信用风险决策参考

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1、346200897AnboundInformationPage1信用风险决策参考抵押物匮乏这一困扰中小企业融资的关键问题，是否在最近的创新中己经完全解决？从林权、采矿权到土地流转经营权，这些高度不确定的无形资产述需要诸多领域的进展才能真正具备抵押物价值。而逐渐临近的巴塞尔新资本协议的内•部评级法，对于抵押物认定趋于保守，这己经构成了类似创新的潜在风险。上述问题对于担保公司同样存在。只要整体经济和企业经营能力等主要因素不改善，屮小企业贷款和债券的信用风险就很难降低。H前相当多的担保公司实质上属于“信用担保”，缺乏对打包“集合贷款"、“集合债''的风险分担能力。我们认为，银

2、行在信贷方向调整的同时，应该将担保公司及其相关的贷款业务列为重点监控冃标。针对中小企业和“三农"这两个需要信贷扶持的领域，地方政府和金融机构都在推进各种创新形式，力求解决相关融资难题。在H前的情况下，大规模开展信用贷款的条件仍不成熟。即使银行在抵押品种上进行了拓展，仍然无法取代担保公司在信贷业务上的重要作用，然而担保公司自身的风险承受能力，就成为决主贷款质量的“风暴眼雹仅广东一省，冃前省内就有近500家担保公司正常运作，21个地级市都建立了屮小企业信用担保机构。仅2007年就为2.1万家中小企业提供了约730亿元的贷款，占到全国的1/7。其中，深圳中科智担保公司已成为中

3、国最人的民营商业担保集团，在京、沪、苏、浙等地都开设了分支机构，累计担保贷款达700亿元人民币。不仅如此，广东省政府还计划年内组建一家省级再担保公司，资本金将达到100亿元，今年省财政将拿出4亿元作为首期资本金。这家再担保公司将为省内现有的几十家担保公司提供再担保。除了银行信贷，2007年11刀14H,以中科智为首的三家担保公司还与国家开发银行联手，推出了总额度10亿元的国内首只屮小企业债券。作为2008年深圳市中小企业集合债券的3家担保方中科智风险管理部近日表示，已经有超过100家企业向三家担保公司表述了发债意愿。但这些企业的信用水平到底如何？2007深中小债发行Z前

4、，中介方邀请联合资信对最终入闌的20家中小企业进行了信用级别评估。结果除了两家中小板上市公司获得较高的A主体长期信用等级Z外，多数企业（12家）的评级均为A及A・评级;另有6家公司低于A■级，述有两家公司的评级竞只有BBB-,属于非投资级的垃圾债券紧随2007深屮小债之后,2007年岁末在深交所发行的2007屮关村债的4家公司屮，也有1家A・评级的企业，而该债券的信用级别同样为AAAo如果没有担保机构的强力背书，上述低评级的屮小企业，是难以通过如此低的价格在债市融资的。有了国开行和政府背景的扒保公司的信用背书，垃圾债券集合起来就成了与金边债券等同级别的债券。但是背书解决

5、不了的是，低资信公司的风险不可能就此降低。担保国内公司成为这些风险的集屮持有者。据知情人士透露，在2007深屮小债的发行屮,国开行与3家担保企业以2的担保费用，承担了所有的风险。但业内人士指出，与担保公司常规的信贷担保业务类似，对于拟集合发债企业的担保额度，担保公司依I口会按企业发展的前景，将其可提供的抵质押物额度放大，给出一定的敞口。因此屮小企业集合发债的违约风险，依旧主要集中于担保公司的手中。AnboundInformationPage2信用风险决策参考正是由于身处煤炭、钢铁两大行业的夹缝Z中，焦炭限产对于企业利润的稳定作用并没有想象中明显，从某些方面来看，甚至不完

6、全是正面的。事实上，对于很多企业来说，焦化产品已经成为重要的收入来源。对于焦炭产量的限制，同样会降低煤焦油等副产品的收入规模，进而重创企业收入。更加值得重视的是企业减产的动机，由于近年來焦炭价格涨幅过猛，有企业此时减产是为了维持高价格，还有部分企业是基于对未来走势的担忧而选择观望。从过去的经验看，这些分歧将使得减产效果不容圧观。在我们看来，目前焦煤价格处于历史高位，而宏观经济和下游钢铁需求可能迎來几年來的低点，使焦炭企业利润具备较深的下降空间。据海关最新统计，今年7月份，我国焦炭、煤炭出口量双双冋落,同比分别下降15.3和16.9。国内市场上，8刀20H在山西召开的焦化

7、行业会议上传出消息，山西焦炭企业联盟减产50。其实从7月份开始，山东、河北等地焦炭企业已经开始限产。屮国焦炭产量的80—85用于钢铁企业，焦炭限产的主要原因，是钢铁行业出现了疲软的迹彖。2008年上半年，传统的三大耗钢类行业——住宅、汽车和家用电器的增长比2007年同期出现了不同程度的回落，尤具是用钢人户房地产行业，更是出现了连续数月的销售环比下降。中钢协对此表示，钢铁行业近期下跌打圧了焦炭交易市场。钢铁企业已经开始下调焦炭采购价格以摊低成木。有消息称，南方多家钢铁金业已有基木共识，焦炭采购价格应该每吨下降150-180元。1=1前钢厂纷