后金融危机时代宏观审慎监管工具创新

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1、后金融危机时代宏观审慎监管工具创新［内容摘要］金融体系内的系统性危机及目前治理的困境已经成为次贷危机检讨的重要内容之一。经历近30多年发展，宏观审慎逐渐成为系统性风险治理的新框架，并成为后金融危机时代各国金融体制改革的主要内容。宏观审慎监管需要监管工具的创新，主要包括构建风险预警机制、创新逆周期监管工具及改革最后贷款人制度等。我国应引入宏观审慎监管以代替金融稳定，完善系统性风险治理的监管工具。［关键词］后金融危机时代；宏观审慎监管；风险预警;逆周期监管❷❷作者简介：闫海(1976-),男，辽宁大学法学院(沈阳,110

2、136)，副教授。研究方向：金融法。次贷危机后，金融稳定理事会及美国、英国、欧盟等迅速推出一系列金融改革方案，有的已经进入立法程序，而治理系统性风险、加强宏观审慎是一项重要共识。2009年4月二十国集团伦敦峰会决定设立金融稳定理事会，会后发布的《加强金融体系的宣言》指出，“金融稳定理事会应与国际货币基金组织合作，对宏观经济和金融危机风险发出预警，并采取必要行动解决危机”，“对监管体系进行改革，以便各国政府鉴别和处理宏观审慎监管的风险”，❷①9月二十国集团匹兹堡峰会又通过《金融稳定理事会章程》，章程规定金融稳定理事会的

3、首要职责是，'‘评估全球金融体系的脆弱性，在识别与及时、持续监管的基础上，处理相关风险及其造成的损害”。❷②在美国,2009年12月众议院版的金融改革法案通过,2010年5月参议院版的金融改革法案通过，同年7月美国总统奥巴马正式签署了20世纪三十年代大萧条以来最全面、最严厉的一部金融改革法案《多德弗兰克华尔街改革与消费者保护法》。该法案规定，成立金融稳定监管委员会，负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险。在英国，2009年2月英国议会通过《2009年银行法案》，法案规定英格兰银行理事会下设与货币政策委员会平级的金

4、融稳定委员会，承担全局性、系统性金融稳定的领导职责。2009年3月英国金融服务局发布《特纳报告：对全球银行危机的监管回应》指出，在危机前英国对金融机构资本、流动性、账户和范监管方法，过于关注单个机构，对系统性风险和整体业务模式分析不足，未能设计应对不断涌现的系统性危机的监管工具。2009年5月欧盟委员会公布《欧洲金融监管》，该计划明确指出未来欧洲金融监管框架由宏观和微观两大支柱组成，其中宏观层面是设立欧洲系统性风险委员会，具体职责是：收集并处理宏观经济、金融稳定和金融监管等信息，监测和评估宏观经济与金融体系发展中产生

5、的潜在金融风险；关注金融体系对行业风险及跨行业风险转移的敏感性问题，进行风险识别与排序；对趋于严重的风险发出预警，必要时提出建议，并监督有关方面对风险预警及建议的后续落实；与国际货币基金组织、金融稳定理事会和第三方参与国建立联系。经历30多年发展，宏观审慎监管日益清晰、丰富，从早期仅指向宏观经济问题，到金融创新监管，再到金融统计指标，现在已成为系统性风险治理的新框架。宏观审慎监管与微观审慎监管之间为对立统一关系，既相互区别，又共存于金融监管体系之中。一、系统性风险预警机制的构建预防是风险治理的首要方法，针对系统性风险

6、识别、分析与提示的风险预警机制是一项重要的宏观审慎监管工具。风险预警机制包括预警目标、预警指标及预警方法，其中监测、分析、评估与预警的指标体系是关键。近年来，世界银行、国际货币基金组织、欧洲中央银行及七国集团、十国集团等国际金融机构、多边金融机构，以及美国、英国、芬兰、瑞典、挪威等国都致力于金融体系稳健性的宏观审慎指标建设，［1］其中世界银行、国际货币基金组织共同发起的FSAPs最具影响力、代表性。宏观审慎指标包括汇总单个金融机构健全状况的微观审慎指标和与金融系统稳健性有关的宏观经济变量。汇总微观审慎指标主要是稳健性

7、的当期或滞后指标，而宏观经济变量可以显示出影响金融系统的失衡信号，因此为主导指标。汇总微观审慎指标与美国金融监管当局普遍使用的"骆驼评价体系(CAMELS)”高度一致,但是以金融系统的总量数据为评估对象。影响金融系统稳健的宏观经济变量包括：经济增长率，包括总增长率、分行业指标；国际收支，包括经常账户逆差、外汇储备和外债、贸易条件、资本流动的构成与期限；通货膨胀，包括通货膨胀的波动；利率和汇率，包括利率和汇率的波动、国内利率水平、汇率稳定性、汇率担保；贷款和资产价格涨幅，包括银行信贷与GDP比例的快速增长、资产价格的增

8、长；传染效应，包括贸易溢出效应、金融市场联动效应；其他因素，包括指令性贷款和投资、准财政赤字及经济中的拖欠等。除上述定量指标外，对金融系统稳健性的全面评估还依赖于许多难以量化的因素，包括金融系统和市场结构；关于会计和其他标准规则以及披露要求；贷款分类、计提准备金及收入确认方面的规则和其他审慎规则；金融机构监管的质量；法律基础设施，包括破产和优先