人数基数预估(万人)17图16各类考试通过率水平17图17国考历年平均竞争比17图18教师资格考试培训客单价水平有较大提升空间18图19中公教育历年营收情况(百万元)18图20中公教育历年归属净利润情况(百万元)18图21中公教育发展历程19图22中公教育主要产品20图23中公教育教
4、师和综合业务收入情况(百万元)20图24中公教育收入结构及收入增量结构(%)20图25中公教育网点数量规模领先同行21图26截止2018年4月中公教育分区域网点数量21图27中公教育协议班收入及占比(百万元)21图28中公教育整体及各业务毛利率水平21图29中公教育销售/管理费用率下降22图30中公教育净利率较快提升22图31K12在线教育发展历程24图32选择线上或线下的原因25图33在线教育拥有更优师资和更低价格25图34最近半年00后上辅导班的付费均值(元)25图35国内K12在线课外辅导市场规模(亿元)26图3
5、6在线K12课后辅导市场渗透率(%)26图37新东方在线K12教育业务高速增长(百万元)27图38东方优播的财务数据(百万元)27图39新东方按城际与形式划分运营品牌及对应竞品27图40东方优播严苛的老师筛选流程28图41东方优播线下体验店的四大功能28图42东方优播的上课界面29图43东方优播获客成本更低(元)30图44东方优播定价更高(元/时)30图45东方优播暑期招生人次爆发增长(万人次)30图46东方优播城市拓展加速(个)30图47新一轮标考建设要求“1个平台+N个子系统”32图48佳发教育历年营收情况(百万元
6、)33图49佳发教育历年归属净利润情况(百万元)33图50佳发教育智慧招考收入情况(百万元)34图51佳发教育智慧教育收入情况(百万元)34图52新一轮标考建设要求“1个平台+N个子系统”34表表1港股教育个股年初至今涨跌幅8表2美股教育个股年初至今涨跌幅9表3年初以来职业教育重磅政策一览10表4今年教育部审批了多个民办学院举办者变更11表52019年高教上市公司并购案例12表6高教上市公司旗下部分高校2019年高职扩招情况统计..............................................
7、................................................14表7中公教育教师资格培训协议班部分课程21表8今年以来部分考试综合管理平台招标项目整理31表9今年以来部分考试综合管理平台招标项目整理35一、2019年回顾:教育表现良好,估值稳定、内部分化1.1行情回顾:教育板块表现良好,估值稳定、内部分化2019年教育板块市场表现良好。截止2019年11月15日(下同),CS教育指数年初至今上涨12.11%,位于30个中信一级行业的第15位。2018年受K12课外教培、学前教育等细分
8、领域政策监管加强影响,教育板块表现市场垫底。2019年随着年初《中国教育现代化2035》《加快推进教育现代化实施方案(2018-2022年)》等一系列重磅政策出台,政策的不确定性风险程度有所减弱,叠加如中公教育、中国东方教育、新东方在线等纯正教育龙头企业在海内外上市优化了投资标的结构,教育板块二级市场的投资情绪有所恢复,板块整体表
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