中小企业利用“新三板”融资完善策略之管见

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1、中小企业利用“新三板”融资完善策略之管见【摘要】中小企业是我国经济发展的重要力量，但融资困难一直是制约中小企业发展的主要瓶颈。本文在分析目前中小企业融资现状及融资难的原因的基础上，结合我国“新三板”场外市场对我国中小企业融资所起作用与现状，探讨了目前中小企业在利用“新三板”融资中存在的问题,进而提出相应的建议与对策。【关键词】中小企业；新二板；融资1•引言当前，屮小企业已成为我国经济不可缺少的重要组成部分，也是建设创新型国家不可忽视的主要力量。尤其是科技型中小企业，创造了我国66%的专利发明、提供了74%以上的技术创新和开发了82%以上的市场新产品，是我国经

2、济高速发展阶段科技创新的重要力量。但中小企业融资难，一直是困忧中小企业成长的瓶颈。尤莫是受2011年以来紧缩的宏观政策的影响，屮小企业融资难的问题更加突出。“自去年10月我国货币政策由'宽松'转为'稳健'以来，央行已连续4次加息，8次上调银行存款准备金率。在此背景下，银行“惜贷”与民间利率飙升并存，中小企业正承受着前所未有的资金压力。融资难将是压死骆驼的最后一根稻草。”[1]诸多中小企业不得不将融资渠道转向民间借贷，而民间借贷的高利率加大了企业经营成本，这些中小企业时刻面临高利贷风险。2006年1月，为具有成长潜力的科技型中小企业提供投融资服务，进一步完善我

3、国多层次资本市场体系屮场外市场模式；同时，也为创业板、屮小板及主板市场培养优质企业建立“孵化器”、“蓄水池”。经国务院批准，科技部、证监会、中关村科技园区管委会共同启动“中关村科技园区非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份报价转让试点”平台，标志着我国“新三板”市场正式启动。“新三板”市场的开设，为我国的中小企业融资提供了新的机遇。那中小企业与场外市场的“新三板”如何有机融合？“新三板”乂如何更有效地解决目前中小企业融资难的瓶颈？2.目前中小企业融资现状与成因分析据有关资料，目前我国有4200多万家中小企业，约占全国企业总数的99.8%o其中

4、经工商注册的中小企业数量达460万家；个体、私营企业达3800万家。其所创造的最终产甜（或服务）的价值占国内生产总值的60%左右，上缴的财政税收超过总额的一半，提供的城镇就业岗位约占全国就业岗位的80%。中小企业对国民经济发展作用FI益显现的同时，其融资状况却面临诸多的困境。到2010年12月底，据国际金融机构研究资料,我国中小企业业主自投资木和企业内部留存收益分别占资金来源的30%和20%,而公司外部股权融资和债券融资不足5.25%。这表明我国屮小企业难以通过资木市场公开募集资金。（1）中小企业以内源融资为主，但难以满足企业发展需求。目前，大多数中小企业融

5、资主要通过业主追加投资以及内部集资的形式來实现。尤其是企业初期，一般都是依靠个人投入资本这种内源融资的方式来满足资金的需求。但随着企业的不断发展，规模也进一步扩大，企业对资金的需求也日益增长。此时，单纯通过业主追加投资和内部筹集资金的方式难以满足屮小企业发展的需要。同时，在后金融危机时期，全球经济相对皮软，我国中小企业更是面临着生产成木不断上升、竞争激励，利润相对薄弱；加上许多中小企业内部管理水平尤其是财务管理水平没有跟上，自我积累资金意识不强。因此，中小企业要通过内部留存收益的内源融资方式自我壮大更是难上加难。(2)中小企业外部融资渠道狭窄，银行贷款债务融

6、资似乎为唯一渠道。一般来说，合法的企业外部融资主耍有三种方式：银行贷款、发行企业债券和IPO融资。后两者，本来是很好的直接融资方式，但目前我国法规对企业发行公司债券、上市的规定非常严格。中小企业不管是在企业规模、持续盈利能力方面，还是在内部管理与治理结构等方面都难已达到上市或可发行公司债券的要求，加上这两种方式的融资周期长、费用相对较高。中小企业通过银行贷款似乎成了其解决融资问题的唯一合法渠道。然而，商业银行等金融机构通常放贷门槛较高，条件苛刻。其主要放贷对象是国有企业或大型企业，商业银行等金融机构与这些企业也形成了相对稳定的合作伙伴关系。加上处在创业和发展

7、阶段的中小企业因财务核算体系不完善、企业征信评级较低、抵押担保条件不佳。银行为了防范风险，对中小企业融资往往保持“惜贷”或“慎贷”的态度。即使银行放款，其要求的利率，也高于国有企业或大型企业。根据中国经济时报在2011年4月对企业参与资本市场的调查，62.3%的小型企业的银行贷款利率，要明显高于大型企业。在一定程度上表明，相对于大型企业，银行体系対中小企业的融资申请存在区别对待的现象，中小企业的银行信贷融资相对较难。（3）民间借贷高成本、高风险，屮小企业民间借贷饮鸩止渴。在内源融资与合法的外部融资都无法满足中小企业生产经营与发展需的时候，一些中小企业为生存与

8、发展，转而面向高利率、高风险的民间资本渠道融资。“据