期货后市热点解析

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1、期货热点解析2013年7月17日股指期货股指期货行情指导回顾股指期货目前盘面定性股指外部宏观经济离增长还有一段距离国内面临经济发展方式重大改变内部体制改革过程漫长价值偏低区域长期价值偏低，中期寻底筑底格局，短期难改弱势股指期货目前盘面定性美元指数美元指数美元指数长期弱势美元符合美国利益QE量化宽松退出时必然趋势美国经济数据强劲预示美国经济转好资本回流美国趋势明显（资产价格上涨，股市上涨，汇率上涨）伯南克言论导致短期回调基本金属铜价与经济的相关性极其密切，除了1996年受住友事件影响外，铜价基本与经济走势一致。即：经济进入增长阶段带动铜价上涨

2、；经济进入衰退带动铜价下跌；而在经济较为温和时，铜价是窄幅波动。沪铜全球铜库存从去年9月份开始回升，旺季库存增加体现了消费的不足。另外中国保税库库存超100万吨，巨大的库存令铜价反弹动力受抵制。2012年中国铜消费增长放缓是铜价难以上行的最重要的原因，电力行业是唯一表现还不错的行业，2012年中国铜消费增长从2011年的7.8%降至3.6%。中国铜消费行业在2012年第三季度见底，这一点可以从空调行业看出来。空调行业经过前7个月的去库存化和大幅减产后，从9月份开始出现回升。这也是中国经济在11月份见底回升的微观缩影。我们认为2013年中国铜

3、消费会好于2012年，但增幅有限，这一点可以参考汽车行业的路径。汽车行业从2011年开始调整，当年增幅只有3%，远低于此前47%和30%的增幅，但2012增幅也只恢复到6%，而且年底再次出现增幅放缓迹象。年初预测2013年中国铜消费增长会好于2012年，但只是从3.6%升至4.5%，远低于过去平均10%以上的水平。最新预测下调至4%。2005年以来铜价上破过去30年的区间大幅上涨，主要原因在于铜矿供应不足。2005年之前，铜矿平均增幅在3.67%，而2005年到2011年平均均幅不足2%。但从2012年开始，铜矿产量增幅开始回升！2012年

4、铜矿产量增幅超过3%。根据安泰科数据，2013年新增冶炼产能为92万吨，精炼产能为150万吨。在加工费回到70美元以上利润较为丰厚的情况下，2013年中国铜产量增幅将会回升。根据国际铜研究小组的数据，2010-2015年新增铜冶炼产能增幅在3.9%，原材料的释放将使铜冶炼产能得到充分利用。年初预测2013年铜产量增幅将从2%增加到4.5%，现调为4%，远高于铜消费增长2%的增幅，全球铜基本面将结束过去十年的短缺局面，于下半年进入过剩，全年过剩量在25万吨。沪铜下跌趋势尚未改变铝2012年电解铝生产成本分布政府补贴后存在的问题安泰科预计201

5、3年全球原铝产量为5080万吨，同比增长6.72%，原铝消费量4975万吨，同比增长5.39%，全年过剩40万吨。安泰科预计2013年中国原铝产量为2470万吨，同比增长10.8%，原铝消费量2400万吨，同比增长9.8%，原铝净进口20万吨，全年过剩90万吨。螺纹螺纹影响因素钢厂错判政策预期，不减反增高炉特性导致产量持续不减，粗钢4.5.6达到峰值.7月产量会有降低库存处于高位700万吨（往年500万吨）钢厂收支平衡，抛售压力不大，螺纹目前下跌动能减弱下游需求一般，目前正处于消费淡季后市国家城镇化政策与预期环保政策需要关注（河北周边尤为突

6、出）螺纹后市区间螺纹化工类橡胶橡胶影响因素由于2006-2008年扩种的天胶胶树进入成熟期，预计今年供需过剩规模将扩大57%至49万吨，相当于美国半年的消费需求量，天胶市场供过于求将渐趋严重。6-8月份是全球供应恢复面最广的时间段，割胶旺季库存减幅较小。进口压力加重程度，远远超过国内库存量减少幅度，因此供应压力仍稳步加重。从需求上看，国内轮胎产能过剩15％-20％，时值夏季消费淡季，轮胎企业进入设备检修，致使开工率普遍下降，缩减对上游原料采购规模。预计上半年汽车产销将继续保持10%以上增长，总体好于年初预期。一旦排放标准的提升，国内的新卡车

7、将使用新型的发动机或增加尾气处理装置，这意味着其成本将要上涨9%~12%，这对于重卡车商来说是难以承受之痛。PTAPTA34PTA对外依存度50%，PX成本支撑继续存在今年2月PTA社会库存达到170万吨的高位后便持续回落，6月社会库存消费比已降至半年低位水平，供应压力并不突出。一是国内PTA工厂频繁减产。三是下游需求表现大幅超出预期纺织工厂自3月份才开始大面积开工，而上游原料价格已经大幅下跌，扩大了加弹—织造环节利润空间。4月份的原料集中采购导致聚酯涤纶产销率出现井喷式增长，当月底完成去库存化，5—6月份成本偏低利润尚可，聚酯行业整体开工

8、率在二季度不断提高至84%的水平。聚酯下游加弹行业开工率高达90%，织造行业开工率也维持在73.5%，均明显高出去年同期水平，对PTA需求稳定提升。后续翔鹭石化投产将增加10%供