我国资产证券化的风险监管研究——以《巴塞尔新资本协议》为框架

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1、金融与财挫IJINRONGYUCAUING指国提严i订器1H回回睦监雷田野——以<<EE嚣缸面提iUTll订>>至lj幅摞杨澄/四川财组职业学院［摘要】资产证给化具筒转移风障、羹化资产负债覆的特点，已成为解决银仔资本流动性难题、满足资本充足事监管婴求的南效途径。假夜实践中，资产证，修化结构安排并不一定能实现银行的究会风陇转移，因此峰'当局需黑夜正确判断证绪化业务甲的风险转移穰度2基础上对策进行监管。木文拟在分析《巴Z摩尔革开资本协议》（1）资产证给化监管部分的主要特点，结合我回刚刚起步的试点工仰，总结黄cp的青益经验••后对我国资产证势化

2、的监管搜出几点建议。［关键词】资产证给化；（阻黯尔新资本协议）；凤隙揽臂…、寻丨窗资产证券化作为一种新兴的金融工具，由于其结构复杂，为资产证券化是指将特定的同质资产进行组合，出售或转让给特吸引览多的投资者，可能采取低价方案作为促销孚段，同时述存定H的机构（SpecialPurposeVehicle,SPV）,使该部分资产从在着为合理定价积累经验的戚本而导致的低定价交易。此外，由自身的整体风险屮隔离出来，并以这一资产组合为偿付荔础发行有于市场参与者的非理性，往往根据门口对姬期市场的预测来判断金价证券的一种结构性融资活动。资产证券化的实质是发起银行将资融工具的价格。况且资产证

3、券化很容易导致道德危机的发生，即产的未来现金就收益权转让给证券化产品的投资者。全球的资产证银行'1!・愿意将优良资产保留在口己的账户上而将不良资产拿出來进券化兴起于70年代提阔的住房抵押贷款证券化，蓬勃发展于90年行证券化，遮无疑会增加投资者的风险，影响投资者对投资证券代前后，被称为21世界最伟大的金融发明。但正是这…伟大的发化产品的热情，从而导致证券化采取低价方案。这些因素都可能明导载了美回7x贷危机的爆发。究其原因，关键在于复朵的资产证导敢系统性风险。券化产品背后缺王强有力的风险监督体系。2、操作风险我国资产证券化作为金融市场化的重要内容起步较晚，虽然已银行

4、通常采取真实出售方式转让资产，用以改善资产负债率，进行了大阻探索，积累了较多有蔬的经验，倪总结美国次货危机的优化资产负债表。f旦真实出售的确认是比较困难的，它受到追索经验，要继续健康地发展该产品，必须关注其风险，并实施行Z权、定价机制、合同关于牍回资2＞产权利的规定和剩余受益的归屈有效的监管。等剧素的影响。一旦资产的转让不被确认为真实岀售而被认起为扭二、《巴3墨尔新资本协议》屮资产证券化监管腺则保融资或其他屈性的交易，则导致操作风险可能给证券投资人带来1992年9月巴寨尔赘员会发布了一份指导性文千树资产转移与损失。资产证券化），第一次系统性地提出了资产证券化的监管问题。但

5、（工览中固开展资产证券化业务特有的风险该文件并没有提岀具体的监管资本计算方法。而2004年发布的1截然我国已有多个资产证券化产品，但目前并不貝备针对资产《新协议》不仅提岀了具体的监管资本计算方法，而且抓住了证券证券化专门的法律和相关配套设施，因而具有一•些特有的风险。其化结构性融资的特点，除了阐述-•般证券化风险暴路的监督Z外，主主要体现为还对证券化中发观银行保留的头寸、提前偿述条款、银行提供的隐1、具有屮国特色的法律风险性支持等做了专门的规定。《新协议》中资产证券化监管的主要特由于我国现行法律，比如《公司法》的限制，现阶段采用财产点有:倚托模式作为SPVo我国21年颁布

6、的《倍托法》对倍托的定义a（—）监督对象多样化为委托人基于对受托人的倍托，将真财产权赘托给受托人，由受《新协议》资产证券化监管对象除了传统型证券化类型，首次托人按委托人的意JM以口己的名义，为受雄人的利益或者特定目的，对伴随金融衍生工具的发展而新近兴酬甘综合型证如七提出了明确具进行管现或者处分的行为。但该法并未承认受托人对受托财产的法体的监管资本要求。同时.（新协议》还提出其他具有相似特征寇所有权，这对于强调与发起人破产隔离的SPV而亩是难以接受的。的交易结构均道用该种资本监管要求。同时倍托受益证书在我国口前的法律规定小并不被充分认可为有价（二）强调证券化交易的;经济实质

7、;证券。因此，在找阔现行法律存在一些法律障碍的情况下，资产证《新协议》要求监管当局超越法律和会计处理形式，根据证券券化业务具有一定屮国特色的法律凤脸。化交易的;经济实质;來判断银行的风险转移程度。这一规定避2、工级市场的流动性凤陆免了以前的监管真空，使银行在未能有效转移风险的情况下，不能目前，我国证券化借托产品发展所面临的一个重耍限制是流动仅仅利用这种新兴金融工具来满足监督资本要求o性问题。若证券化产品流动性不足就会耍求较高的施动性贴水，太（止）寻I入;证券化风般器露；的概念，明确监管资木计太增加证券化的戚本。而缺乏有效的工级