酿酒食品行业研究

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1、酿酒食品行业白酒白酒为屮国所特有，同白兰地、威士忌、朗姆酒、伏特加和金酒i起合称世界六大蒸惚酒。白酒是指以曲类、酒母为糖化发酵剂，利用淀粉质（糖质）原料，经蒸煮、糖化、发酵、蒸镉、陈酿和勾兑而酿制而成的各种酒精•饮料的总称。白酒的主耍成分是乙醇和水（占总量的98%-99%）,而溶于其屮的酸、酯、醇、醛等种类众多的微量有机化合物（占总量的1%-2%）作为口酒的呈香呈味物质，却决定着白酒的风格（又称典型性，指酒的香气与口味协调平衡，具有独特的香味）和质量。由于酿酒原料多种多样，酿造方法也各有特色，酒的香气特征各有千秋，故白酒分类方法有很多。其中，按使用的酒曲种类，可分为大曲白酒、小曲白酒和隸曲白酒

2、；按生产工艺区分，主要冇同态发酵白酒和液态发酵□酒；按香型可将口酒划分为清香型、米香型、浓香型、酱香型和兼有浓、酱两种香型的其他香型白酒。白酒制造的上游产业为粮食和包装制造等行业。一般情况下，使用我国传统工艺，每3公斤粮食可以酿造出1公斤普通白酒，而酿造1公斤高档白酒则需要5公斤左右的粮食。从成本构成来看，采用纯粮酿造工艺，粮食一般占基酒总成本的45%左右、占成品酒总成本的20%左右，而包装物则占成品酒总成本的45%；直接人工占6%-7%；燃料动力占6%-7%；制造费用占4%-5%；其他占16-17%。如果按照3斤高粱酿造1斤白酒來计算，1斤白酒的生产成本大约为最多不超过25元如果采用小麦生产

3、，则1斤白酒的生产成本最多不超过10元。而采用新工艺，用食用酒精来勾兑生产白酒，则1斤普通白酒的生产成本在5元左右。白酒制造业的下游环节为各经销商、连锁超审和酒店等零售渠道，最终客户为个人消费者。其中，餐饮渠道约占白酒总销售量的40%,商超占30%,其他总共才占比30%。从市场集中度的角度看，门酒的市场集中度较低，前10位企业的销量只占总销量的11.26%。由于领先企业占据了售价较高的屮高端市场，从销售收入来看前10位企业已经占了行业总销售收入的43.25%,前50位企业占全行业销售比重为65*2%。其中，五粮液集团为最大的白酒生产金业，占当前规模以上企业总收入的16

4、12%O高档白酒的市场集

5、中度非常高，仅五粮液和茅台两家的市场份额就达到75%左右，其他份额基本上被剑南春、泸州老窖、山西汾酒、水井坊等拥有传统历史文化底蕴的固态发酵酒企业占领o2006年高档白酒销量约26000吨,约占总数的0*18%，销售收入约占白酒行业总数的15%左右。贵州茅台和五粮液所占市场份额最大，茅台和五粮液为第一梯队，所占的份额为整体高档白酒的75%左右，其次则是国窖1573和水井坊占高端市场10%左右的份额，剑南春集团东方红高端白酒占高端市场3%〜5%左右的份额，而其它一些品牌销量则较小，年销量不超过两百吨。分析白酒类上市公司可以发现，优势企业综合优势明显。首先，五粮液、贵州茅台以及山西汾酒等企业偿债能

6、力普遍良好，资产负债率较低，抵于30%。其次，从同下游渠道商的讨价还价能力（定价权）來看，拥冇强势品牌的企业定价能力强，比如五粮液、贵州茅台等企业可以实现款到发货，甚至可以实现大量的预收帐款，从而使得其应收账款极少，并保持大量的现金。最后，从盈利能力来看，龙头企业品借强势品牌，大力拓展价格高的中高端产品，从而实现远高于通航的毛利率，比如茅台、水井坊和五粮液。啤酒啤酒是人类最古老的酒精饮料，是水和茶之后枇界上消耗量排名第三的饮料。啤酒以大麦芽、酒花、水为主要原料，经酵母发酵作用酿制而成的饱含二氧化碳的低酒精度酒。我国啤酒消费的增量主要源于中等收入及低收入群体，收入弹性并不显著。在发达国家啤酒与软

7、饮料的消费量基本持平，根据当前状态我国人均啤酒消费量还冇较大增长，预计未来几年将在当前30升/人上升到40-50升/人的消费量。我国啤酒消费真正的爆发始于建国后，经过50年的发展，我国啤酒销量已连续七年位列全球第一。人均占有量由不足1升上升至2008年的30升，高于全球平均水平。可以说，我国啤酒行业已经度过了高速增长期，步入成熟稳定的增长阶段，未来10年的销量复合增长率约为5%左右,对应的人均消费量约为45-50升。受经济和消费习惯等影响，我国啤酒消费东强西弱的现彖十分明显，东北48升的人均消费量接近西南地区人均的3倍。鉴于东部省份现有的高基数，未来人均消费的增长速度将放缓；我国啤酒行业量的增

8、长潜力将主要來自人均收入相对较低、农村人口比重相对较高的中西部省份。根据国内主要啤酒厂商成木构成分析，啤酒成本主要由9大类构成，其四项主要是：包装物、制造费用、麦芽、大米，山总成本的85%。啤酒成本材料中出现明显上涨的是酒花，从2力•元/吨涨到10万元/吨左右，近期有所冋落，但泗花在啤泗总成木屮所占比例不到2%。2008年由于原材料较大幅度的上涨，啤酒行业毛利率降到31%,到了历史低位。2009年