社会化投资平台荐股有效性的实证分析——以股360平台荐股为例

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1、社会化投资平台荐股有效性的实证分析——以股360平台荐股为例口宋光辉邓艳吴栩(华南理工大学工商管理学院，广东广州510640)[摘要]在大数据时代背景下，如何充分利用这些零散的信息进行有效荐股，对投资者择股具有重要意义。通过以国内首个网页版的社会化投资平台股360为例，采用事件研究法，实证分析了股360荐股对投资者投资决策的影响，以及在这一影响下荐股能否获得超额收益。结果表明，投资者的确以其荐股为决策依据，但未获得荐股有效的经验支撑，说明社会化投资平台荐股未必有效，从而为投资者股票选择，倡导价值投资理念提供了决策参考。[关键词]荐股有效性

2、；社会化投资平台；股360；荐股[中图分类号】F830．91[文献标识码]A[文章编号】1003-1154(2014)06-0010-03一、文献综述股票选择对投资实践具有重要作用，早在上世纪，先贤们便深诣此道，而今依然为人津津乐道。选择合适的股票至今仍被大名鼎鼎的WarrenBuffett视若瑰宝。实践中，无论自上而下，还是自下而上的投资过程，股票选择都难以回避。翁嘉鸣⋯指出，广发稳健成长等基金通过成功的股票选择取得了良好的收益。黄永稳。21指出，选择股票对投资获利非常重要。鉴于股票选择的重要性和投资者精力的有限性，荐股栏目、证券分析师

3、等的荐股信息对投资者的选股决策产生了影响。Black【3l实证发现，荐股栏目“ValueLine”上的荐股信息具有预测未来异常收益的能力，对投资者具有决策参考作用。Canes【41等通过对华尔街日报的“Heardonthestreet”栏目的研究，发现在该栏目推荐的股票当日有正的异常收益率产生。Liu[51也指出，投资者依据证券分析师的博客荐股信息可获得异常收益率。针对中国股票市场的实际情况，唐俊和宋逢明哺实证发现，被证券咨询机构推荐的股票，其后均存在较高的收益率。李昆[7】的实证结果显示，投资者对荐股信息具有一定的依赖性。然而，徐谡和曾

4、勇沼堪取了《中国证券报》股评栏目中股评家推荐的2660只股票，实证发现我国股评家的水平参差不齐，有效的荐股仅源于部分股评家。王宇熹等旧】也指出，大多数分析师的荐股信息无效。这些研究说明了我国证券分析师整体素质还不够强，且权威的证券分析师也可能败走麦城。故依靠单一的荐股信息具有不确定性。国外成熟的市场表明，荐股栏目具有荐股可行性，国内的实证结果对此仍存在争议。同时，查阅荐股栏目和听取部分股评家的荐股信息，对投资者而言，存在一些缺陷：一是查看不方便，投资者获取荐股成本高；二是获取的荐股信息不全面。随着大数据时代的到来，社会化投资平台的兴起弥7

5、1"了这些缺点，股360／r'g为首款社会化投资平台的网页版平台，能够传递大量的整合信息，大为降低了投资者获取信息的成本。基于这样一个荐股平台荐股有效性的系列研究尚未得到开展，为了给投资者提供选股决策参考，本文以其为研究对象，对其荐股有效性相关问题进行实证研究。二、实证分析(一)数据收集股360由股票雷达团队在2012年11月初的金融博览会上推出，是基于大数据的，国内首个网页版的股票分析和荐股平台。它通过独创的语义分析技术，实时扫描股吧、博客等，抓取和整合各类市场参与者的投资观点、研究报告、行业新闻，运用华尔街量化分析技术，分析出股票的涨

6、跌概率。在该平台上，任何用户都可以免费订阅其他人的操作，作为自己的投资参考。通过该平台，投资者既省时省力，又能第一时间了解业内专家、机构券商x,-J各股趋势的整合看法。本文样本期间为2013年5月1日至2014生1E4月28日，所使用的软件有SPsS21．0和Matlab7．O等。下文通过事件研究法实证分析股360的荐股有效性。1．事件期的筛选从股360网页版上，遴选出每周股360网页版推荐股票次数达到2次以上的股票，通过计算出这些推荐频次较高股票的平均周收益率，并与市场的平均周收益率进行比较。考虑到股360推出时日不长，若前者高于后者。

7、则设定此时期为事件研究期。在此基础上，借鉴周宗帅和于婷婷¨0J的方法。二者比较情况见图1．由图1可知，股360推荐的周股票平均收益率，完全领涨于周市场收益率时期为2013年8月2日至2013年9月6日，含有6周。因而，事件期可确定为2013年8月2日至2013年9月6日。图1股360所荐股票的平均周收益率与市场平均周收益率比较图2．事件前期和后期的确认事件前期是用来计算正常定单流或正常收益率的。在事件前期，假设事件没有发生，股票的收益率为正常收益率，一般用事件没有发生时的预期收益率来表示。借鉴李成刚⋯J的方法，用事件发生前期作为预测正常收

8、益率的数据来源，通过其做回归分析。本文确定的事件前期间为2013圭1E5月27日至2013生127月26日。事件后期是为了检验事件在事件期间以后一段时间内对股票价格的影响。在事件期间的确定中选