期货市场风险和其管理探析

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1、期货市场风险和其管理探析【摘要】通过对期货市场产生与发展的研究，主要分析了期货市场风险的成因和类型，并研究了现有的相关监管政策对期货市场风险的影响。通过分析发现，期货市场在产生与发展的过程中，其风险是客观存在的，与其现有的制度、各市场参与者等有直接关系。因此对期货进行的监管是必要的，可以有效减少市场的非系统风险。【关键词】期货市场；风险；违规；监管一、期货交易的产生与发展期货，通常指期货合约，与现货对应，并由现货衍生而来。期货交易即期货合约的交易，由远期交易衍生而来。期货交易具有合约标准化、场内集中竞价交易、保证金交易、双向交易、对冲了结、

2、当日无负债结算的基本特征。一般认为，期货交易萌芽于欧洲。期货交易是在远期现货的基础上发展起来的。尤其是远期交易的集中化和组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。1848年，世界上第一所比较规范化的期货交易所一一芝加哥商品交易所成立，并于1865年推出了标准化合约取代了远期合约，同年该交易所实行了保证金制度。1882年，交易所允许以对冲方式结束交易，不必进行实物交割。随着交易规则和制度的不断完善，期货市场标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算组成了期货市场的基本制度。期货交易品种从商品期货发展到金融期货。最初的商品期货为农产品

3、期货，由粮食作物扩大到经济作物、牲畜、林产品等，之后又出现金属、能源期货。期货业将商品期货的原理应用于金融行业，开发出外汇期货、利率期货、股指、股票期货等。现在还出现了其他期货品种，如天气、消费者物价指数等。农产品期货的交易量虽然增加，但市场占有率却逐渐缩小。金融期货和以石油为代表的能源期货发展迅速，目前金融期货占主导地位。1982年芝加哥期货交易所推出美国长期国债期货期权，将期权交易与期货交易结合，引发了期货交易的又一次改革。2002年单只股票期货的上市，实现了金融期货的有一次创新。而随着计算机和互联网的发展和广泛应用，期货交易引入了电子

4、交易方式，并发展成为交易所采用的主要方式。二、期货市场的风险总体来说，对风险的定义大致有两种：一是强调风险表现为不确定性，另一个是强调风险表现为损失的不确定性。广义的风险是风险表现为损失的不确定性，说明风险产生的结果可能带来损失、获利或是无损失也无获利，期货市场风险就是这种。（一）期货市场风险的成因1•期货价格与现货价格的走势是基本相似的，因为期货价格是对未来现货价格的预期。所以，现货价格因供求关系而产生的波动是期货价格变动的原因。同时，期货价格由于其自身的远期性和预期性，增加了更多的不确定性，期货价格的波动性大于现货价格是非常正常的。由此

5、而产生了期货风险的价格风险。2•期货交易实行保证金制度，交易者可以只用较少的保证金按比例进行交易。这样就产生了较大的杠杆效应，在吸引投资者的同时，放大了期货市场本身存在的价格风险。在期货价格剧烈变动时，投资者极易产生巨额亏损而无力支付，从而又增加了违约的风险。期货交易的杠杆效应是其特有的，也是期货市场高风险的主要原因。3•集中交易风险延伸性，期货交易采取场内集中竞价交易。其优点：竞价的公平性；有利于流动性的增长；有利于风险控制。但当期货价格短期内出现离奇的价格时，按市价买卖所成交的价格会使交易者的风险度迅速改变。而且，由于交易量和持仓量大，

6、价格稍有变动，总体的多空双方的盈亏幅度非常大。4.对抗性交易的风险连续性，期货交易是双边交易，不论期货市场处于牛市还是熊市，都存在亏损的一方。因而对期货市场而言，交易风险具有全程性和连续性。（二）期货市场风险的类型1•按其是否可控，分为不可控风险和可控风险。不可控风险包括：宏观环境变化的风险；政策风险。可控风险可以通过市场相关主题采取措施，控制管理风险。2•按其产生的主体可分为：投资者、期货公司、期货交易所、政府及监管部门。这一部分的分析将在期货监管部分列明。3•按其来源划分，可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险与法律风险。三、期

7、货交易的监管期货交易的监管与其自身的特点与构成是分不开的。期货市场由交易所、结算机构、中介与服务机构、交易者和期货监督管理机构与行业自律管理机构组成。期货市场上的各主体都有自己所要遵守的规定和制度，对期货行业负有各自的义务。期货交易所为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则，并不参与期货交易。在现代市场经济条件下，期货交易所已成为具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务机构，致力于创造安全、有序、高效的市场机制，以营造公开、公平、公正和诚信透明的市场环境与维护投资者合法权益。职能包括：提供交易场所、设施和服务；设计合约、安排

8、合约上市；制定并实施期货市场制度与交易规则；组织并实施期货交易，监控市场风险；发布市场信息。期货交易结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。主要职