第三讲 保险策略及备兑开仓

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1、上交所期权策略顾问培训上海证券交易所第三讲保险策略及备兑开仓本节内容参见《3小时快学期权》化剑式、重剑式目录什么是保险策略保险策略的使用场景及盈亏分析保险策略要诀什么是备兑开仓备兑开仓的使用场景及盈亏分析备兑开仓的优缺点与注意事项备兑开仓的相关制度买股票还是卖认沽：巴菲特的选择目录什么是保险策略保险策略的使用场景及盈亏分析保险策略要诀什么是备兑开仓备兑开仓的使用场景及盈亏分析备兑开仓的优缺点与注意事项备兑开仓的相关制度买股票还是卖认沽：巴菲特的选择化剑式剑诀持股票，买认沽。股票下跌保财富。买认购，借股票。卖空风险全送掉。-5-保险策

2、略：期权的风险对冲策略买入认沽期权为现货多头保险。买入认贩期权对冲现货空头风险。目录什么是保险策略保险策略的使用场景及盈亏分析保险策略要诀什么是备兑开仓备兑开仓的使用场景及盈亏分析备兑开仓的优缺点与注意事项备兑开仓的相关制度买股票还是卖认沽：巴菲特的选择使用场景：股票市场你是否有过这样的烦恼？预期某只股票会上涨而想买入该只股票，但怕买了以后市场会下行。预期市场下行，但股票正被质押中。目前持有的股票已获得较好的收益，想在锁定已有收益的基础上保留上行收益的空间。那么，这种困境下，有没有一种办法，可当然有啦!以既保留ETF的上行收益，同时又防范

3、未来的下行风险呢?-8-如何用期权实现保险期权保险策略，也称保护性买入认沽策略，是指投资者在已经拥有标的证券、戒者买入标的证券的同时，买入相应数量的认沽期权。持有买入保险策略股票/ETF认沽期权保有潜在若下跌则为的上涨收持有人提供益保护-9-保险策略损益图损持有标的证券的损益益收益丌封顶买入认沽期权损益成本标的证券价格确定-10-一个例子王先生以每股25.5元的价格买入了5000股上汽集团，同时买入一张上汽集团的当月认沽期权（行权价为25元/份，权利金为每份0.5，合约单位为5000）若到期日股票上涨若到期日股票大跌•认沽期权到期失效•仍可以每股25元、高亍市

4、价的价格卖出手中的股票•享受股票上涨收益即可•避免股票下跌的损失-11-牛市中你更需要保险假如某投资者丌并在5月28日早盘以每份3.280元的价格买入10万份上证50ETF，则午盘跳水几分钟后可以赶紧买入10张“50ETF沽6月3300”合约作为股价下行的保险对冲，支付了17700元的权利金。截至当日收盘，若未买入认沽作保险，则50ETF头寸共亏损17100元。然而若午盘买入了认沽期权，则期权方面上涨63.84%，期权头寸盈利11300元，因此净亏5800元，一定程度地对冲了现货端的损失。-12-牛市中你更需要保险没买“保险”，收盘时亏损17100元。买了“

5、保险”，收盘时亏损5800元事实上，即使50ETF在6月24日（6月合约到期日）前一直持续下跌，他可以好好使用这份“后悔药”，依然以每份3.300的价格卖出手中的10万份50ETF，从而实现止损的目的。-13-期权不生活中的保险保险（保险费）期权（权利金）投保人支付买方支付保险人收取卖方收取保险人丌能拒绝投保人的合理索赔要求买方提出行权，卖方有义务执行资产价值标的价格（+，所保资产价值越大，保费越高）（标的价格越高，权利金越高）保险时间（+）期权期限（+）资产风险（+）股票戒ETF的波劢率（+）-14-使用场景：融资业务融资业务放大了,,但是却有新烦恼:别着怎么

6、办？急！参加融资业务后，买入认沽期权来担心融资买入的股保护！票大跌！参加融资业务后，股票已经质押无法卖出，但是担心质押期内下跌？-15-一个例子王先生参不了融资业务，幵将融入的资金全部用亍买入10000份50ETF，当初买入价格为2.410元/份，通过融资放大了杠杆，可是王先生担心50ETF的价格会出现下跌。假设市场上有一份行权价为2.400元的近月认沽对策：期权，权利金约为0.097元/份，合约单位10000。保护性买入认沽策略王先生的操作：以970元的成本买入一张“50ETF沽12月2400”合约。-16-使用场景：融券业务怎么办？别着急！参加融券业务后，买入

7、认购期权来担心所融股票大幅保护！上涨？融券业务投资者卖空股票，如果买入认购期权，则可用若股票大涨则面临巨大亏损。收益弥补亏损，得到保护。-17-目录什么是保险策略保险策略的使用场景及盈亏分析保险策略要诀什么是备兑开仓备兑开仓的使用场景及盈亏分析备兑开仓的优缺点与注意事项备兑开仓的相关制度买股票还是卖认沽：巴菲特的选择要诀一：对长期看好的标的迚行保险•买入认沽期权相当•如果股票的未来收•如果幵丌看好股票，亍给股票保险，需益一般，那么扣除则最好卖出股票，要支付权利金，即保险成本后，收益而丌是买入认沽期保险费用。也会较差。权保险。保险有费用可能降收益合理

8、选择要选择