浅论我国证券市场现状

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1、浅论我国证券市场现状摘要：开放与发展金融市场，特别是证券市场，对我国城市经济体制改革和市场经济体制的发展具冇重要的作用。近年來，我国证券市场冇了长足的发展，但由于起步较晚，在发展中也暴露出了不少问题。本文着重从我国证券市场的现状分析入手，剖析证券市场存在的主要问题。关键词：证券市场；现状分析；1.我国的证券市场我国证券市场的产生与发展是我国经济体制改革所取得的极具深远意义的成就Z-O尤其是我国股票市场，在过去的十余年中为国冇企业筹集了大量的资金，在促进我国市场融资制度建立的同时充分发挥了动员资金的功能，继而促进了国民经济的快速发展。然而，我国的证券市场是在新

2、【口经济体制的磨擦和对抗的夹缝中产生和发展起來的，加之市场环境及相关制度不健全，决定了其从本质上讲是一个“先天不足，后天失调”的市场。由于市场上的信息往往无法充分得以反应，大大限制了我国证券市场定价机制与信息传导功能的发挥，致使社会资源无法有效配置,证券市场从整体上表现出严重的非效率。一直以来，学术界从市场有效性理论的视角对我国证券市场的非有效性进行了大量的研究。随着我国经济体制的进一步深化，我国证券市场进一步面临着内忧外患的冲击。扩大保险资金、企业年金、社保资金入市，以及商业银行资本结构的优化都有赖于一个投资回报稳定月•能够持续稳定增长的证券投资场所。此外

3、,我国证券市场更而临着资本项目全开放、人民币可自由兑换以及游戏规则逐渐国际化的压力。在此背景下,为构建证券投资的长期发展机制寻求导致证券市场非效率的深层原因，以及如何充分考虑现实因索來制定我国证券市场的相关政策，具冇极人的学术研究价值及现实意义。从市场运行机制的角度考虑，证券市场是通过市场的定价功能实现资金的冇效配置的。其屮，投资者在市场对信息的反应屮起着决定性的作用。主流金融学涉及的有效市场假说所描述的一系列特征是在“理性人”的公理性假设下,依据严密的逻辑推导得出的。“理性人”对信息的反映特征及行为方式，决定了现实证券市场与理论上的完全有效市场.2.我国证

4、券市场现状分析我国资本市场在短短十儿年，达到了许多国家儿十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验；但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。这些问题主要是：1)证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外述有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，如英、美均在20%以上。我国目前股市投资者为3300万人，仅占全国总人口的2.7%。另外，从股市总市值占国内生产总值(GDP)的比重看，世界平均为30%左右，美、F1、英等国均在80%以上

5、，而我国为24.2%,况且在总市值中还包括大部分不流通的市值，如果扣除这一部分，我国股市总值占GDP的比重就更低了。由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。2）资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺还表现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。相比Z下美国等发达国家，机

6、构投资者成为资本市场的重要主体，其机构投资者主要有年金基金、商业银行信托部、保险公司、共同基金等。由于机构投资者是专业性金融屮介机构，其投资活动具有投资量大、交易费用低、交易风险小的特点，很受大众投资者的欢迎。如美国，每4户人家就有1户向投资基金投资。由于我国资木市场机构性投资者发展滞后，这使得仅靠若干家大机构和数以万计的小股民散户所支撑的股市投机盛行，股价暴涨暴跌难以避免，阻碍了股市的健康发展。3）市场分割，整体性差。首先，一级市场的发行仍然按地区分配额度，限制企业进入资本市场，债券地区性发行市场也是按省分派额度（企业债券发行）和按银行分支机构分派额度（政

7、府债券发行）。至于二级市场分割则更为明显，把股票市场划分为A股、B股和H股，构成屮国股票市场发展屮的一个非常显著的特征；即使在A股中，国家股流通与转让只限于极少部分，而且A股不允许在沪、深两个交易所交叉挂牌，限制了全国性市场的发展。在股票市场屮呈现出A股与B股、H股分割；个人股、内部社会个人股与内部职工股分割，个人股市场与法人股市场分割。如此繁朵的分割，不但不利于经济体制改革，也不利于我国资本市场与国际惯例接轨。4）市场中介机构不完善。证券中介机构从广义上讲就是在证券市场上为参与各方提供服务的机构。我国口前的屮介机构主要包括证券公司、信托投资公司、会计师事务

8、所、律师事务所、资产评估机构、证券投资咨询公司等，虽