套期保值的原理、方法及策略费下载

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1、一套期保值定义套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将來需要买进商品的价格进行保险的交易活动。套期保俏是指把期货帀场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货帀场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来盂要买进商品的价格进行保险的交易活动。例如，一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未來收获的农作物。二套期保值的基本特征。在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数虽相等但方

2、向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可山期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与”期“Z间、近期和远期Z间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。三套期保值的理论基础。（-）传统套期保值理论。现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下），由于这两个市场受同一供求关系的彫响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反,所以盈亏和反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。“品种相同、数量相等、方向和反”是市场对于套期

3、保值的整体卬彖。本文下述所做分析如无特殊注明，一般分析描述的都是基于传统套期保值。（二）期货套期保值理论的演变与创新。随着市场开放程度的日益提高，商品市场的金融属性不断提高，市场竞争日益激烈，原料价格上涨导致现货企业单位利润率大幅萎缩。因此，传统套期保值理论不再适应当前的市场需求与坏境，而且期货与现货市场的多种因索也使得现实问题无法完全如传统套保理论那样一一对应来解决，这就需要我们在运作方法和理论上进一步创新。基差逐利型套期保值理论、现代套期保值理论以英灵活性及冇效性逐步取代了传统套期保值理论。1•传统套期保值理论传统套期保值理

4、论由凯恩斯和希克斯于1930年提出，其核心在于对同一商品在期货市场上建立与现货市场部位相反的头寸，以规避现货的价格风险。这正是期货市场关于套保的总体印象：品种相同、数量相等、方向相反。在真正的实践中，完全利用这个理论运作，对于企业来说，会感到效果并不一定非常好。实际上，这个理论的提出，其前提条件是期货市场的金融属性并不是很强，现货企业的品种比较单一，而且现货产业的单位利润率比较高,此时利用这个理论会有比较好的效果综合考量其保值效果，其规避的是一个时间点上的风险问题。比如对于玉米贸易商来说,在企业买玉米现货的同时，抛岀等量的期货，

5、规避的就是买玉米时间点往后的价格波动风险。目前，国内相当一部分企业对于期货市场的认识，基本上处在这个领域阶段。但在实践中我们发现，若按照该理论严格执行，由于期货为现货存在升贴水问题、价格趋势波动问题、现货定价模式多样性等问题，根本无法完全通过套保工貝以一一对应的方式來操作。2.基差逐利型套期保值理论基差逐利型套期保值理论由Working提出，是指通过选择现货与期货、期货不同时间跨度合约Z间，有生产关系的不同品种Z间的套期图利行为，以规避一-段时间范围内的过程风险问题。该理论的交易特点不再像传统套期保值理论那么刻板，耍求的品种不尽

6、相同，但必须冇关联性、数量相等、方向相反。该套保理论适合于期货市场的金融属性较强、产业链链条长、金业单位利润率较低的领域，这在很大程度上更适应当前的市场坏境与企业现实。比如，压榕企业町在大豆、豆油、豆粕出现压榨利差时，通过买入美国大豆、卖出国内豆粹和豆油，建立一个虚拟的期货头寸，而真正的利润需要通过实物及生产过程产生。山于利差的正锁定，价格对于企业己经不重耍了，企业可随时在美国点价交易买入人豆，从而将采购、运输、生产加工整个过程的风险加以锁定，实现套期保值的效果。2.现代套期保值理论现代套期保值理论由Johnson.Ederin

7、gton较早提出，通过采用马科维茨的组合投资理论來解释套期保值概念，即将现货市场和期货市场的头寸作为企业资产來看待，套期保值实际上是资产组合。在企业经营过程中，在合适的或对承受的风险情况下获得所对应的最好利润，即研究有效保值的操作方法。比如在牛市环境下，卖出保值就可以减少卖出的规模，减少无效保值的量，根据市场情况，允许现货有一定的风险敞口。该理论是根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场利期货市场的交易头寸，以便收益风险最小化或效用函数最大化。其交易特点是更加灵活，品种不尽和同，数量不尽和等，方向相反，适用于较成熟或

8、市场化的期现市场。口前市场利用该理论设计岀広观保值策略，比如利川升水商品编制成价格指数，以对冲固定资产投资风险；利用贴水商品编制成价格指数，以对冲通胀风险。纵观套期保值理论发展的三个阶段，分别呈现出如下特点：第一阶段，同品种、同数量、方向相反，解决了系统性风险问