论利益相关者责任与公司财务治理

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E民团iErill唱IIIIII!撞器翻翻糊麟椭麟黯麟耀黯翻腾瞩黯撼论利益相关者责任与公司财务治理王雄元（中南财经政法大学会计学院43嵋的［摘要］企业要约3＞理论创建了利益相关者责任的基本构架，企业能力理论别克实了利益相关者责任的内涵e企业利益相是者青任耍卓在公司治理上在行利益相关者共同治理•共同治理又耍卓相适应的公司财#治理结构，而这样的导司财井治理又具有结构上的动?性、内容土的品次性及目标上的不可操作性。1关键词1利益相关者责任共同治理公司财务治理一、企业利益相关者责任的形成基础（一）现代企业理论是企业利益相关者责任的理论基础1企业契约理论勾勒了利益相关者责任的雏形利益相关者责任般初的证据源自马歇尔的研究。他发现了与企业有关的知识、组织及绩效1MJ的复杂关系，这种关系不取决于权利的单方行使，而由相关当事人相互作用形成（杨瑞龙，2a10）o并指出嘈企业这个有机体的发展使其齐部分间的关系更为密切，每一部分的口给口足越來越少而其福利越來越多地依赖苴他部分。现代企业理论的式个重要分支:交易成本理论、代理理论和团队理论，将马歇尔的复杂关系解释为契约，为利益相关者责任奠定了理论基石。交易成本理t创人为，企业的作用在于使一系列的契约被一个契约替代，企业的本质特征是对价格机制的取代，市场资源配置由非人格化的价格来调节，而企业资源配U则依赖于企业家的权威。在这里，企业家权威名义上由明示或默示的契约加以9:•排，但实际上内物质资本的力量决定，资本雇佣劳动这一体现股东本位的新占典范式得以遵循;代理理论则认为，企业只是资本家通过代理关系屮的激励及约束设计，谋求控制代理人和企业的机制。这里，投入物质资本并作为委托人的资本家控制代理人的制度设计•表明在代理理论小股东本位得到了更为充分的贯彻；团队理论继承丁企业契约思想，并进二步扩大了契约的范畴。阿尔钦和德、姆塞1J?（1972）指出①，企业的实质不是雇主与雇员的长期合约而是团队生产，企业是多人共同工作的团队组织，成员的边际产出与其他成员的努力相关。也就是说，企业的本质是合约关系，不仅包括团队成员间的合约关系，述包括与供应商、消费者和贷款人的合约关系，企业是使许多冲突的目标在合约关系框架中实现均衡的结合点（JensenHLdmeckling,J976）。团队理论进一步拓展了利益相关者责任的内涵，但仍严格遵循股东本位并将企业2＞产权界定给了股东。显然，现代企业理论已认识到企业是利益相关者的契约并构建了利益相关者责任的基木框架，但股东木位的遵循使企业在治理结构中更关注股东利益，企业管理更强调股东价值最大化，利益相关者责任述停留在理论层而。（J）阿尔钦、德姆事茨｛生产、信启费用与经济组织），戴｛财产权利与制度变迁），上海三联书店1刪版因，70转引自谭劲怯t智力资本生计研究｝巾国财政经济出版社21年版用。 扪??????????????????????????????????????????????????99999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999柠????????????????????????????999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????y???????????????????????????????????????????????????????????倶？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????|•????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????敲???????????????????????????????????????徼????????????????????????????????????????，時？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????険？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？???????????????夕????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999 •耀回画画~III!_2・企业能力现论迸一步充实f利益相关者责任的内涵契约理论通过企业的同质性假定把企业看成既定技术条件下的最优化生产者，注啦?企业的交易性而忽视了企业的生产性，能解释企业为什么存在却无法解释企业间为刊么存在广泛的长期利益弟距。解释这一问题的关键是，要承认企业组织专门化生产的动态优势在企业间是持久的和难以模仿的，即企业是异质的（刘刚.2-2）。鲁梅尔特强调企业的超额利润米口企业内部资源禀赋的差异性而不是外在的产业结构特征，Penrose则从企业成民及其知识积祟的角度考察企业本质和行为，强调企业所固有的能够拓展其生产的知识积累倾向，将企业理解为在知识积累屮不断扩展其生产领域的机制氏这种潮流最终发展成为企业能力理论，其核心思想是，企业在成长中所积累的核心能力是有价值的、异质的，企业正是通过其特有的核心能力的积累及由此所决定的竞争战略来获得持久的竞争优势和超额利润。企业能力理论对知识的依赖突出了0＞人力资本价值，从而打破了以往企业理论对股东本位的遵循和对物质资本的崇拜，企业管理更强调利益相关者价值最大化，从而开始了利益相关者责任的实践工作。（二）企业扩张是利益相关者责任的实践基础1.企业扩张耍求企业被动承担利益相关者责任承担利益相关者责任是企业扩张的必然结果。美国经济开发委员会1946年在《企业的社会性责任》屮指出，大型公司拥有数以万计的雇员、股东、顾客及地区居民，美国公司对这些利益相关者负拍着广泛多样的责任，其重耍性并不亚于其它机关且在许多方而类似于政府所负的责任，公司经济力量的增长迟早会产生相应的社会性责任。现代起级公司与其说是公司不如说是准政治国家，它们既是经济体系又是政治体系的主要部分，他们的大量存在不仪对资源合理配置、环境保护、市场繁荣及经济高速咱长有积极作用，还可影响甚至左布国家的政治结构和社会安定。显然，企业扩张破坏了竞争性的市场结构并成为垄断的温床，同时也降低了利益相关者的谈判实力，导致企业对利益相关者利益的漠视。这必将招致利益相关者团体的对抗和国家法律的强制，并最终迫使企业被动承担起对利益相关者的责任。2.企业实践的巨大效应使担负利益相关者责任成为企业的一种口觉行动企业扩张带来的负而效应迫使企业被动地担负起利益相关者责任，其带来的巨大效应又使这种责任承担成为企业的一种口觉行动，这里仅以顾客资产观和人力资木价值观为例来说明。顾客资产现体现了企业对外部间接利益相关者顾客价值的重视。企业生产活动始于顾客需要又终于顾客满意，顾客满意导致顾客忠诚并最终形成企业的滚滚利润，但实践表明顾客满意与企业利润间没有必然正相关关系c企业遥渐认识到，要真止实现以顾客为中心的经营思想就必须注重顾客的终身价值，把顾客作为企业最重要的资产进行经营并使其终身价值最大化，这就是顾客资产观。它主张既关注顾客当前的盈利能力，又关注企业将从顾客一生中获得贡献流的现值，在对所有顾客进行盈利分析的基础上有选择有区别地服务于顾客:人力 资本价值观体现了企业对内部直接相关者职工价值的重视。股权至上逻辑强调资木雇佣劳动，而w.rd.Domar及Vanek（简称WDV学派）从人力资本是企业风险的真正承担者和人力资本所有者是企业财富的创造者的角度论证了劳动雇佣资本的合理性，周其仁（1996）则进一步指出，企业是人力资本和物质资本的一个特别合约，企业产权应由职工和出资者共同拥有。知识经济时代，企业对顾客资产观和人力资木价值观的贯彻给其带來丰厚利润，同时促进企业更加关注对其他利益相关者的责任。二、企业利益徊关者责任的供给和需求（一）利益相关者责任的需求:利益相关者的权益与维护伴随企业扩张，社会公众对企业的不满情绪也口渐高涨，并最终淡化为社会责任运动，直接椎动了企业对利益相关者责任的关注。一旦利益相关者的权益诉求形成足够的谈判力，随Z就构成了企业现实的利益相关者责任。②转引自刘刚｛企业的异质性假设），小国社会科学2但E年第2期。51?????????@???????????????????????????????????????????????????????????????????999999999999999999999999999999999999999999999999999999999????????????????????????????健??????????????????????????????????999999999999999999滂9999999999999999999999999999999999999999••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••9999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999腱？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？999999999999999999999999999999999999999999999目肖？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？嘱？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？9999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999 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织的领导下，消费者首先在与其生活息息相关的食品和药品领域开展了以争取洁 净食品和药品为口标的斗争，后扩展到汽车等耐用消费品领域，并进一•步触及公私机构对消费者受损事件的态度、服务质量、环境损害、消费者口我保护意识的培养等问题。消费者维权运动迫使企业更关注顾客得求，不断提高产品质最和服务水平。3环境保护运动使企业开始关注广泛利益相关者的利益资本家对门然资源的掠夺所造成的严重后果早已引起社会的广泛关注，但具有广泛民众基础的环境保护运动直至20世纪才得以开展。美国历史上第一次大规模的环境保护运动出现在罗斯福执政时期•罗斯福极力主张通过国家干预保护H然资源和生态环绕。然而直到20世纪s年代的新环搅保护主义运动的出现，各种环保民间组织和居民对环境的自觉维护才如用后春笋般涌现，并迫使企业重视对白然资源的有效利用和对环城污染的主动治理。（二）利益相关者责任的供给:企业的口觉行动与法律强制如同企业为获取长远利益所进行的投资，承组利益相关者责任是企业基于盈利考虑的口觉行动•这形成利益相关者责任的口觉供给。首先，社会问题的存在拓展了公司业务范围，公司主动参与解决社会问题可使潜在客户转化为现实客户，从而有助于公司的长远发展乃至短期盈利产生;其次•公司乐担利益相关者责任既可避免与利益相关者的摩擦损失，又可提升公司形象，进而有利于企业长期利益的实现•最后，公司积极京担利益相关者责任还可避免政府法规的牵制,防止公司因受管制而丧失盈利机会。哈佛大学的科特利赫斯科特1992年的研究发现，11年间关注利益相关者责任的企业业绩增长了682%而只重视胶东价值的企业只增加了166%,获取好的财务业绩就必须充分考虑对顾客和员工的责任（沃克，2^3）。利益相关者责任的另一种供给形式，是法律强制所形成的被动供给。早期企业法律制度以维护股东权益为己任，如美国道奇公司诉富特公司案，法院认为，公司追求社会目标只能用口己的钱而不能用股东的钱20世纪80年代，美国法院开始要求企业承担不与股东利益相冲突的利益相关者责任。在弗吉尔诉弗吉尔公司案中，法院强调，公司做出的对非股东有利的决定只要有;J能给公司及股东带来利益就是正当的；随后，法院进一步要求企业承担与股东利益不一•致但对社会公众有利的责任。在史密斯制造公司诉巴劳案中，法院指出，现代形势要求公司作为其经营所在地的一员承认并履行所应承担的私人责任和社会责任，股东的长远利益将因捐赠行为而得到促进（朱慈蕴.1998）;而公司利益相关者责任最终成为法律，始见于1937年的德国《股份公司法｝•该法强调公司董事必须追求股东利益、雇员利益和公共利益D（三）利益相关者责任的供求协调•法律的保障作为社会公平、公正的维护者，法律在协调企业利益相关者责任供求关系过程中发挥着双重作用。对于企业利益相关者责任的供给，法律一方面通过立法利诱企业自觉承担利益相关者责任，以1曾加企业利益相关者责任的自觉供给，直口税法关于一定限额内捐赠可以抵税的规定。另一方面通过立法强制企业供给利益驱动不足的利益相关者责任，这有利于利益相关者责任的被动供给，如劳动法 关于企业对职工责任的强制、消费者权益保护法关于企业对消费者责任的规定等;法律对于企业利益相关者责任需求的协调也4呈现52999999999999999999999999©???????????????????????????????????????????????????????????????????99999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999t9999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999祷？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999 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以及利益相关者共享企业所有权的共同治理合约。2.利益相关者共同治理是现代公司治理的必然选择公司治理存在三种典型的模式:德国代表的以银行控股和职工参与为特征的内部治理模式、H本代表的以债权人相机控制和法人交叉持股为特征的内部治理模式、美国代表的以经营者控制的外部治理模式。三种模式都创造了各国经济发展的辉煌，说明这些公司治理模式某种程度上的有效性，即使如此，公司治理还是呈现出国际趋同的趋势，这种趋势就是共同治理。按照共同治理的解籍，企业并非物质资产的简单集合而是一种法律框架，是一种管理专门化投资的制度安排，其作用在于治理所有在企业的财富创造活动中做出专门投资的主体间的相互关系C企业治理的专门化投资包括实物资本和人力资本，而任何授和1这些专门化投资的一方必然会要求参与企业剩余的分配，从而使包括经理、职工在内的所有利益相关者分享企业剩余索取权成为合理的要求(布莱尔，1999)o也止因为公司治理首先是个法律框架，各国才纷纷修订法律以反映利益相关者对公司共同治理的要求。德国1976年的《共同决定法》明确规~监事会屮必须有一定比例的工人代表，口本公司法采用经营者主导治理结构来平衡股东与职工的利益并鼓励职工参与，德H都采用主银行制突出债权人在公司治理屮的作用。但目前法律确认的利益相关者主要指银行这一特殊的债权人和职工，除此Z外，消费者对公司治理也有影响。一般说来•利益相关者共同治理既意味着利益相关者依据谈判能力所划定的份额共同参与公司治理，又蕴含着这种共同治理模式随谈判能力格局变化而变化的相机特性。企业合约具有合作性，是肉为利益相关者相信通过缔约能产生合作盈余或组织租金，但企业合约也具有冲突性，利益相关者合作状态下的共同治理有时也会遭受机会主义的侵蚀，而相机机制可有效避免利益相关者间的利益才盾。合作产生共同治理而冲突需安相机治理，因此杨瑞龙(2-2)认为，剩余索取权与控制权在利益相关者间的合理分配是共同治理的前提，共同治理与相机机制的有机结合是利益相关者利益得以实现的必要保证。相机机制实际上是不同条件下企业所有权的状态依存性，张维迎(1996)对此做过详细的描述，假设x为总收入、n为股东收益、w为职工工资、r为债权人收益,那么当x>w+r+n时经营者是实际的控制者；当w+r+n;主+r时股东享有所有权；当w:::;:x<w+r时债权人享有所有权;当x<w时职工享有所有权。53?????????????????????????????????????????????©???????????????????????????????????????????????????????????????????999999999999999999999999999999999999999999999Uf???????9999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999昊9999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999 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受社会责任H标而非奉守为股东赚取尽可能多的钱那样严重动摇了我们口由社会的根基，企业社会责任乃极具颠覆性的学说:哈耶克指出，企业社会责任有悖 于企业自由：基于法律效率观，波斯纳则认定企业唯一的口标就是利润最大化。三位诺贝尔获得者从口由、效率的高度否认了狭义企业社会责任的必要性，单从财务角度，绝大部分企业社会责任都元法用财务指标衡量，就算可以也没有相应的激励措施让企业有足够的动力承担起这种责任，从而使利益相关者共同治理，条件下的公司财务治理的口标具有不可操作性。参考文献卢代富2-2企业社会责任的经济学与法学分析北京:法律出版社周鹏232利益桶美者阔的谈判与企业治理结构经济研究,6张维迎1凹6.所有权、控制极与委托代理关系经济研究，9杨瑞龙等19叨个关于企业所有权妥排的规范性分析框架及理论含义经济研究，1杨瑞龙等・2删。企业的利益相关者理论及其应用，北京•经济科学出版社唐纳森、邓菲2001有约束力的关系上海•上海社会科学院出版社周其仁i1996.市场里的企业-一个人力资本和非人力资本的特别合约经济研究，6刘刚232.企业的异质性假设中国社会科学，2沃宽、马尔2-3利益相关者权力北京经济管理出版社。朱慈蕴1998公司法人格否认法理与公司的社会责任法学研究，5刘汉民2-2所有制、制度环境与公司治理效率经济研究，6布莱尔1999所有权于控制：而向21世纪的公司治理探索北京•屮国社会科学出版社S499999999999999999999999999999©???????????????????????????????????????????????????????????????????99999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999••••洼？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？ 666666666666666666666占占占占占占占占占占占占占占占占占占占占占占占占占乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙乙占占6666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666