我国保险业顺周期效应探究

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1、我国保险业顺周期效应探究摘要：保险业顺周期效应的存在威胁着保险业的稳定经营，使其受到经济周期波动的影响。本文分析了我国保险业顺周期效应产生的根源以及表现形式，并对我国保险业顺周期效应进行了实证检验，在此基础上总结出保险业顺周期效应产生的风险，提出逆周期监管、公司治理等措施及展望，对保险各界未来防范经济周期波动给保险业带来冲击提供一定的参考价值。关键词：顺周期效应；逆周期监管；经济周期中图分类号：F842文献标识码：A文章编号：1003-9031(2011)09-0067-08D0I：10.3969/j.issn.1003-9031.2011.09.172

2、008年的金融危机始于美国的次级抵押债券市场，通过各类金融产品、金融机构及市场迅速在世界范围蔓延，演变为自20世纪30年代大萧条以来最为严重的全球性金融危机。此次危机过后引发了人们对金融行为模式以及金融监管模式的全面反思，金融体系的顺周期行为是导致金融危机，至少是导致金融脆弱性加强的主要原因之一。作为金融体系重要组成部分的保险业在此次金融危机中也遭受重创，承保业务、投资业务都受到损失。研究美国保险业近年来的数据可发现，其保险业的兴衰与宏观经济波动存在一致性。这种一致性在我国是否存在，且这种一致性是否由保险体系或保险机构内在的顺周期效应所引起值得研究，对于

3、我国保险业从容摆脱经济周期震荡带来的冲击，从而维持保险业的稳定运营意义重大。一、保险业顺周期效应概述(%1)保险业顺周期效应的含义顺周期效应(Pro-cyclicality)是全球金融危机中广受关注的一个概念，这个概念出现在金融危机之前，但其影响却通过金融危机得到了全面展现。根据金融稳定理事会(FinancialStabilityBoard,简称FSB)的定义，顺周期效应是指一种相互强化的正向反馈机制，这种机制可以放大金融市场的波动，并可能导致或加速金融体系的不稳定状况⑴。顺周期效应同样会在保险领域产生系统性影响，放大保险市场的波动，对保险业的稳定经营造

4、成影响。通过选取我国1981-2010年经济及保险业数据进行作图对比，可以直观看出我国保险业也存在明显的顺经济周期特征。图2显示出了中国保险业保费收入增长率与GDP增长率之间简单、直观上的顺周期特征。(%1)保险业顺周期效应产生的根源1•风险度量的时间尺度问题无论以风险为基础的偿付能力监管，还是准备金计提、公允价值会计准则及动态财务分析工具的使用，对风险的度量都基于较短的时间区间。当市场处于繁荣发展时期，资产价格上升、违约率下降等反应正向周期变化的信息会传递给社会公众及监管者，会使经营者忽略潜在风险，非计划性地扩大承保量及承保范围、扩大保险投资渠道及金额

5、，对保险业长期稳健经营带来威胁。而当市场波动造成资产价格下跌、违约概率上升和违约损失提高等反映负向周期变化的状况，也会通过信息披露等方式直接传递给社会公众和监管机构，造成保险经营机构被迫在融资环境紧张时高成本追加资本或低估金融机构价值等情况，对本来已经处于不利市场环境的经营者而言无疑是雪上加霜，难以快速在经济疲软阶段复苏⑵。2."羊群行为”也可称为集体效应问题。在危机时期，单个金融机构针对恶化的经济环境采取的理性应对措施，如出售资产获取流动性等行为，从金融市场整体看来，可能会演变为非理性行为。因为如果所有金融机构同时选择出售资产，那么市场中的流动性就会丧

6、失殆尽，进而演变为流动性危机。与此同时,集体抛售行为会导致资产价格急降，降低金融机构的偿付能力，使流动性危机进一步演变为偿付能力危机，产生更加严重的后果。3.激励机制的扭曲保险业激励机制的扭曲也是保险业顺周期效应的根源之一。在所有者与经营者相分离的现代公司制度下，股东和管理层之间存在着“委托代理”问题。其中委托人追求的目标是资本收益最大化，而代理人则追求更高的货币收入及其他隐性收入。由于委托人与代理人之间，即股东与管理层之间追求目标的差异，扭曲了对管理层的激励机制。在当前的绩效考核体制下，管理层为获得高额的股息和红利，往往置股东的长远利益于不顾，转而选择

7、引导企业承担更大的风险，以获取更高的风险收益。（三）保险业顺周期效应的具体表现1.承保业务的顺周期性承保是指保险人接受投保人申请并与之签订保险合同的过程。承保程序包括制定承保方针、获取承保信息、核保、做出承保决定、进行单证管理等步骤［3］。在经济高速发展的繁荣时期，市场信心高涨，保险公司采取积极的发展战略,行业竞争加剧。而中国保险公司提供的保险产品同质化比较严重，保险人往往釆取降低保险产品价格的手段提高公司的竞争力。且保险公司为占据更大的市场份额，会放松对承保程序某些步骤的管理，使保险公司在经济上行时期无形中承担了更多的潜在风险。1.投资业务的顺周期性保

8、险投资是保险资金运用的主要方式之一，为了推动保险业更快发展，也为了能够弥补承保业